并购重组监管趋紧，全现金收购成趋势 | CVCapital 专题

近期，随着并购重组委员会换届和《上市公司重大资产重组管理办法》（征求意见稿）的发布，针对并购重组的监管日趋严格，交易被否案例增加，大批交易主动终止/中止。

为了更好的应对政策调整和市场变化，投中资本研究部对当下市场情况进行分析，提出了一系列针对并购重组的应对调整方案，包括全现金方案下资金的解决办法等，并通过两个案例进行了具体阐述，以供参考。

核心提要

• 监管趋严下的市场情况：

  被否和终止/中止案例梳理

• 应对调整方案及分析：

  剔除相关行业项目和更改行业类别（针对跨界收购）；

  更为通用办法是改为全现金收购

• 全现金方案下的资金解决方案：

  通过不同渠道提高杠杆（银行/非银行借款，变更前次募集资金使用情况，设立并购基金等）；

  与业绩承诺相结合的分期支付

• 案例参考：

  案例一：更改为全现金后仍选择终止交易（华塑控股收购北京和创未来）——交易所问询力度加大；

  案例二：杠杆收购同时规避实际控制人变更（长江润发收购长江医药投资100%股权）——值得仿照

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