郑棉盘中跌破20400元关口，棉价飞不动了，天气炒作或将落空，棉花后市何去何从？
5月25日，郑棉期货主力合约收盘价20565元/吨，跌335元/吨，跌幅达1.60%，最低价触及20335元/吨。逾3个月之后，盘面重回20400元/吨关口以下，市场偏空情绪笼罩。当前棉花基本面总体偏弱，诸多利空因素影响下，棉花后市将何去何从？
一、郑棉震荡下行
自春节过后，郑棉期货走势基本呈现高位震荡下行趋势，价格重心逐步下移。2月7日，郑棉主连最高点触及22210元/吨，随后开始向下探低。5月25日，郑棉主力合约结算价20540元/吨，近三个交易日结算价累计下跌710元/吨，跌幅达3.46%。但由于近期国际棉价走势仍相对强劲，一定程度对郑棉底部有支撑。
近期郑棉走势图
二、现货价格阴跌
近期，随着新疆棉企降价促销，国内棉花现货价格继续下跌。5月24日，棉花指数3128B级均价21966元/吨，较上一日下跌79元/吨。
但国内棉市的压力并未因价格下跌就减小，据国家棉花市场监测系统数据显示，截至5月19日，全国皮棉销售率为52.2%，同比下降44.6个百分点，其中新疆销售49.3%，同比下降47.7个百分点。从具体销售数量来看，按照国内棉花预计产量580.1万吨测算，截至5月19日，全国累计销售皮棉302.9万吨，同比减少272.9万吨，其中新疆销售259.5万吨，同比减少250.2万吨。棉花消费数据表现并不理想，随着新季棉花的生长，未来压力或将进一步增强。
与此同时，新疆大部分棉企还贷时间集中于6月—8月。6月将至，不少棉企对棉花的销售感到焦虑，在高位套保的棉企利用这次郑棉大跌积极销售，回笼资金，但是大量未经过套保的棉企销售处境却进一步恶化，目前下游棉纺织市场逐步进入淡季，不排除有棉企为抓紧回笼资金低价抛售，这将对期现市场造成较大的冲击。
三、天气炒作或将落空？
1、新疆：棉田出苗良好 棉花产量或有保障
目前，新疆棉花生产稳定，春播时间略有提前，棉田出苗良好。今年新疆天气条件明显好于去年，影响春播和棉苗生长的风沙、降雨、冰雹等恶劣天气出现的次数明显减少，棉农补种的面积和次数也显著下降。目前，棉苗高度在12-18厘米，真叶数达到了4-6片。当地棉农表示，新疆气候多变，现在预测棉花产量为时尚早，但是依据现在棉苗的生长情况，只要后期天气基本保持正常，今年棉花产量就能得到保障。
2、美国：降雨缓德州重旱 带动棉价回落
4月份以来，有关美棉植棉区的天气炒作较为明显。据相关机构报道，从美国棉区天气情况来看，美棉主产区德州的干旱指数处于近十年来高位，市场也通过上涨计提了这部分天气升水。在5月12日的报告中，USDA预计2022/23年度美棉种植面积为1223.4万英亩，收获面积为914万英亩，因干旱将弃耕率上调为25.3%，同比增16.8个百分点。这也是国际棉价持续表现强劲的主要因素之一。但是，从美棉最新种植数据来看，截至5月22日，美棉种植进度54%，较前周增加17个百分点。此前天气预报显示，本周德州将有大范围降雨出现，包括最干旱的西德州地区，天气升水被部分挤出，美棉市场因此回调，国际棉价有望回归基本面。
数据来源：USDA
3、印度：季风提前登陆 新棉种植可能随之提前
由于酷热和缺水灌溉，目前印度北部区域仅有40-50%的棉花完成播种，不过，印度大部分棉花种植是随着西南季风到来展开的。据印度气象局数据，今年印度西南季风将于5月27日自喀拉拉邦登陆，较往年正常时间（6月1日）提前五天。气象部门预计，本周起印度中部和西北部的炎热天气将有所缓解，气温将下降3-4摄氏度。印度中部及南部棉花种植一般随西南季风雨展开，若季风提前登陆，印度新棉种植进度也可能提前。
四、棉花后市何去何从？
1、棉企压力进一步加大 纺企利润低位下行
综上所述，本年度国内棉花市场供给充裕，不仅新季棉花产量向好，而且本年度末期未销售的棉花较多，造成棉市压力进一步增加。近日郑棉期货大幅下跌调整，明显增加了市场点价采购的积极性。但由于下游需求疲弱，纺企仍是随用随采，不敢放开采购数量。在现实的供给压力面前，如果下游消费没有明显回升，国内棉市压力较难解除。此外，6月棉企还贷节点临近，随着时间的推移，棉企出现恐慌性抛售的可能性会大大增加。
同时可以看到的是，自5月各地企业复工复产以来，棉纱销售并没有如预期明显好转，随着棉花降价幅度扩大，下游纱布价格下行压力随之加大。纺企产品价格也由让利暗降转为公开下调，5月24日部分纱厂32支普梳环锭纱报价降至28200-29300元/吨，下调200-300元/吨。纺企利润仍在低位下行，产业链负反馈短期内无法结束。
2、国际棉价仍将高位震荡 全球纺织业务下滑明显
全球市场方面，业内人士分析，美棉的歉收以及印度减少棉花出口，造成了全球棉花供应的短缺预期，预计国际棉价短期内仍将继续处于高位。与此同时，由于乌克兰危机导致的粮食短缺，美国减少棉花种植增加大豆种植的预期也在进一步推高行情。一旦给外棉天气炒作的机会，国际棉价的涨幅或将超预期。
近期，国际纺联（ITMF）对全球220多家纺织公司进行了第13次新冠疫情的调查，数据显示，全球纺织业务下滑形势明显。订单接收量已经从2021年11月的高水平+38个百分点下降到2022年3月的+12个百分点。同样，2022年3月的订单接收量预期也从1月的+34个百分点下降到3月的+22个百分点。
值得注意的是，由于棉花价格高涨，印度大部分纺纱厂已面临无法正常生产的困境，目前存在部分纺纱厂停产减产，或者转向生产精纺纱、粘胶纱、涤棉纱等非棉品的情况。
在各纺纱成员企业的提议下，印度南部纺纱厂协会（SISA）宣布，关闭其所属工厂，并表示在棉价没有恢复正常之前，他们是不会购买棉花的。该协会主席表示，今年印度的棉花价格同比涨幅高达53%，但纱价涨幅仅为21%，纱厂因难以承受巨幅亏损，而不得不采取停产这一极端方式。不过，该协会的成员以小型纱厂为主，对市场总体的纱线供应影响有限。
另外，印度北部的纺纱厂也在减少棉纱的产量，目前减产幅度在20%-50%之间，且有部分企业已有停产的打算，同时转向生产非棉纱的企业在不断增多。
3、后市展望
在收购成本高位和终端需求压制的博弈下，国内棉花价格或整体仍以弱势阴跌为主。但市场反复性较大，随着疫情受控、物流运输的逐步通畅，被压抑的市场需求有望在下半年出现反弹，原料短缺、运费高企等市场供应链生产困境也将随之改善。一旦终端需求恢复正常，当前处于低位的棉花工业库存将对国内棉价形成一定的支撑。所以，不宜过于看空国内棉价。
而国际市场方面，当前棉价已经脱离基本面，过高棉价令全球纺织业承压较为明显。随着东南亚纺织业的减产，下游需求将进一步受抑，以及新年度产量的预期向好，国际棉价中期回调的可能性将进一步加大。
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