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段永平投资中所犯的错误


作者 | 厚雪坡长@雪球


 发现错误要尽快改不管多大的代价都可能是最小的代价


段永平在雪球已近封神今天聊聊段永平犯的投资错误看一看大佬的投资历程该踩的坑不比散户少我们可能会从中学到一些东西


段永平即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了


我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么他告诉我说不做空不借钱最重要的是不要做不懂的东西


这些年我在投资里亏掉的美金数以亿计每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的


一、错误1: 做空Baidu亏损1.5-2亿美金


段永平呵呵亏钱的投资有好几次了多数都可以原谅但有一次属于极度愚蠢就是跑去short百度之前投资表现非常好有点飘飘然真以为自己很厉害


开始还是想小玩玩后来又不服输最后被夹空而投降所有账号加起来亏了很多钱大概有1.5-2亿美金其中有个账号到现在都翻不了身


最可惜的是这次错误把我们的现金储备全部消耗掉了机会成本巨大不然这次金融危机我就可以帮大家赚更多钱了


而且最遗憾的是这个错误是发生在巴菲特叫我不要做空之后现在知道什么叫不听老人言的后果了吧


值得欣慰的是这3年总的表现还不错真有点感谢金融危机给了我逆转的机会


不过这其实不算我最差的投资因为这根本就是彻头彻尾的投机以后不会再有这种例子. 机会成本大亏点钱是小事


网友请问段总当时卖空百度的理由是什么当时是怎么想的才做出这决定从中我们应该学到什么


段永平首先卖空行为是错的


当时确实看到了一些百度不对的东西事实上百度后来也因为这个东西掉得很低如果我能一直空到那时实际上可以赚大钱但我也确实忽略了一些对百度有利的重要条件比如政策环境等总而言之卖空行为是投机行为吾不该为之2010-09-14


反思第一手里有多余的现金就犯错,和巴老一样应该是在网易赚了100倍之后手里闲钱多了还没有好的投资目标


第二是觉得投资太无聊了可以试试做空的乐趣做空是一个互为猎物的的刺激游戏可能也是这次之后记住了不做空的原则


2022.2.4日又投了$纳指3X做空-ProShares(SQQQ)$总额较小勿以恶小而为之克服人性弱点不是件简单的事


二、错误2: 天然气指数UNG亏损xx万


段永平前面说过一些了这里补充一个没说过的去年买过一只etf叫UNG是和天然气挂钩的指数


我买的时候天然气的价格只有3块左右而天然气的长期成本要大约6块以上我认为没什么东西价格可以长期在成本价以下就跑去买了一大堆UNG


后来经过认真研究发现UNG并不能和天然气线性相关而且时间损耗还很大就觉得自己错了但还有点不舍得卖因为已经亏钱了


再后来想起知错就改不管多大的代价都是最小的代价的原则最后还是下决心亏钱了结了


呵呵这单我管的所有账号加起来亏了超过xx万但如果当时没下决心卖的话到目前为止要多亏大概接近4倍原来的亏损[插图]而天然气现在的价格比我买UNG时要高50%


这个错误主要是因为对投资标的的了解不够就下手了当时整体获利情况很好手里有很多现金以后一定不能大意啊2010-03-22


段永平记住老巴的那句话不打算拿10年的股票为什么你愿意拿10天呢我就是想通了这句话后把我手里管的UNG全部亏本卖了如果当时不卖的话到现在为止每股要多亏6-7块钱总数大概超过一亿了


当然还有一句话是我自己的那就是发现错误要尽快改不管多大的代价都可能是最小的代价2011-10-25


反思发现错误要尽快改不管多大的代价都可能是最小的代价发现问题和改正问题都比我们平常人要快


三、错误3: Fresh choice


Fresh choice是一家曾挂牌纳斯达克的美国餐饮公司在其发展的顶峰时期它在加州华盛顿州和德州共拥有58家连锁饭馆尤其在加州有一定市场影响力


2003年段永平注意到这家公司当时Fresh choice的经营状况并不好股价持续下跌而且负债比列很大


但段永平通过调研了解到Fresh choice的股价虽然只有1.5美元但其每股现金流却有0.6美元左右


段永平觉得这样的发展公司只需要两年多时间就能够收回成本于是他陆续购入这家公司104万股成为该公司占股27%的最大股东2013年10月Fresh choice发布公告称段永平成为该公司七名董事之一


但段永平以第一大股东的身份进入董事会后发现没有办法和其他董事管理层顺畅自如地沟通面对公司业绩的下滑Fresh choice管理层采取了一系列措施例如给产品提价加大市场扩张速度


段永平经营企业多年清晰地知道这些措施都是非常愚蠢的快速自杀将加速企业衰败


他非常努力地想改变这些决定无法清楚的向其他董事阐明自己的观点而其他董事也不了解段永平在产品营销方面的深厚功力另外有些决策在段永平进入董事会前就已经决定好了


在管理层错误的指挥下Fresh choice的债务更加沉重产品提价使得营业额急速下跌短短几个月内现金流由正变负


最后的结果是Fresh choice公司破产公司换股东被纳斯达克摘牌段永平损失了一百多万美元


一百多万美元的损失对段永平来说并不是一个不能承受的数字我捐钱都不止捐这个数目他说他对这桩投资的期望本来也不是放在赚钱上而只是想进入一个五脏俱全的麻雀看看美国公司到底怎么运作的算是交的学费


但这次挫败也让段永平认识到公司的投资价值不仅与企业管理者密切相关而且也受到董事会决策能力的深刻影响


所以做价值投资时必须全面了解一家企业不仅要了解公司的管理者还得关注董事的背景以及他们的决策治理风格


或许也正是这样的经历让段永平后来的投资开始关注企业中的领导者以及由领导者衍生出的企业文化


四、错误4: 投资达美航空睡不好觉


网友你不看好航空业为什么买达美航空


段永平从买入=持有或者持有=买入的角度看我当时买入航空公司其实等于卖了苹果去买入航空公司虽然我是用最近多出来的现金


从10年或更长的角度看似乎不是一个好的决策但好奇使然我还是认真看了看老巴买的原因似乎也觉得蛮有道理所以买了1%的Dal达美航空纯属好玩可能疫情之下有点时间看看


和上次重组以前比现在几大航空公司实际上已经是有点准垄断了所以在可见的未来商业模式也还是不错的


航空港的投资很大新的竞争对手很难进入另外买入也表达一下我对人类战胜病毒的信心


段永平难得因为投资睡不好觉拿着航空公司确实不踏实总有想不透的东西持有航空公司难受的地方是不知道时间到底站在哪一边


持有苹果的感觉完全不一样股价怎么掉都不会介意还好我的大部位是苹果而不是航空公司好吧小赌怡情愿赌服输尊重老巴得想法我也找机会撤了2020-05-06


段永平终于在上个礼拜清空了达美确实像老巴说的那样这个生意可能已经变了买股票就是买公司航空公司的生意可能会在相当长的时间里很挣扎不是我能搞明白的2020-08-07


网友Q记住了清盘完成后价格是28美元时间成本才是最珍贵的成本


段永平是的我们在达美上大概也赚了大几千万比老巴的运气好但我觉得老巴是对的该出手时就要坚决出售2020-08-18


反思航空这个泥潭巴菲特纠结了30年认输清仓一向散淡的段永平也睡不好觉还是要认清自己能力圈的边界


段永平其实我最大的财富就是我犯过的这些错误巴菲特也是2010-05-05


我唯一能肯定的一点是未来我们都会继续犯错”。



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