深度 | 剥离整车制造业务 金杯汽车变卖资产或为保壳

近日，金杯汽车股份有限公司（600609.SH，以下简称“金杯汽车”）发布公告称，拟将其直接和间接持有的金杯车辆100%股权转让给沈阳市汽车工业资产经营有限公司。

公告显示，沈阳市汽车工业资产经营有限公司持有本公司24.38%股权，系上市公司控股股东，本次交易构成关联交易。交易完成后，金杯汽车不再持有金杯车辆股权，剥离整车制造业务，保留盈利能力较好的零部件资产。（中经车视界zjcsj2014）

据了解，标的资产的预估值为3.71亿元，金杯汽车将通过本次交易获得一定资金，为公司的核心业务发展提供资金支持，有利于进一步提升公司竞争力和盈利能力。

避免“ST”

从近两年的发展状况来看，金杯汽车的主要亏损在于整车业务，正因如此，此次的资产剥离被业内解读为“保壳”。

资料显示，金杯汽车在2016年的营业成本为41亿元，与2015年的38.61亿元相比增加2.39亿元，其中，整车业务和零部件业务的经营成本分别为13.15亿元和27.15亿元。综合二者的经营利润来看，金杯汽车的主要亏损在于整车业务。为了获得更多的发展资金，金杯汽车曾在今年前两个月先后发行了两次公司债券，募资总额为15亿元。发行债券的同时，金杯汽车的资产负债率也在不断上涨。统计数据显示，金杯汽车在2013～2016年的资产负债率分别为90.16%、92.89%、92.99%和94.13%。（中经车视界zjcsj2014）

根据沪深证券交易所在1998年实施的股票上市规则，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理。倘若一家上市公司连续两年亏损，证券交易所将对财务状况和其他财务状况异常上市公司的股票交易进行“ST”处理。综合金杯汽车在过去几年的发展情况来看，其在过去几年中曾不止一次被“ST”过。因此，有业内分析认为金杯汽车的本次停牌是为了采取相应措施避免再次出现“ST”

发展优势资源

从金杯汽车近三年的业务发展状况来看，金杯汽车的主要营业收入来自于零部件生产业务。2014～2016年，金杯汽车的零部件生产业务收入占比逐年下降，以此来看，进一步巩固现有优势、集中发展优势资源或也是金杯汽车剥离整车业务的原因之一。对此，金杯汽车也在公告中表示“本次交易完成后，上市公司不再持有金杯车辆股权，剥离整车制造业务，以优化公司业务结构，提升上市公司的资产质量，实现可持续发展。”

尽管本次资产交易并未最终确定，但金杯汽车在2017年加大力度发展零部件业务的决心已表露无遗。根据《金杯汽车关于控股子公司2017年度投资计划的公告》，金杯汽车将在2017年对控股子公司的重点投资计划总金额9.46亿元。其中包括：沈阳金杯车辆制造有限公司主体厂房建设及搬迁项目：2017年车辆公司搬迁主体厂房建设项目投资额预计3.5亿元，搬迁投资额预计3.5亿元，合计7亿元；沈阳金杯江森自控汽车内饰件有限公司座椅和内饰项目：沈阳金杯江森自控汽车内饰件有限公司2017年计划投资总金额1.97亿元。其中，内饰项目计划投资1.71亿元，座椅项目计划投资2523万元。此外，沈阳金杯汽车部件工业园有限公司计划投资4879万元，金杯汽车零部件产业园东区一期和东区二期拟投资分别为407万和4472万元。（中经车视界zjcsj2014）

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