“顶格政策支持”！重磅刷屏，火线解读！

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10月12日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

要点概览

将推出一揽子有针对性增量政策举措

中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间

拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务

研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施

研究扩大专项债券使用范围

已印发超长期特别国债资金监管暂行办法

拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限

发行特别国债支持国有大行增资这项工作已经启动

初步形成了深化财税体制改革的实施方案

业内人士认为，本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告，态度积极，信号意义较大。

财政政策从收缩转向扩张

天风证券认为，发布会宣布的政策内容几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，诚意很足，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。

在天风证券看来，制约近两年财政发力的，除了收入下滑以外，还有高压化债加大了对地方政府的约束，导致财政政策难以落地，实际上产生了收缩性的效果。本次发布会明确了将一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，化债思路从消灭债务转回到了用表内置换表外的思路，并且财政部明确指出是“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”“将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济”。尽管化债的资金支持不直接拉动经济增长，但这代表了财政政策基调的大幅转折，从收缩到再扩张。

中信证券首席经济学家明明表示，从地方债务管理看，化债将是本轮财政政策的重点。

国泰君安表示，蓝佛安部长特别强调已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，明确指出中央政府在提升举债和赤字还有较大空间，打开中长期财政政策的想象空间，更多政策可能要到12月中央经济工作会议进一步清晰。总的来看，发布会透露的信息务实、清晰、注重预期管理，既聚焦短期、又兼顾长远，有助于降低市场对财政政策的不确定性，提振信心。

中信证券认为，以下几方面重要部署值得关注：债务化解再发力，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；明确支持国有银行补充一级资本, 增强国有行抗风险能力；推出专项债收回闲置土地、收储以及相关税收政策，体现财政配合稳地产的决心；巩固基层“三保”支出，助学资助政策进一步加力；惠民生、促消费是后续财政政策关注重点；明确专项债可用于收购存量住房用于保障性住房，以及化解存量政府投资项目债务。

顶格政策支持 

具体支持规模待法定程序确定

需要注意的是，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑。

天风证券认为，本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告，态度积极，信号意义较大。

长城证券首席经济学家汪毅认为，发布会提出要加力支持地方化债，给更多额度，让地方促发展保民生。除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。未来两三年内，地方化债仍是重点，稳地产和银行其次，最后是重点群体保障。多个具体规模等待法定程序后才能确定，财政担当的态度较为明显，对股市较为正向，本轮行情的持续性依然值得期待。

海通宏观也表示，财政部强调“目前还有其他政策工具正在研究中。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。虽然具体的财政资金数量安排需要经过法定程序后才会向社会公开，但本次发布会的“积极”表态，反映的是财政态度的变化。

东方金诚判断，从有效弥补广义财政收入缺口，保证必要的财政支出，提振经济短期增长动能出发，接下来财政政策还可能进一步增加超长期特别国债或普通国债的发行规模，重点用于促消费、扩投资。这能充分利用中央财政的赤字和举债空间，减轻地方政府在稳增长方面的支出压力，也是下一步稳增长的一个重要发力点。

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