查看原文
其他

京东物流:另类的物流股

牧之 丫丫港股圈 2021-03-30

“次日即可送达”的京东物流,终于要上市了。对于电商的购物体验,京东的物流速度绝对是最令人称赞的。


次日送达的配方


而翻开招股书,京东物流也解释了这样神奇的效率。


十多年来,我们持续积累并建立自己的物流基础设施、技术以及运营和行业专业知识。通过网络处理的在线零售订单总数中。减少搬运次数及缩短商品与消费者之间的距离的基本方法逐步建立覆盖全国的物流基础设施及技术平台。自2017年起,我们开始向外部客户提供我们的解决方案及服务,旨在为其供应链赋能。


这三句话解释起来就是,我们京东物流,建立了大量的仓库;再通过京东的电商平台,基于大数据分析,沉淀了一批商家货物在仓库;当消费者提交订单,就能从最近的仓库,马上发货送达到消费者手里。


也就是说,京东物流是基于“物等人”的模式,改变了传统快递行业的“人等货”模式。


而这也是京东物流大规模建立仓库的逻辑,截至2020年9月30日,京东物流在中国18个城市,运营28个「亚洲一号」大型智能仓库,所有亚洲一号单体仓库的订单日均处理能力都在 10 万单以上,包括一个位于上海的无人仓,该仓库在旺季每天能够处理超过1.3百万笔订单。




截至2020年12月31日,于74个城市拥有能够进行大件及重货仓储的86个仓库及102个分拣中心,总管理面积约2.8百万平方米。


集合全部的仓库,截至2020年9月30日,京东物流自运营800多个仓库,合作伙伴的云仓超过1,400个,总管理面积约2000平方米。而截至2019年末,顺丰只有175座仓库,面积近228万平方米,不到京东物流的十六分之一!

而更多的仓储意味着离终端距离更近,从这些仓配送的货物更有效率和更低成本。在最后一公里上,京东物流约有19万名京东小哥,7280个自营配送网点,远不及通达系各自加盟的约3万个网点,因此,京东物流需要与达达这样的即时配送平台合作。

且京东物流已经有全业界最好的口碑,90%的业务能做到次日送达,且在公众满意度、企业满意度调查中排名第二(第一为顺丰),这也是基于大量的基建和人力物力的投入。


相对来说,在车队和航空方面,顺丰是远超京东物流一大截的,截至2020年末,京东物流自营运输车队拥有7500辆卡车及其它车辆。顺丰拥有10万辆干线/支线运输车辆,4.3万辆末端收派车辆。车辆总数超过京东物流的十九倍!

航空更是顺丰的强项。截至2019年末顺丰拥有58架自营全货机、13架租赁全货机,执行航线73条,全货机加散航总计航空线路2102条,日均航班4234次,全年总发货量135万吨。而临近上市,京东物流才拥有的620条航空货运航线,且绝大部分来自才刚收购的跨越速运。

这也是未来京东物流,作为外扩需要继续投入的内功。

财务数据

体现在营收上,按服务体系区分,来自一体化供应链客户(有使用仓配服务的客户)在2020年Q3为79.1%,以往都是80%以上;侧面说明京东物流是有向外部合作延伸的趋势,即其他客户只使用京东物流进行配送。

这也是京东物流给自身的定位,中国领先的供应链解决方案及物流服务商,而所谓一体化供应链物流服务,是指包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务(如上门安装和售后服务),这些服务以一体化解决方案的形式提供予客户。


按内外部客户区分,在2017年,京东物流开始拓展外部客户,外部客户的收入贡献占总收入的百分比从2018年的29.9%增加到2019年的38.4%,在截至2020年9月30日止九个月中进一步增加到43.4%(214.83亿元)。(即外部客户有一部分开始使用京东的仓配服务)

这也同时说明京东物流外扩的增长,不再只服务于京东集团。

翻开其利润表,可以发现2020年Q3的毛利是有所提升的,达到10.9%,顺丰的毛利率为18.12%,顺丰的获利能力还是相比京东优秀的。

而补回可转换可赎回优先股价值及其它,在非国际财务报告准则指标下,京东物流Q3盈利实为22.79亿元,净利率为4.6%,也就是说京东物流已经能够自我盈利并产生现金流了。对比顺丰(4.86%),相差不大。


而京东物流着实为妥妥的现金奶牛,经营活动所得现金流一直非常好。


2020年Q3,京东物流的外包、薪酬两项合计占营收的68.9%,较2019年Q3有所下降;而2019年为72.2%,顺丰仅为58%。


再观望背后的股东阵容,也是极其强大的,包括高瓴资本、腾讯投资、红杉资本中国、中国人寿、招商局创投等在内的投资方共计注资25亿美元,同时这也是京东物流上市前的唯一一次融资。

市场竞争

回归到市场层面,中国的经济在过去几年是增长显著,名义GDP由2015年的68.9万亿元人民币增至2019年的99.1万亿元人民币,预计的将于2025年达到人民币137.1万亿元。作为世界上增长最快的经济体之一,中国市场对物流服务的需求在工业生产及消费方面依然强盛,社会物流货物价值由2015年的人民币219.2万亿元增至2019年的人民币298.0万亿元。


但是,对比看行业单价,则是一片厮杀的状态,整个行业仍然处于价格战的状态。也就是说,快递行业仍然有非常好的增长空间,但是行业厮杀非常严重,本身也是高度同质化的业务。



结尾

整体看,京东物流形成了京东集团强大的护城河,极致的用户体验提高了平台的满意度。

然而,目前京东物流以外扩为主上市,抢夺市场上其它的蛋糕,而不是只在自家爸爸的庇护下成长,未来是要真正要面对“通达系”、顺丰这些强劲的对手,想要获取第二曲线的增长仍然任重道远,在这条道路上,价格战的钟声才刚刚敲响,行业厮杀也一直在延续,未来随着各大巨头持续的投入,暂且难以获得较好的投资回报。

2020年,圆通和菜鸟加深了国际航空合作,百世继续开拓东南亚市场,韵达与德邦、拼多多和达成合作关系,顺丰收购了嘉里物流51.8%的股份,强化国际物流布局,近日还公布2021年度非公开发行A股股票预案,拟募资不超过220亿元。

显然,对于京东物流长期的投资,还需要谨慎的思考,短期上市打新却不失一乐,营收体量在顺丰的一半,合理市值可能也在顺丰的一半,对于普通的投资者来说,打到就是赚到。


丫丫商务合作微信:wushuxi_
(添加好友请备注:公司+合作事项)
丫丫内容投稿:2458032576@qq.com


奈雪的茶,现金奶牛的狂奔
倒车接人的贝壳,还能上车吗?
恒大向左,吉利向右:Faraday Future还能再窒息一次吗?


 "转发" 是对我们最大的鼓励


    您可能也对以下帖子感兴趣

    文章有问题?点此查看未经处理的缓存