养猪巨头业绩变脸，温氏股份何去何从？

温氏股份面对原材料、产成品价格的剧烈波动，以及自去年以来持续向不利方向发展的情形，其经营模式、应对策略并没有太大改变。

本文转载自公众号：鳌头财经（theSankei） ；

作者：啾一  

近日，养殖巨头温氏股份（300498.SZ）发布年中业绩。上半年，温氏股份净利润-24.98亿元，同比下滑160.14%。

自2015年上市以来，温氏股份首次出现了净利润为负的情况，这也是公司成立以来亏损最多的一次。

猪肉价格持续下降，似乎已经成为当下我国猪肉市场的常态。

不过，今年上半年养殖企业呈现“冰火两重天”状态，而在同为养猪业的龙头，牧原股份（002714.SZ）的业绩预告中，上半年净利润为94亿元至102亿元。对于温氏股份来说，未来能否扭转困境，仍是未知数。

上市首亏24亿

根据温氏股份2021年半年报，公司实现营业收入约306.3亿元，同比减少14.81%；归母净利润亏损约24.98亿元，同比下降160.14%；“扣非”归母净利润亏损更大，达到31.52亿元，同比下降174.75%。

实际上，自2015年温氏股份上市以来，从未出现过半年及以上亏损的情况。生猪价格的大幅回落是此次温氏股份亏损的重要原因。

温氏股份表示，今年以来，全国能繁母猪存栏量持续恢复，生猪市场供应能力加快恢复，致使2021年上半年全国生猪销售价格连续大幅下降。

更重要的是，温氏股份今年上半年的“经营活动产生的现金流量净额”为-27.12亿元，同比下降168.27%。引发市场关注。温氏股份8月22日对外表示，目前公司库存资金较为充裕。

截至2021年6月末，公司财务流动比率为1.67，速动比率为0.83，相比上年末均有提升，处于行业合理范围，偿债压力适度，偿债能力较强。 

温氏股份面对原材料、产成品价格的剧烈波动，以及自去年以来持续向不利方向发展的情形，其经营模式、应对策略并没有太大改变。

据了解，目前温氏股份的原材料采购，依然采用“集中采购为主，区域采购为辅”的现货采购模式，而肉猪类产成品则采用价格随行就市的现货批发销售模式，容易出现原材料、产成品的价格波动风险。

温氏股份的的主要业务是肉鸡和肉猪的养殖和销售；兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品的销售，公司于2015年11月在深交所创业板挂牌上市。

禽类养殖业务方面，温氏股份此次业绩较好。半年报显示，温氏股份的肉鸡类养殖业务实现收入136.59亿元，同比增长31.89%；毛利率为31.89%，同比增长24.98%。

业内人士指出，今年以来，受终端消费市场复苏乏力以及生猪价格走低的影响，肉鸡的批发市场交易状况不景气，冷藏厂的分割品走货也不佳，库存处于高位。近两年肉鸡产能过剩，种禽企业应尽可能地在供应源头进行产能控制。

“猪周期”下行

值得关注的是，温氏股份在半年度业绩报告中给出的生猪销售均价为23.33元/公斤，高于行业平均养殖成本线。温氏股份为何有如此高额的亏损？

温氏股份表示，为提高产能利用率，公司去年下半年至今年初外购了部分猪苗育肥。由于外购猪苗采购价格较高，上半年公司出栏肉猪养殖成本随之增高，这属于阶段性的异常波动。

随着生产成绩的提高，4月-6月自繁苗育肥猪完全成本呈逐月下降趋势。

作为紧密型“公司+农户”模式，温氏股份受“猪周期”影响严重。整个行业的发展也都不太好，在另两家龙头猪企的业绩预告中，新希望预计亏损29.5亿元至34.5亿元；正邦科技预计亏损12亿元至14.5亿元。

按照业内说法，中国商品猪肉的销售价存在3-5年的周期性特征，也就是常说的“猪周期”。当下，我国生猪的销售价格处于2010年以来的第三轮猪周期之中，所以生猪的价格出现了周期性的大幅度下跌。

毫无疑问，猪肉价格跌跌不休影响了整个行业的发展。今年以来，全国能繁母猪存栏量持续恢复，生猪市场供应能力加快恢复，致使2021年上半年全国生猪销售价格连续大幅下降。

值得注意的是，另一个养殖巨头牧原股份的业绩则是另一番光景。牧原股份在此前披露的2021年半年度业绩预告公告中预计，其2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为盈利94亿元至102亿元。 

“下半年随着猪肉销售的旺季来临，温氏股份的亏损面应该会有所收窄，但饲料成本在未来一段时间内还是会持续在高位，不会轻易降下来。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示。

中信期货的研究报告指出，从调研养殖端、屠宰端、饲料消费端看，本轮非瘟疫情造成四川生猪存栏受损严重，预估影响幅度不低于15%，结合河南洪涝影响，预计影响三季度生猪出栏节奏，猪价有望今年8月中下旬到9月企稳反弹，四季度再度走弱。

对于温氏股份来说，如何能够控制好成本，是能否在“猪周期”中盈利的关键。

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