​工程机械的大涨：是稳增长还是博弈防御？

开年最大的暴击，可能就是过年愿望的遥远。

经过这几天的盘整调序，下半年大热的新能源基金，也在近期回调到9月的位置，相当于近几个月打白工。

对于基金定投的小伙伴来说，一夜回到解放前，莫过于此。

资料来源：天天基金网

与此同时，大家也就在想，今年还能比较好赚钱，政策支持的方向，会是哪里呢？

市场自然也给出了答案，工程机械在近几日下跌的大盘行情下，愤然上涨，再经历小幅的下跌，对于这样的行情，背后市场的博弈情况可谓是十分精彩的。

资料来源：通达信

一、稳增长

在2021年的中央经济会议工作上，大家长们对于2022年的经济发展定下了一定的基调。

资料来源：公众号：沧海一土狗

今年经济的三重困难下，叠加外部更加复杂严峻的环境，各地区各部门将会是稳定宏观经济的挑担者，要积极推出有利于经济稳定的政策，可以适当的政策发力靠前。

说白话，就是今年要考核GDP啦，各地应该做好经济发展的准备，稳定经济发展（民生就业），财政将可能发放一定的政策前瞻性资金扶持。

根据资本主义的短期菲利普斯经济学来解释，也就是可能会有温和的通胀，也就是地方债的发行。

整体数据来看，2020年专项债实际发行是在3.6万亿元，2021年截止12月15日已发行3.42万亿元，呈现前高后低的趋势；

而12月16日，财政部副部长许宏才的讲话，已向各地提前下达2022年新增专项债务限额约1.46万亿元，加上2021年年底前发行的地方政府债券，整体规模预计超2万亿元。

在一定程度上说明加快使用地方债的作用，督促各地方对尚未开工的项目抓紧完成各项准备工作，推动尽快开工。

回看2021年地方政府专项债券发行进度偏慢，一定程度上拖累了基建的投资发力。在2022年提前批新增专项债限额已下达、地方提前开展项目储备等情况下，2022年新增专项债的提前使用，将会托底一季度投资及经济增长。

维稳的另一层含义，还会让人联想到房地产市场的风险。

作为近几年经济风险的“灰犀牛”，叠加“三道红线”的桎梏，2021年的房地产基本是杀的“跌妈不认”，这有就给了市场一定的想象空间。

据财联社报道，广东省政府已经迅速地召集多家房企开会，为几家国企央企收并购出险项目「牵线搭桥」。

另据小道消息，保利、华侨城、招商蛇口、华润、中粮、五矿地产、中建、金茂和绿发等9家央国企被要求，通过收并购项目资产的方式为有中高风险的11家企业提供流动性支持，绿地控股、中梁控股、荣盛发展、奥园、阳光城、佳兆业，广州富力、江苏中南建设等等名字，都赫然在列。

资料来源：中指研究院

这也就让人联想到今年会不会有不同于2021年的“基建热潮”。

二、基建“大开工”

根据界面新闻的报道，2022年1月4日至1月11日，8天内全国至少有15地重大项目密集开工或公布建设计划，涉及10个省份。项目总数超5600个，总投资额约3.7万亿元。

从项目数量来看，江苏第一季度计划开工的重大项目最多，为2180个，远高于其他省份。从总投资额来看，浙江首批重大项目总投资额最多，为6386亿元。

据界面数据不完全统计，至少有4个省份2022年首批开工重大项目投资额高于去年同期。

其中，安徽2022年第一批集中开工重大项目731个，总投资3760.6亿元，与2021年同期相比提高了2倍多。

广西、江苏和浙江首批重大项目总投资额也都高于去年同期(江苏为年度计划投资额)。

总的来说，结合1月10日召开的国务院常务会议要求来看：

加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。

其中要求抓紧发行今年已下达的专项债，用好中央预算内投资，重点安排在建和能够尽快开工的项目，撬动更多社会投资，力争在一季度形成更多实物工作量。

国家今年在一季度是下足了财力和指令稳定经济增长的，迎接党的二十大顺利召开。

三、“嗜血”的鲨鱼

再回看12月至今的股市风格，充满着各种迷茫和风险回撤信号；

2021年景气度赛道的投资风格，打满了新能源的产业排产数据，并且，预估了未来5年的行业发展预期，在22年初就迷茫今年的新能源车销售量，产业周期性，以及估值因素的思考；

在拥有“定价权”的主流基金调仓换道，以及个别赛道的评级下降下，也就会有“聪明资金”提前抢跑，不愿接棒；

这就会导致热门版块的下跌，因为聚集的热钱实在太多了。

在热钱流出的情况下，市场风格可能就稍微的转向了防御因子，新增的流动性也就转向到新方向，形成“一涨一跌”的对比；

前期低点位置，叠加有政策态度转向并支持的旧基建版块，在专项债下发支持的旧有思维路径下，房企风险的舒缓，也就不难看出近期它们所上涨的原因。

按照惯例，这一阶段上主菜的个股，也算是个股公司的再学习。

资料来源：通达信

先看一下行业的最新情况：

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1—12月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品34.28万台，同比增长4.6%（相比20年30.5%的增长，下降不少）。

其中，国内市场销量27.43万台，同比下降6.3%（国内数据乏力）；出口销量6.84万台，同比增长97.0%。

2021年12月，共计销售各类挖掘机械产品2.4万台，同比下降23.8%，环比增长17.6%。其中，国内市场销量1.54万台，同比下降43.5%，环比增长10%；出口销量0.86万台，同比增长104.6%。

从数据反应的内容，2021年的挖机市场相对是疲软的，没有20年的高增速，估值也就大打折扣的下降了，叠加21年基建行业的一般发展，整体符合预期。

另一方面，12月的数据，表明环比11月，市场是在慢慢回暖的，结合有个别地方政府，开始提前发力基建建设来看，今年1季度的基建热度将会有较大的确定性。

券商预计，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会收窄，三、四季度部分月份有望转正。

根据小松官网的数据，2021 年 12 月挖机开工小时数 109 小时左右，同比下滑 15%，相较于8-11 月开工率 18-20%的降幅有所缩窄；

吊车、履带吊、泵车同样，虽开工率同比仍在下滑，但降幅相比于前几个月有所缩窄，环比改善明显。

三一重工

对比看龙头企业，根据券商调研信息，12月挖机总销量 7400 台，市场份额提高到31%；混凝土搅拌车环比增长60-70%，车载泵环比增长 30%，泵车环比下滑 30%；履带吊车环比增长 17%；汽车吊和塔吊持平。

整体看，相对于11月是有所提升的。

作为中国的“卡特彼勒”，三一上半年挖机出口超1万台，全年预计突破2万台。在东南亚、印度都有翻倍增长，印度市占率超20%多，接近第一名的25%市占率。

美国也是大幅增长的，公司在美国市占率计划这两年达到8%，挖机今年海外收入突破100亿，明年预计海外3万台，预计世界第二，全球市占率能够达到16%。

作为多年的大白马，20的高增长，叠加21年大放缓，公司目前12倍PE的估值，其实有较好的吸引力了。

资料来源：东方财富

恒立液压

再看10倍大牛股，也是经历了半年的横盘，在1月7日的大涨中率先涨停，目前也是跌幅较大。

资料来源：东方财富

作为“自主可控”、“专精特新”的一员，恒立液压在国产替代的路上一直持续研发推进，2020年的国内市场占有率达8.8%，并且打入国际龙头卡特彼勒的供应链，未来也有望受益于全球的基建复苏。

目前，恒立液压的估值，相较高位的80PE，下降到40PE，对于一个5年净利润CAGR达104%的公司，相对来说，较为合理；且市场未来的空间还十分巨大。

从另一方面来看，市场还是有很多人是想接近女神的，冲锋在前线。

结尾

总的来说，每年年初都会有地方债开始发放，对照地方两会的披露，市场依据以往的惯性，开始认为老基建经济增长的发力。

今年在市场风格转向防御的催化下，价值股连同旧基建类别的个股都开始上涨。

但从基建本身来看，东部没有大型基建的国土空间。真的搞大基建，较为确定性的是在中西部地方，后续还要看各地的政策推动，才能明确判断旧基建发展的可能性。

目前来说，市场更多的是偏向风格博弈类型，我预期了你对我的预期的预判。

说实话，行业内目前就是极度的内卷化，并存的是信息传播的差异性，要获取高超的相对收益是非常难的，要有领先大市的视野和勤奋获取的信息差。

作为普通的投资者，超额收益会是我们想要争取的，下注行业龙头，在低谷加仓和持有，高点卖出和等待下一个周期，才是比较可行的方法。

跟随行业、经济整体的上涨，长久赚钱的概率和稳定性也才会增加。

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