牧原 : 是“猪茅”还是“猪毛”？
让全球华人首富王健林都为之惊叹的养猪行业，到底有多夸张？
近期猪肉板块股价不断波动，作为这之中，价值千亿的牧原股份自然备受关注。深耕行业三十余年，终成巨头，这位老大哥的成长之路，可并不轻松。
一、养猪，从育种开始
作为牧原的创始人，秦英林本身就是一个养猪能手。从最初的22头猪发家，到创办现在中国规模最大、市占率6.0%的生猪养殖企业，秦英林一开始就已布局好了大棋。
虽然目前中国的猪品种最多，养猪数量最大，但国内一直面临着猪芯片问题。全球分布最广的大白猪、杜洛克猪以及长白猪主要来自美国和欧洲，中国本土的家养猪大多不适合大规模养殖，且相关指标也达到不上市标准。
目前国内大部分的配种技术依赖进口，这种涉及民生的行业，一旦出现国际形势或成本价格的变动，后果可想而知。
此时，能够掌握育种技术，实现自繁自养的猪企，那就真的是王者中的战斗机了。
而牧原前期的布局就包括了自己研发配种技术。经过近30年钻研，牧原形成了特有种猪群，并且建立了独特的轮回二元育种体系，很大程度上降低了引进种猪的成本和风险。
简单解释一下二元轮回，采用该技术的猪不仅可以充当商品猪，出栏售卖；还可以摇身一变充当种猪，繁育后代。虽然二元轮回对比外三元，在育种能力上表现并不突出，但是轮回优势在非洲猪瘟以及疫情期间就被无限放大。
牧原独有的轮回二元育种体系为公司在非瘟期间的种猪供应、生猪产能恢复提供有力支撑，为公司的快速发展以及市占率快速提升奠定坚实基础。此外，疫情期间，牧原充当起市场救星，大量向国内同行销售种猪，有力支撑整体行业产能恢复的同时为公司增加了利润。
二、自繁自养的超级奶爸
对比目前国内主流的两种养殖模式，非要讨论谁优谁劣，引战双方粉丝的意义不大。公司+农户做的好的有温氏、正邦；自繁自养的成功代表就是牧原。重要的是对比两种养殖模式未来发展以及转型。
相比只生不养，容易撒手没，后期可能还要争夺“抚养权”的公司+农户模式，自繁自养完全就是一个慈祥的奶爸。全程参与猪仔成长，从源头保证的管理的高度统一，实现一体化、集约化、规模化养殖。
来源：公司相册
但超级奶爸也不是那么容易当的，最大的特点就是劳神伤财，自繁自养对于前期的资产投入非常高，什么饲料加工厂、母猪厂、仔猪厂等以及各种部门建设轮番上阵，没点本钱根本招架不住，虽然拥有了包含饲料加工、生猪饲养以及生猪屠宰的完整产业链，但对比其他猪企，牧原的总资产周转率要低于行业周转率。
那为什么，牧原就愿意选择自繁自养的养殖模式呢，是真有钱还是找虐？
虽然相比公司+农户的养殖模式，自繁自养的固定资产投资更大，但介于未来人工成本涨势，牧原的自繁自养在育肥阶段，1名饲养员可同时饲养2700-3600头生猪，生产效率大幅高于行业平均水平。同时，高密度的一体化自繁自养是未来的养殖形态，能顺畅过渡到自动化、智能化养殖，相比之下，公司+农户的转型难度更大。
自繁自养虽然前期的固定资产上投资巨大，但是独有的育种技术可以很好的降低种猪、仔猪的成本，一体化的管理也很好的提高了公司的管理效率，后期可以降低公司的整体成本。
一般来说，市面上的生猪养殖公司对于猪肉的定价基本都是没有什么话语权的，这也导致了各猪企对养殖成本的高度敏感。间接说明了为什么“公司+农户”模式在养殖业盛行。同温氏对比，牧原非瘟前的综合成本与温氏几乎平起平坐，但非瘟后，牧原的成本优势显著放大，这或许就是自繁自养的魅力。
也就是在非洲猪瘟的契机下，一直不温不火的牧原凭借成本优势，支撑起公司在猪价低迷时的逆势扩张，一举成为我国生猪养殖规模第一大龙头企业，获得穿越周期的高成长性。
此外，牧原还拥有自己的饲料厂，特制黄金比例饲料，降低料肉比，进而降低成本，用最少的料养最肥的猪。在饲料采购端上，牧原总部就设于粮食生产大省的河南，这样的空间布局很好的降低了饲料的运输成本和损耗，同时保证仔猪吃的一口都是新鲜热乎的。
据公司披露的财务数据，2018年至2021年三季度，牧原小麦以及豆粕的采购价格都要比市场上的现货价要低。
除开自繁自养外，牧原还亲手将自己的猪仔送上断头台。于2020年，公司开始部署屠宰业务，在临近养殖的区域配套屠宰场，一套操作下来行云流水。
截止2022Q1，公司屠宰产能达到2200万头，运营投产了8个屠宰厂。预计2022Q2还有3个屠宰厂投产，至2022H1屠宰产能达到3000万头。2021年，公司共计屠宰生猪289.9万头，实现收入54.2亿元。
牧原的屠宰业务延伸产业链，提高了公司一体化管理的同时，也增加了营收规模，提升了产品价值。
三、猪周期真的难以逾越吗？
新的一轮猪周期已经悄然而至，猪周期的本质就是市场上的供需关系，有人买不行还得有猪肉卖，可怀孕生仔哪有那么容易，猪周期其实就是母猪的生产周期，也就是3-4年，这是雷打不动的。不同于非洲猪瘟的突发事件，本轮猪周期去产能化不彻底，整体猪价的上行能力有限，不具备大幅快速上涨的条件。
猪周期这个东西用好了就是制胜法宝，招架不住那只有受虐的份。
对比一组数据，牧原股份2014年上市出栏量100万头，2022年5500万头，负债增加900亿；温氏股份2015年上市出栏量1500万头，2022年1600万头，负债增加500亿。很明显，相比安分守己受周期摆弄的温氏，牧原乘着猪周期的东风，扶摇直上。
无论是二元轮回育种技术还是专业饲料配比以及一体化、闭环式的运营模式，都是造就牧原整体养殖成本低于其他猪企的关键所在，该种优势也能很好的减轻公司业绩受猪周期波动的影响，进而超越猪周期获得高增长。
营业收入方面，公司收入规模从2011年的11.34亿元提升至2021年的788.90亿元，CAGR=52.8%。2020年猪周期中，猪价维持高位，公司收入端同增178.3%至562.77亿元，而在2021年猪价低迷的背景之下，公司营收规模依旧同增40.2%至788.90亿元。