【佳作分享】财务报表分析：回顾与当前问题（文末有惊喜！）
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编者按
财务报表分析（FSA）研究通常关注两个关键问题——改进基本面分析和识别财务报表信息方面的市场无效性(Yohn, 2020)。为了提高盈利预测和更准确地估计公司价值，改进基本面分析非常重要。市场效率低下的识别通常属于证券股票分析师和量化基金的范畴，他们利用特定的公司或股票特征来选择对冲投资组合，试图击败市场。
本次介绍的文章是新南威尔士大学Andrew B. Jackson教授发表在CFRI上的Financial statement analysis: a review and current issues，该篇综述文章回顾了现有财务报表分析（FSA）文献中的趋势，并深入探讨了FSA研究在新兴趋势中的相关性。该篇文章试图改进基本面分析，并找出与财务报表信息有关的市场低效率。
文章简介
这篇有关财务报表分析的文献试图改进基本面分析，并找出与财务报表信息有关的市场低效率。在本文中，作者回顾了关于财务报表分析的现有研究，然后利用中国数据提供了一些初步证据，并为未来的研究提供建议，重点是利用中国商业环境的独特特征作为动机。
在这篇文章中，作者指出，目前还没有学者能够找到专门针对中国FSA研究方法的论文。与美国相比，中国独特的商业环境在今后应该会激发一些特有的研究，尤其是考虑记录了盈利能力均值回归方面的稳健发现。
在对文献的调查过程中，作者主要关注会计期刊所有发表大量会计论文的期刊都被考虑在内，包括跨多个学科的期刊，如金融学（如《商业金融与会计杂志》）和广泛管理学（如管理科学）等），在科学网上搜索关键词“financial statement analysis”, “fundamental analysis” and “forecast*”。在对879个搜索结果进行手动排序后，作者发现了79篇与传统上被认为是FSA研究直接相关的论文。这突出了Yohn（2020）的结论：FSA是一个相对较少学者参与的研究领域。然而，由此得出的结论是，它也说明了这是一个未来研究机会巨大的领域。
基础分析的一个重要部分是使用系统的预测程序来估计公司价值。有替代方法，但主要有三种：贴现股息模型、贴现现金流模型和剩余收益模型。在某些假设下，可以证明所有三种方法都将提供相同的估值。Ohlson（1995）引入的剩余收益模型关注的是公司创造的价值，而不考虑是否将其分配给所有者，或是否由现金组成。剩余收益模型对FSA研究的有用之处在于，它基于财务报表汇总指标表达价值。这为FSA的研究提供了指导，即剩余收入定义为净收入减去资本费用。这表明，公司价值是股本回报率和账面价值的函数，因此研究应侧重于预测股本回报率（ROE）和账面价值（BV）。因此，预测财务报表摘要信息的重要性只是在相对较近的时间才被揭示出来，该领域的文献非常有限。
作者介绍
Andrew B. Jackson
新南威尔士大学会计系副教授，擅长财务会计、财务报表分析估价等领域，主要研究领域包括财务会计和财务报表分析。他的研究侧重于收益的协同运动，并将收益分解为市场、行业和公司的特质成分。这项研究有可能提高对收益来源的理解，以及企业收益与行业同行的关联程度。其研究目标在于改善财务报表使用者的决策，例如提高预测未来收益和资产价值的能力。此外，他还对资本市场参与者如何使用会计信息感兴趣，包括收益联动、公司披露、股票回报波动性、收益及时性和资产定价模型等问题。
Andrew B. Jackson于2005年7月加入新南尔威士大学，并于2019年开始担任副教授。2019年，获得了科学奖学金。同时，他担任Australian Journal of Management的主编、澳大利亚和新西兰会计和金融协会（AFAANZ）的董事以及财务主管和候任主席（澳大利亚）。他还是八国集团“新冠肺炎恢复路线图：国家报告”工作组的成员。
文章原文
Financial statement analysis: a review and current issues
Abstract
Purpose – The literature on financial statement analysis attempts to improve fundamental analysis and to identify market inefficiencies with respect to financial statement information. Design/methodology/approach – In this paper, the author reviews the extant research on financial statement analysis.
Findings – The author then provides some preliminary evidence using Chinese data and offer suggestions for future research, with a focus on utilising unique features of the Chinese business environment as motivation.
Originality/value – The author notes that there has been no work that the author could locate specifically on Chinese FSA research. The unique business environment in China, relative to the US where the vast majority of this work has been conducted, should motivate any studies, especially given the author documents the robust finding in terms of the mean reversion in profitability.
Keywords – Financial statement analysis, Fundamental analysis, Forecasting, Persistence, Mean reversion Paper type Research paper
一键引用
Citation
Jackson, A.B. (2021), "Financial statement analysis: a review and current issues", China Finance Review International, Vol. 12 No. 1, pp. 1-19. https://doi.org/10.1108/CFRI-10-2021-0208
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