王健林的教科书式自救

编辑：电商君

作者：刘学辉

来源：砺石商业评论（ID：libusiness）

我们见惯了太多优秀企业的成功案例，也看到了太多盛极一时的企业陷入危机无法自拔，但很少能看到一家成功企业在遇到巨大危机时能逆转困境的案例。而王健林带领万达集团为中国企业家上演了一幕教科书式的危机应对案例。

评价一个企业家的综合素质，除了看其在顺境时的纵横捭阖，更要看其身处逆境时，能否从容的化解危机。

很多企业家在遭遇危机时，都应对不当，最终深陷泥淖不能自拔，轻则企业破产，重则锒铛入狱。而很少有企业家能在企业遇到危机时，从容自救。

01

乐视与万达是2017年最为失意的两家企业，但这两个企业最后却呈现出截然不同的结局。

孙宏斌曾在融创中国2017年中期业绩发布会现场，谈到乐视与乐视创始人贾跃亭时说，“（乐视之所以没有摆脱危机），就是因为老贾不坚决，就应该坚决该卖的卖，该合作的合作。老贾手上拿了一把好牌打的这么烂，这就是因为没吃过亏，吃了亏下次就知道了。”

孙宏斌说，“我一月份的时候就跟老贾说什么叫断臂求生、破釜沉舟。但是老贾做的哪一件事情都和这些没关系，我跟老贾说，我们这个行业是越来越贵，你们这个行业是越来越不值钱，易道用车，没有用户和资金了，那就不值钱了。我们投的100亿中有30亿是银行抵押，20亿是税，还还掉了一些零碎的帐，一共能用的是30亿。我们看帐的时候，乐视手机亏损92亿，30亿对这个是杯水车薪。很遗憾的就是处理不坚决。”最后，孙宏斌又提到万达集团董事长王健林说，“你看老王（王健林），这就是一个成功的企业家。”

孙宏斌对王健林推崇备至，2017年9月6日，在媒体一度疯传王健林被限制出境时，孙宏斌就曾在其微信朋友圈转发过一篇笔者题为《刘学辉：请对王健林多一些善意》的文章，力挺王健林，并评论称，“万达是世界级的优秀企业，王健林是我最尊敬的优秀企业家。”

正如王健林所言，乐视创始人贾跃亭在应对乐视这场浩劫时屡屡犯错，没能拯救乐视于绝境，而万达集团王健林董事长却在危机之时展现了一个优秀企业家的大家风范。

02

关于万达集团与王健林的风波，始于2017年6月22日“浦发银行、工行资管、建行上海等机构要求其管理人清仓与大连万达相关的债券”的传言，该传言导致万达集团当天在资本市场上“股债双杀”，万达集团下属A股上市公司万达电影的市值也因此累计暴跌近百亿人民币。2017年7月3日，万达电影被迫借资产重组万达影视之名紧急停牌。

万达集团的这次风波并非事发突然，在2016年3月10日全国两会记者会上就已有征兆，当时中国人民银行行长周小川表示，“大家已经形成一种风，都在考虑对外投资，其中也不乏有一部分是过热的情绪，投资具有盲目性，有的人也是事情做得很急”，“这其中有一部分实际上跟我国对外投资的产业政策要求不符合，比如投一些体育、娱乐、俱乐部，对中国也没有太大的好处，同时在外面还引起了一些抱怨。因此，进行一定程度的政策指导，我们认为是有必要的，也是有成效的。”

周小川的表态，正是把子弹瞄向了以万达集团为代表在海外大举进行投资的企业。

紧接着，中国银监会通知各大银行，要求对万达集团、海航集团、安邦集团、复星集团与浙江罗森内里投资公司的境外投资借款情况及风险进行分析，并重点关注这些企业所涉及的并购贷款、内保外贷等跨境业务风险情况。

7月17日，互联网上又热传中国银监会口头转达对大连万达集团股份有限公司六个境外投资项目的处理措施。主要内容是，“万达集团六个境外投资项目是近期我国对外投资严格管控的领域，拟对六个项目严肃处理，中国金融机构不得就万达已完成并购交割的四个海外交易向其提供融资服务。”

中央政府关于海外投资政策的突然转向，让王健林感受到了空前压力。

不过，王健林没有苦情，没有抱怨，也没有纠结，而是壮士断腕，果断进行大规模出售国内资产来回笼资金，以防范这次可能因银行断贷所造成的挤兑危机。

03

2017年7月19日，万达集团旗下的万达商业首先与融创中国、富力地产签订了一笔交易总额高达637.5亿元的协议。

在这个协议中，融创以438.44亿元收购万达集团的十三个文旅项目91%的股权，余下9%的部分由万达商业保留。富力地产则以199.06亿元的价格，接盘万达77间酒店。

万达文旅城与万达五星级酒店项目虽然倾注了王健林这些年的心血，但在面对危机时，他可能有不舍，但没有丝毫犹豫。

通过这次大规模出售文旅城与酒店项目，为万达集团直接减债440亿元，回收现金670亿元，整体减债1100亿元。再加上过去的现金储备，万达集团大大加强了承受风波冲击的能力。

7月21日，王健林对外公开表态，“积极响应国家号召，我们决定把主要投资放在国内”，但这没有阻止更严厉管控政策的袭来。

8月18日，国务院办公厅又转发了《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资，而这些领域恰恰都是万达集团这些年海外投资的重点，指导意见几乎为万达集团量身定做。

9月，又有外媒爆出“王健林被限制出境”的传言，王健林与万达风波进一步升至高潮。

但王健林始终保持清醒，他没有陷入与媒体的口舌之争，而是专注在危机应对上，一方面维持万达各业务的稳定经营，另外加大找钱的力度，以避免造成多方挤兑。

04

2018年1月20日，万达集团2017年年会在哈尔滨召开，王健林在会上作了年度工作总结，他坦诚，2017年对万达来说是非常难忘的一年，经历了风波，也承受了一些磨难，但在比较困难的经营条件下，较好地完成了2017年各项工作任务。

这得益于王健林的沉着应对。

王健林还在年会上表示，“万达集团将采用一切资本手段继续降低企业负债，包括出售非核心资产、保持控制权前提下的股权交易、合作管理别人的资产等等。万达要逐步清偿全部海外有息负债，万达商业H股退市资金也有了可靠方案。同时计划用两到三年时间，将企业负债降到绝对安全的水平。”

王健林还底气十足的说：“今天我可以在这里负责任地说，万达集团在全球绝不会出现任何信用违约！万达30年没有出现一起信用违约，我们把信用看得比资产、利润更重要。”

果然2018年新年初始，万达集团接连公布了一系列重磅交易。

2018年1月29日，腾讯控股（以下简称“腾讯”）作为主发起方，联合苏宁、京东与融创，与万达商业在北京签订战略投资协议，宣布投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。

据《万达商业私有化投资基金推介说明书》显示，2016年，万达商业在香港证券交易所私有化退市时，曾与参与私有化的投资者签订对赌协议，协议规定，如果万达商业私有化完成两年后未完成A股上市，大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息，本息合计大概有300亿人民币。

如今已经进入2018年，对赌协议即将到期，而万达商业回A股暂无明确进展，这意味着万达集团将面临巨额本金与利息的偿付，这让本就处于危机之中的万达集团雪上加霜。

不过随着腾讯、苏宁、京东与融创等企业接盘万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的股份，万达集团就此化解了对赌期满之后的资金偿付风险。

05

自2017年7月3日停牌以来，万达集团旗下的A股上市公司万达电影已经整整停牌半年。2016年证监会曾发布通知，要求A股上市公司资产重组停牌不能超过半年，万达电影也因此面临着证监会给予的复牌压力。

所以，在万达电影复牌之前，王健林需要为防止其股价暴跌做好充分保障措施。

2018年2月5日，万达集团传来利好消息，阿里巴巴集团（简称“阿里巴巴”）、文投控股股份有限公司（简称“文投控股”）与万达集团在北京签订战略投资协议，阿里巴巴、文投控股将以每股51.96元收购万达集团持有的万达电影12.77%的股份。其中阿里巴巴出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元，分别成为万达电影第二、第三大股东，万达集团仍为万达电影控股股东，持有48.09%的股份。

阿里巴巴是目前中国最炙手可热的企业，其于2016年10月正式组建阿里巴巴文化娱乐集团，包括阿里影业、优酷、UC、阿里音乐、阿里文学、阿里游戏与大麦网等业务版块，其中阿里影业是以互联网为核心驱动，拥有内容生产制作、互联网宣传发行、IP授权及综合运营、院线票务管理及数据服务的全产业链娱乐平台，其旗下淘票票是国内最大的在线票务平台之一。

文投控股是A股上市公司，其控股股东北京市文化投资发展集团（简称“文投集团”）是北京市国有企业，为首都文化创意产业核心投融资平台，围绕北京全国文化中心建设，通过市场化的投融资与资本运作，推进北京市文化创意产业提升发展。文投集团在电影产业已投资耀莱影城、怀柔影视基地、环球影城等项目。

阿里巴巴集团与文投控股两家企业颇具实力，也与万达电影的业务有颇多协同。这两家投资者战略投资万达电影，一方面为万达集团带来数十亿的现金，另一方面为万达电影复牌后的股价稳定做了很好背书。

06

不与媒体做过多口舌之争，专注危机应对。对内稳定集团各项业务稳定运行与员工军心，对外果断寻求战略合作伙伴，通过出售资产回笼千亿资金，不仅很好的化解了银行停贷风险，还解决了万达商业H股私有化的对赌危机，顺便拉来阿里、腾讯、苏宁、京东与融创等中国最豪华的企业军团作为战略投资者。

我们见惯了太多成功企业的成功案例，也看到了太多盛极一时的企业陷入危机无法自拔，我们很少能看到一家成功的企业在遇到巨大危机时逆转困境的案例。

而王健林带领万达集团给中国企业家上演了一幕教科书式的危机应对案例。这也是为什么一向心高气傲的孙宏斌都会由衷的赞叹，“万达是世界级的优秀企业，王健林是我最尊敬的优秀企业家”。

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