沉寂还是重生？6大上市种企十四年业绩分析

种子市场处于供大于求、持续低迷

市场竞争更趋白热化

行业利润有所下降

这是近年来种业行业面临的挑战

2006~2019年

从起步、快速发展到遭遇寒冬

种企度过了从颇为得意到极其艰难的14年

到今天，我们看到行业复苏通道逐渐开启

种业正迎来柳暗花明

透过隆平高科、登海种业、丰乐种业、

农发种业、荃银高科、敦煌种业

6家上市种企14年来的业绩与发展路

我们得到什么启示？

从营业收入来看，6家上市种企整体呈现递增趋势。登海种业自2016年开始下降，2018年后开始趋稳；敦煌种业自2012年开始下降，2017年后营收逐步增加。

从净利润来看，2016年以前，隆平高科、登海种业净利润快速增加，且位居高位；2016年后出现较大分化，登海种业净利润大幅下降，2018年后逐步趋稳；隆平高科2019年净利润大幅下降，转盈为亏；2019年度，后来者荃银高科净利润居这些企业中首位。

从大环境来看，2011 年以来，国家对种业的重视达到一个新的高度，促进了种业快速发展。行业集中度提高，种企数量大幅减少，行业兼并重组加快，形成强者更强的市场格局。

而2015年后，行业销售利润开始出现下降趋势。受国家种植结构调整、品种审定制度和粮食收储政策改革对种业的持续影响，玉米、小麦和水稻等种子市场化进程加快，同质化品种“井喷”创新高，我国种子市场处于供大于求、持续低迷的形势，市场竞争更趋白热化，行业利润有所下降。

隆平高科

隆平高科2016年以来动作不断，实现飞速发展。

2016年，中信集团入主隆平高科，增资隆平金谷，收购广西恒茂、成立黑龙江隆平；2017年，收购湖南金稻种业、湖北惠民、三瑞农科、河北巡天、陶氏益农在巴西特定玉米业务，成立海外研发中心有限公司、南方粳稻研究院；2018年，收购联创种业......

2018年以前，隆平高科营业收入与净利润均呈现平稳增长趋势；2019年转盈为亏。

2019年，隆平高科营业收入31.29亿元，比上年同期下降12.58%；归属于上市公司股东的净利润-2.98亿元，比上年同期下降137.71%，净利润出现较大下降。

为什么下降？隆平高科表示：受国家持续推进农业供给侧结构性改革，行业深度调整的影响。2019年，其水稻种子销售量、生产量减少；杂谷种子销售量增长、库存量减少；向日葵种子销售量增加；农业服务项目销售增长。

隆平高科对后续发展很有信心。经历行业低谷期与业绩低谷期的双重洗礼后，在稳健发展的同时也为行业景气度回升后的新一轮高质量发展蓄力。

登海种业

2016年以前，登海种业营业收入与净利润均呈现平稳增长趋势，发展较快。尤其是2009年以来业绩突飞猛进。

至2017年，业绩出现大幅下滑。

登海种业以经营玉米种子为主，2017年，国内种子市场玉米种子供大于求的矛盾突出，玉米种植面积继续调减，玉米价格在低价位上徘徊，农民购种、种粮积极性不高，而品种竞争加剧，主打产品先玉335销售增长受挫；与此同时，2017年夏天出现异常高温，多重因素叠加影响，导致2017年度业绩未达到预期。

得益于“登海”系列高产品种的竞争优势，近年登海种业业绩逐渐走出低谷。

2019年，营业收入8.23亿元，同比增长8.16%；归属于上市公司股东的净利润4158万元，同比增长27.83%。玉米种子经营业绩明显好于2018年度。

目前，登海种业除了继续立足东华北、黄淮海等玉米核心产区，培育具有竞争力的突破性玉米品种，不断做大玉米种子产业化的基础，还不断拓展特用玉米、小麦、蔬菜、花卉等产业的发展，多元化、规模化产业发展水平得到显著提升。

丰乐种业

丰乐种业自2006年至今，业绩始终为正，但在2015年的业绩（净利润）开始走下坡路，2018~2019年开始回升。

2015年丰乐种业实现的营业收入约11.13亿元，同比下降19.3%，实现的归属净利润出现“腰斩”情形，从约0.61亿下降为0.30亿。2016、2017年，丰乐种业的种子产业的销售收入呈现走低的态势。丰乐种业将种子产业营收下滑主要原因归结为“公司品种结构老化，新品种尚未形成规模”。

2018~2019年，丰乐种业业绩逐渐增长。这几年，它在重点区域寻找资源互补的企业，开启外延扩张提速之路。例如2018年收购同路农业，在区域上有助于加强西南市场的话语权。

农发种业

农发种业业绩（净利润）于2017年进入谷底，净利润约为-2.85亿元。

2017年，受政策的影响，玉米种植面积较上年继续大幅度下降，种子市场严重供大于求，市场竞争更加残酷，同时黄淮海地区遭遇极其严重的高温热害，造成玉米生产大幅度减产，致使该区域玉米种子市场雪上加霜。农发种业玉米种子销售区域主要集中在黄淮海地区，2017年受到很大冲击。

2018年开始，农发种业转亏为盈。报告显示，2018 年农发种业及所属种业子公司共有 28 个新品种通过国家级或省级审定，小麦品种有扬麦28 等，玉米品种有邦玉 339 等，水稻品种有鄂优华占等。泛玉 98 通过多省引种备案。这些新品种丰富了农发种业的品种结构，进一步保障市场竞争优势地位。

荃银高科

荃银高科自上市以来始终为盈利状态。2016年之前，净利润一定范围内波动；2017年开始，取得较大增长；2019年更是创下自成立以来的最好业绩。

2019年，荃银高科实现营业收入11.54亿元，比上年同期增长26.73%；净利润约0.95亿元，比上年同期增长38.43%。

荃银高科近几年动作频频，除了加强研发外，大力推进横向合作，如联合创立“国家水稻商业化分子育种技术创新联盟”，推进海外育繁推一体化战略，并拓展业务发展新模式。2019年，荃银高科加大市场营销力度，主推杂交水稻、玉米品种市场表现良好；同时收购荃银科技、皖农种业两家控股子公司。

敦煌种业

敦煌种业的业绩走势让人揪心。

2010年以前，净利润整体呈现快速上升趋势；2011年开始净利润大幅下降，近年来，敦煌种业的净利润持续在亏损与微利之间徘徊，2018~2019年则两年连续亏损。

敦煌种业目前主营业务包括种子产业和食品与贸易产业，食品与贸易营业收入占比更高，2019年达65.64%，而种子产业的收入占比为28.58%。公开信息显示，受品种多、品种更新换代快、市场竞争激烈等因素影响，目前敦煌种业的种子产业收入下滑；食品与贸易产业虽然收入倍增，但戈壁农业、高原夏菜等新兴产业处于培育发展和起步阶段，目前还难以实现对业绩支撑。

于种业寒冬中“求变”

“立”科研

我们看到，种企正竭力寻找转型升级

虽道阻且长

顽强的战队

必将于柳暗花明中再上发展新台阶

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