王牌卫星失灵，空间信息巨头Maxar业绩不降反升

泰伯网 刘小贤 | 撰文

在失去了最重要的一颗遥感卫星后，这家全球遥感巨头稳住了上半年的经营局势。

8月6日，世界空间信息解决方案供应商麦克萨(Maxar)公布了其2019年二季度财报。数据显示，这家遥感巨头二季度营收同比下降约15%，但由于收到了失灵的WorldView4的保险赔付，净利润相比去年同期大幅上涨。

第二季度内，尽管服务（Services）部门营收同期上涨800万美元，但空间系统（Sapce System）部门和影像（Imagery）部门营收同比下降严重，前者营收减少7300万美元，后者减少1100万美元。因此，整体来看公司二季度营收表现不佳，为4.9亿美元，同比下降15.4%。

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卫星失灵，保险救命

对于麦克萨而言，其三大部门侧重各有不同。空间系统部主要为政府机构、卫星运营商和卫星制造商这几大客户提供基于空间或地面基础设施和信息的解决方案；影像部顾名思义为客户提供高分辨率的遥感影像；服务部则是提供空间信息及其应用，以及分析服务。

三大部门对公司的营收贡献

在本季度，遥感影像部门营收同比下降1100万美元最主要的因素就是其主力服役卫星WorldView4在今年1月失灵，导致二季度损失了1400万美元的订单，尽管来自美国政府的订单增多弥补了一部分损失。

麦克萨在上半年失去了对其最重要的一颗遥感卫星——WorldView4，这颗卫星在发射时代表了当时商用卫星分辨率的最高水平。然而今年1月，星上部件控制力矩陀螺仪(CMGs)出现故障，导致卫星无法对准指向，因此也丧失了对地球拍照的能力。麦克萨评估认为，这一故障很可能无法恢复。

卫星失灵在上个季度就已经造成至少1100万美元的营收损失，本季度又造成了1400万美元的订单损失，它带来的负面影响也许将一直到其下一代星座——世景军团（WorldView Legion）在2021年前发射后才能勉强消除。

正在接受发射前的最后检查，图片来源：洛克希德马丁

一家研究机构Veritas也在卫星出现故障后两周内，就将麦克萨的“买入”建议调整为“卖出”。机构分析师在报告中预测，这颗卫星将造成年营收7500万美元的损失。同时，作为三大部门中利润率最高的一个，分析师认为事件严重削弱了公司未来的增长前景，因为影像带来的盈利可以强有力地推进公司利润增长。

根据公开报道，包括保险在内这颗卫星的成本为8.35亿美元。卫星失灵后，公司获得了1.83亿美元的保险赔付，这笔赔付已经在第二季度到账。由于这笔赔付款计入公司净利润，因此净利润也同比大增。

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换帅后，地球同步卫星业务仍未摆脱泥沼

相比于影像部而言，空间系统营收下降更严重。二季度同比营收减少7300万美元，降幅达22%。这部分营收下降的主要原因是该部门地球静止卫星制造（GeoComm）业务量减少。

这已经不是地球静止卫星制造业务第一次影响麦克萨了。作为四家公司即MDA、Digital Globe、SSL和Radiant合并后母公司的麦克萨，其空间系统的这部分业务主要由子公司太空系统劳拉（SSL）承担。

早在去年11月，麦克萨时任CEO霍华德兰斯(Howard Lance)就表示，随着麦克萨太空系统劳拉部门的业务规模缩减，公司正在考虑出售劳拉公司，因为其业绩严重影响了麦克萨的整体财务表现。这里的财务表现主要指的是在2018年第三季度末，太空系统部当季营收比2017年同比下降12%，前三季度总营收同比下降10%。对此麦克萨公司表示，如果不是劳拉公司的地球静止卫星业务同比下降31%，太空系统部的总营收将会增加，并会在美国政府的小卫星业务的基础上发展壮大。

2018年9月，在以色列支持航空航天本国制造商的背景下，劳拉公司失去了以色列卫星运营商Spacecom的Amos-8卫星建造合同，因而当年劳拉公司只有一个新卫星订单，即日本运营商BSAT的BSAT-4B。

而后情况进一步恶化，12月麦克萨卖掉了劳拉在硅谷的部分房地产，兰斯表示这部分的物业估价在1.5-2亿美元左右。正在决定这部分业务去留之际，WorldView4卫星失效又为整个公司发展蒙上阴影。在这个背景下，上任不足3年的公司CEO霍华德兰斯于今年1月辞去了CEO职务。

在新CEO——原数字地球公司总裁丹尼尔·雅布隆斯的带领下，劳拉的这部分业务的亏损仍在继续，今年第一季度太空系统部营收2.74亿美元，同比下降1900万美元。二季度营收2.57亿，同比下降7300万美元。

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盈利能力乐观，被多家机构评级“买入”

虽然有诸多不利因素影响公司营收，但这家拥有对地观测、卫星制造、地信服务等综合能力的航天巨头、美国宇航局的重要供应商，在今年上半年仍取得了一些重要的商业进展。

CEO丹尼尔·雅布隆斯认为公司在本季度取得了一些重要的胜利，包括在美国宇航局（NASA）的Artemis登月计划中，选择了Maxar作为其动力和推进元素（PPE）的供应商，据悉该合同价值3.75亿美元。另外，子公司MDA开始了加拿大地面作战计划的工作，并与加拿大政府签署了一项供应协议，将成为美国空军的GPS三代计划的供应商。

除这些项目外，虽然公司营收同比下降，但现金流情况较为乐观。在衡量现金流的指标（调整后的税息折旧及摊销前利润）上公司表现良好，连续数个季度都保持在较高水平。

在财报发布后，数家研究机构调整了麦克萨的评级，Zacks Investment Research将评级从“持有”改为“买入”，同时对股票的价格调整至9美元，发稿前公司股价为7.82美元。另外也有数家机构给出了积极评级，同时价格上调。

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