政策简报|金融科技创新与监管
作者简介
杨涛,中国社会科学院金融研究所所长助理、研究员、博士生导师,现任国家金融与发展实验室副主任、中国社会科学院产业金融研究基地主任、支付清算研究中心主任,兼任金融科技50人论坛首席经济学家。长期从事金融理论、政策与实务研究,注重经济学、金融学、社会学、信息技术等跨学科交叉研究,近年来,在金融市场、银行业改革、支付清算、互联网金融、金融科技等方面的科研成果突出,先后在国内各类学术刊物上发表了各类论文近200篇,多篇被《新华文摘》全文转载。曾主持完成中央和地方各级政府部门、金融机构、企业、学术组织委托的30多项重要课题研究。定期写作各类上报政治局、国务院、各部委的内部参阅报告并屡获奖励,撰写的多篇《要报》和相关成果获得中央领导批示。
一、经济模式变化对金融的影响
新兴的数字经济存在多种表述方式,包括共享经济、享用权经济、平台经济等,他们对社会的分工模式、企业组织边界、产业链的结构都带来了深远影响。由于信息化、数字化时代带来了信息储存和信息交易,使得信息转换效率的提升,经济分工模式得以从根本上发生了改变。虽然在短期内这种改变对经济增长的作用有限,但是长期必然会对经济增长有极大的促进作用。
联合国贸易和发展会议报告指出,全球数字经济活动及其创造的财富正迅速增长。美国和中国的表现尤为突出,两国的相关专利数量和数字平台公司规模都处于全球领先位置。此外,今年以来全球互联网数据流量显著增长,1992年全球互联网每天会产生100G流量,而2017年每秒产生45000G流量。传统经济空间之外的数字化空间逐渐延伸,这预示着数字化的快速增长,也意味着现实世界的经济活动将变得更加丰富和复杂。
在一个万物互联的时代,每当经济发展模式发生变化的时候,与之相应的金融模式也会发生变化。无论是工业化的早期、重工业时代或是工业化中后期,每一个时代对金融的需求都有较大差异,有的时代需要大规模的银行资本,有的时代需要借助资本市场融资。当整个世界越来越智能化,零散的分工模式成为主流的时候,金融服务模式也会产生深刻的变化。数字化时代的新技术改变了经济,经济又通过金融的产业链、金融分工模式、金融的组织边界等多个方面影响了整个金融。
二、 中国“互联网金融热”的原因及对金融科技创新的反思
三、 金融科技创新的作用
金融科技创新可以在以下四个领域发挥作用。第一类是银行、证券、保险等持牌金融机构。在世界范围内,很多金融机构越来越强调拥抱新技术的重要性,不断提高技术人员占比,利用新技术改良自己的业务模式,甚至做到了技术输出。在国内,很多金融机构也成立了金融科技子公司,不仅服务自己,还服务第三方。第二类是大型互联网企业。大型科技公司可以做持牌类业务、技术输出,也可以做底层基础设施,涵盖面广泛。但是如果股权利益没有做足够的隔离,就会出现大型科技公司既自己做金融业务,又提供底层金融云基础设施的现象。这样一来,大型科技公司既是房东又是房客,使得金融生态将面临巨大风险。巴塞尔委员会研究表明,需要对大型科技公司适度约束,中国也应该更多探究如何促进大型科技公司的合理健康发展。第三类是新一代技术企业。新一代技术企业自身不做金融业务,而是给其他公司提供技术支撑。与金融机构合作的技术类企业十分复杂,其业务范围涵盖硬件、软件、导流、甚至还有核心风控的外包服务。近些年在全球流动性扩张的环境下,涌现出的一些新现象值得引起警惕,包括:资本过度追逐技术企业、独角兽企业被过度追捧,以及高估值带来的资源配置扭曲等。第四类是互联网金融组织。很多互联网平台号称做互联网技术,其中不乏有具备相当规模的平台。但是这些平台良莠不齐,有些平台实际上和互联网技术没有关系,互联网金融只是一件“外衣”。在发挥金融科技创新在多个领域作用、抓住金融科技的历史窗口期的同时,也要守住风险的生命线,适应全新的数字化时代的经济增长方式,让金融更好地服务实体经济。
四、 通过四个关键词理解《金融科技发展规划》
五、 数字货币对货币金融体系的影响
根据货币背后信用支撑的不同,我们可以把货币分为四类:第一类是法定电子货币。法定电子货币的信用支撑直接来源于各国央行,或是银行业机构。第二类是非银支付机构的电子货币。随着电子商务的发展,使得越来越多的第三方非银支付机构开始介入其中。由于这类电子货币背后的货币属性很强,它也正成为各国监管机构关注的重点。第三类是网络虚拟货币。这种货币可以用来买中心化服务商提供的产品,典型代表就是Q币。由于其规模通常较小,因此对现实经济的影响并不显著。第四类是加密数字货币。上世纪80年代,匿名密码数字诞生标志着加密数字货币的萌芽;2009年,比特币诞生则象征着数字货币的探索进入到了新阶段。这类货币是去中心的,由特定算法信用支撑的。虽然目前规模尚小,且技术不够成熟,但未来仍可能对现有货币机制带来重大影响。
应对种种变化,央行正加紧研发法定数字货币,但由此带来的变化可能被公众高估了。央行“不可能真正革自己的命”,这就意味着不可能发行真正去中心化的加密数字货币。其思路应该是延续货币电子化的思路——在中心化组织可控的情况下,通过引入智能合约等技术,在货币的边际层面做到更加完善和改变。央行对于法定数字货币的探索,通过剥离和运用去中心化货币的某些技术特征,最终有可能带来更高的货币交易效率、更低的成本、更精准的政策执行、更有效的反洗钱等效果,这将深刻改变人们的生活以及现代货币体系。
这里要特别介绍的一种数字币是天秤币(Libra)。它地位比较特殊,介于上述第三类跟第四类货币之间,具有一部分去中心的属性,但更多还是体现了中心化的属性。从货币视角来看,它尚不具备货币的特征;从支付视角来看,由于跨境支付领域面临反洗钱和合规的问题,天秤币很大程度会受到各国法律和合规要求的挑战,由此从目前来看其所能造成的影响有限。
(本文根据杨涛在人大国发院演讲速记稿整理。经演讲人审阅。)
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