央行又出手了！什么信号？

为维护银行体系流动性合理充裕，2023年2月6日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操作。由于当日有5230亿元逆回购到期，实现净回笼3730亿元。

春节假期过后，人民银行逆回购操作大多保持在千亿级别，由于到期量较大，目前已实现净回笼超万亿元。

当前，需要担心央行收紧流动性吗？

回收过剩流动性

1月28日-2月6日，人民银行累计开展逆回购操作13880亿元，由于期间有28290亿元逆回购到期，实现净回笼14410亿元。

数据来源：Wind

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟介绍，节前央行通过提高逆回购操作规模、启用不同期限逆回购工具等公开市场操作方式，灵活安排操作数量和资金期限，这部分流动性将在短期内集中到期并自然收回。

据记者统计，在春节假期前一周（1月16日-1月20日），人民银行实现净投放20450亿元，创单周历史纪录。

“节前央行实现资金净投放，春节假期过后，机构融出意愿增强，现金逐步回笼，节后市场流动性一般偏宽松。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，为避免过度宽松流动性潜在风险，按照惯例央行根据市场利率和机构资金需求情况，灵活操作，适度回收短期过剩流动性，确保市场流动性合理充裕。

从历年1-2月流动性投放情况来看，节前投放、节后回笼是规律性操作。

数据来源：Wind

从资金面来看，广发证券固收首席分析师刘郁介绍，春节假期之后，流动性先短暂收敛，而后转松。1月30-31日，面临跨月需求，资金面边际收敛，R007上行至2.30%，而R001则上行至2.43%，与R007形成倒挂。跨月之后的2月1日，资金面仍略紧，R001和R007保存在2.2%附近的高位。直到2月2-3日，资金面开始明显缓和，R001降至1.38%，R007降至1.91%，分别较1月末下行105bp、39bp。

流动性仍将维持充裕状态

业内人士预计，后续央行将根据流动性供求和市场利率变化，灵活、精准实施调控，防范市场利率大幅波动，继续保持流动性合理充裕。

刘郁表示，综合财政因素、存款缴准等因素，2月至3月的流动性缺口明显低于1月。参考2019年至2022年，各年2月至3月R007和DR007走势，中性假设下，2月至3月的资金缺口相对有限，流动性自发收敛的可能性较低。

“除了春节后现金回笼与中长期资金到期等因素外，本月其他流动性扰动因素主要包括缴税、财政债净缴款、存款缴准等。”庞溟表示，但参考往年数据，2月与3月均为缴税常月，预计2月与3月缴税、政府债净缴款和缴准规模较小，对流动性的影响相对可控。

刘郁强调，当前经济处于修复过程中，需要货币政策予以支持，流动性相对充裕的状态还会持续一段时间。中信建投证券首席固收分析师曾羽也认为，预计央行将保持一定的公开市场操作力度，以保证资金面平稳和流动性合理充裕。

“预计接下来一段时间，资金面将继续维持松紧得宜、稳健中性的状况，流动性将继续保持合理充裕，推动实体经济融资成本继续保持整体下行趋势。”庞溟说。

来源：中国证券报（ID：xhszzb）

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监制：李保金

编辑：申楠

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