分析了四万多篇研报，他们都说了什么？
文 | beyond-ma，央行观察专栏作家
最近笔者利用python平台，抓取了18年以来8万多篇个股、行业以及宏观研究的报告，通过大数据的视角来分析一下这些研报的。
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一、 研报都说了什么
宏观研报
行业研报
宏观研报
可以看到宏观的分析之前对于英国的脱欧给予了很多的关注，行业报告的主题词则是需求和消费，个股研报聚焦在公司的财务状态上。
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二、研报的所关注地点在哪
通过分析研报涉及公司所在的地理位置，可以看到西部和东北等地受到的关注相对较少，不过云贵一带虽然经济也欠发达但是受到的关注却并不少，这其中主要原因是贵州茅台曾经在个股研报中出现了100多次，不过这个热力图也从侧面体现了各地经济的冷热程度。
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三、研报和股票走势的关系
之前各券商的研报基本不管公司基本面发生了什么变化，也不管股票估值贵不贵，报告给出的永远是买入评级，甚至被定为反向指标。
不过从我们这次收集的研报上看，反向指标的说法是言过其实了。研报发布后的两周内涉及股票与大盘的走势重合度很高，P值接近0.25，平均的收益期望与大盘收益相比也是0。如果说研报的发布是卖出信号可能是夸大其词，不过“说了白说”应该是恰如其分的评价。尤其是通过分析NLP分析可以发现有一半以上的研报，开头都是”Q4公司利润指标远超预期“或者”公司近期公告称这类表类“等类似表达，可以说跟随热点发布的意味较为明显，对走势影响不会很大。
当然也有研报发布后股票反而大幅走弱情况，比如在18年6月23日由东兴证券推荐的ST三泰。在该股在研报发布后一周跌内的跌幡近10%，从那以后基本一直维持在6月23日左右的低位。有意思的是上周（19年1月23日）中信建投也推荐了另一支ST股票-ST钒钛，该股票在获得推荐后两个交易日内已经跌去7%，不知道这篇研报能否打破ST三泰的记录。
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四、最受推崇的股票有哪些
各券商研报推荐次数最多的上市公司是贵州茅台，前十名见下表。可以看到18年以来研报开始向传统行业倾斜了，新零售、制造、传媒、医疗等行业被推荐次数居前，互联网行业不再特别受到券商研报的青睐。
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五、其它有意思的结论
1.行业报告的措词比宏观报告要正面的多
我们知道各类研报的语义系统和行文方式，基本是使用同一体系。基本都是先给罗列正面信息，再提示风险，最后给出结论。不过有意思的是通过对于这几万篇研报进行情感分析，发现行业研报和个股研报的正面程度是差不多的，但是行业研报的平均情感典线平均值在0.65（0.5为中性）左右，要比宏观研报的情感曲线高0.25左右。也就是说各行业都认为自己还不错，至少是正面的而且比宏观平均值要好，但是宏观研报就相对悲观了。
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2.各类研报前瞻性都偏弱
我们刚刚提到了个股的研报在发布后和具体股票的走势关系不大，而回顾宏观和行业的研报基本也没有在中美贸易摩擦开始前给出相对有效的风险提示，“贸易摩擦升级”、“贸易保护”、“单边主义”等关键词在5月之前的各类研报中基本没有出现过。而且各类研报基本都是在对于关键事件和关键数据的解读，重复性的内容比较多。
在15年的大牛市过后，各大券商研究员已基本能覆盖所有行业，在重点行业上还会安排四到五名研究员，不仅如此中小券商甚至基金公司也在增加研究力量，不过通过对于18年以来这些研报的大数据分析，还是可以看到目前各类研报的质量良莠不齐，原创性和前瞻性都有待提高。
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