AI医疗万亿赛道上的独角兽企业 ，数坤科技赴港IPO

近年来，人工智能技术高速发展，其中“人工智能+医疗”作为医疗行业的未来趋势之一，可通过大量的算法训练，把在医疗链条中许多繁杂的步骤进行自动化处理，以大大解放医生的生产力。

而近期在港交所递表的数坤科技，是一家通过提供扫描图像的人工智能分析软件，实现对各类医学影像的自动分析并生成诊断报告的公司。

众所周知，医学影像数据占全部临床数据的80%以上，是临床诊断、疾病治疗及健康管理的基石。未来，随着提供医疗服务对医学影像需求的不断增长，中国医学影像数据量将随之高速增长。身处黄金赛道的数坤科技，值得期待。

公司的产品商业模式

据悉，数坤科技成立于2017年6月，公司的主要产品涵盖大多数关键治疗领域，包括从疾病筛查、诊断、治疗方法选择及规划的整个临床过程中，被称为辅助诊断的数字医生。

图一：数坤科技商业模式图（来源于招股书）

公司的商业模式主要通过机器学习大量分析CT、MRI、超声、X光等医学影像图，形成一套准确率高、分析速度快的辅助诊断系统，进而帮助医生作出诊断判断，提高诊断能力，提升诊断效率，减少误诊概率，并提升不同医生间的诊断一致性。

招股书数据显示，当前，中国医学影像数据量年增长率为30%，但中国医生人数仅以每年6%的速度增长，二者形成强烈的反差，这意味着单个医生处理医学影像、进行分析的时长越来越高，严重占用了医生进行临床治疗的时间。

从产品方面来看，目前公司开发了包括数字心、数字脑、数字胸、数字腹及数字肌骨等针对不同部位的医学影像诊断方案，其中，相当数量的产品已经获批。

图二：管线图概述数坤科技已取得或拟申请国家药监局第三类医疗器械注册证书、FDA批准及MDR CE认证的产品以及候选产品的开发状况（来源于招股书）

图三：管线图概述数坤科技其他管线产品的开发状况（来源于招股书）

公司的旗舰核心产品CoronaryDoc，是一款用于在CT模态下分析心血管疾病患者的冠脉狭窄的人工智能软件。该产品与至少5年经验合格医生作出的金标准诊断结论相比，达到了92.49%(FAS)和92.81%(PPS)的高敏感性及96.6%(FAS)和97.7%(PSS)的高特异性。在诊断时间方面，FAS和PPS数据的平均后期处理诊断时间缩短至16.68±5.90分钟，相较于于医生人工处理显著加速可帮助医院大幅提升诊断的速度。

由于心脏图像的复杂程度较高，对应的市场需求高，这也让公司在心脏图像诊断取得了瞩目的成绩，可以预期，在数字心领域取得市场领先地位后，公司快速将先进技术应用于其他产品的技术开发，并快速抢占其他产品的市场份额。

图四：概述截至最后实际可行日期人工智能产品在中国心血管疾病医疗场景中的竞争状况（来源于招股书）

作为国内人工智能影像领域的龙头公司，数坤科技无论是在研发进度还是在市场渗透率上都有着显著的优势。目前，公司的数字心产品CoronaryDoc已经被中国几乎所有排名前三十的心血管医院采用，中国超过30%三甲医院，超过20%三级医院，约5%二级医院已采购安装公司的产品。

根据公司募集资金安排，公司后期将把资金主要用于产品优化当中，以加强公司的竞争壁垒，继续保持领先的市场地位，同时补充公司的各类器官影像产品线，并加速商业化，以扩大在中国医院的渗透率。

技术实力强大，病例分析速度快、数量多，并且准确率高，将不断推动医院去采纳，AI影像市场作为一个万亿级的潜力市场，公司先发优势明显。

公司产品未来的增长空间

从市场空间来看，目前AI诊断市场仍处于发展初期，获批的产品数量较少，市场空间广阔。长期来看，根据咨询公司的预测，人工智能图像分析市场毫无疑问存在巨大的市场潜力。

图五：中国人工智能医学影像行业的市场规模（来源于招股书）

与此同时，若能将国内的优秀的成果，输出到国外，帮助国外医生进行同样的辅助诊断，该市场的想象空间无疑十分巨大。目前，数坤冠脉AI辅助诊断产品和数坤肺炎AI辅助诊断产品双双获得了欧盟MDR CE证书，其中数坤冠脉AI产品是首个获得欧盟CE认证的冠脉AI。因此，这两款产品已具备进入欧盟市场的商业化条件。

图六：数坤科技于所示期间的综合收益表经选定组成部分（来源于招股书）

而公司的业绩也验证了这一点，根据公司财务报表，于2021年上半年，公司实现0.5亿元的收入，半年收入超过上一年全年收入的两倍之多。可以预期，未来公司的收入仍将保持高速增长态势，该行业的赛道高成长性凸显。

毛利率方面，公司产品的毛利率较高，达到80%以上。随着公司与医院的合作长期稳定，公司的销售及营销开支也将随之下降，目前公司加大研发投入，实属合情合理。综合来看，公司的商业模式能够让公司不断增强核心竞争力，帮助公司获得较高的收入，值得长期看好。

结语

近年来，人工智能的高速发展为医生提供全方位影像判读的支持，用于医学影像的人工智能技术发展迅速。

统计数据显示，中国的人工智能医学影像解决方案市场从2020年的不到人民币10亿元增加至2025年的人民币442亿元，复合年增长率为135.9%，并预计于2030年进一步增加至人民币1,554亿元，2025年至2030年的复合年增长率为28.6%。而站在全球市场的角度而言，数据显示，全球人工智能医学影像解决方案市场预计于2030年进一步达1665亿美元（约合1万亿元人民币），10年间市场扩容近170倍。未来，随着市场需求的不断增长，预期该行业将进入爆发式增长期。

数坤科技身处黄金赛道，未来凭借其强大的技术能力、稳固的行业地位及明星资本的加持，具备做大做强的条件，长期成长充满想象。

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