大佬们，A股上半年的总结
A股上半年可谓是多曲折，从3600点大回撤至2863点，再反弹回3400点，虽然走出独立行情的反弹，但上半年大盘还跑输6%。
一句话总结上半年，那就是乱世之下，大宗成王，当初风光无限的新能源，如今却垫了底。
公募基金半年报陆续出炉，从公募基金排名上看，熟悉的张坤、刘彦春、葛兰等顶流基金经理一个都没见到，连去年的冠军崔宸龙也不在榜上。
值得注意的是，榜单上有一位名叫黄海的黑马基金经理，一人包揽前三。与各位顶流不同的是，黄海累积任职时长仅为一年300天，基金规模为8.64亿元，比顶流们的规模小的多，这或许是制胜的优势。
一、黄海凭什么包揽前三？
为什么说上半年A股是“乱世之下，大宗成王”？从黄海的十大持仓中能得到答案。
黄海一人包揽前三，三支基金回报率都接近50%的真相是，ALL IN一个板块。
从2020年的白酒开始，全部基金经理们都有一个共同之处，那就是重注一个板块，甚至是ALL IN一个板块。
黄海的万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选A，三支基金几乎是同样的持仓，7成到8成仓位都是煤炭行业，并且持仓公司都一样。
上半年A股由于俄乌冲突的爆发，原油、煤炭等行业在3月份开始异军突起。不少机构都参与其中，导致资源板块的延续性比以往要强。
根据黄海的三支基金报告中显示，煤炭行业占持仓70%，房地产占17%，5%是制造业。很明显，黄海能得到超50%的收益，那就是接近满仓煤炭的决策。
黄海在基金报告中谈到，“二季度的反弹力度和持续性超出了预期，主要由于宽松的货币政策带来的流动性充沛和前期季度悲观情绪的修复，个别景气度较高的成长股甚至创出了新高。
二季度沿用了一季报判断的策略，适度调整了价值股的持仓结构，增加了能源股的仓位，降低了地产股的仓位。在4月下旬曾逢低建仓了低估值的风电和军工的股票，但很快也做了止盈。
整体上，黄海认为通胀依然是当下全球经济最重要的主题，除非海外经济已经步入衰退的后半程，能源等上游资源品仍然是较好的配置方向。”
值得注意的是，在这里黄海对煤炭行业的判断是成长股。我们在之前《今年最强主题，煤炭股结束了？》文章中有提到一个观点。
目前煤炭行业已逐渐转型为成长股，而不是典型的周期股。
由于国内为了推动新能源的发展，双碳政策使煤炭的供需始终处于一个紧平衡的状态，煤炭价格也始终维持在相对的高位。
今年俄乌冲突事件的爆发，引发煤炭行业第一轮主升浪。但要注意的是，政策肯定不会允许煤价一直猛涨，只会保持在高位缓慢上涨的趋势。
供需关系不改变，煤价既不会暴涨，也不会大跌。
黄海对下半年保持审慎乐观的态度，国内经济的复苏还会面临着疫情的反复和海外经济的不确定性，通胀的压力也会进一步地压缩国内流动性边际宽松的空间。
黄海结语谈到，目前认为A股市场仍存有结构性的机会，当前价值股的性价比较高，是组合中主要的配置方向，同时也可能阶段性地持有部分现金来防御市场波动。
黄海依旧看好煤炭行业的发展，但要注意的是，上半年被黄海押中了宝，并不代表他接下来能越做越好。
在前两年新能源板块崛起的时候，黄海的业绩一直都是负值，当时他坚守煤炭和房地产板块，但远远跑输沪深300指数，今年上半年是黄海第一次跑出成绩。（黄海上任不到两年）
二、顶流张坤，上半年买了啥？
先看张坤的成绩单，上半年张坤的易方达蓝筹精选基金，跌幅为-7.23%。
从操作中看，易方达蓝筹精选增持了腾讯控股，并新进药明生物为该基金第十大重仓股，持股数达2700万股。同时招商银行、伊利股份和美团的股票数量保持不变。
与一季度末的持仓相比，易方达蓝筹精选前十大重仓股变化不大，其中药明生物新进入前十大重仓股，减仓了一部分海康威视退出前十大重仓股。
张坤对金融行业持仓的降低较为明显，在易方达亚洲精选中大幅减持了邮储银行，与之相对替代增持的是中国海洋石油和STAAR Surgical Co（达视光学），达视为国内ICL人工晶体的主要供应商，是爱尔眼科的上游公司。
在半年报中，张坤总结谈到：二季度市场经历了疫情反复造成的对国内经济的悲观，紧接着疫情受到一定控制。积极的货币和财政政策又在两个月内反转了预期，市场又变得相当乐观。
与此同时，市场又对以美国为代表的发达经济体，从担忧通胀逐渐演变为担忧经济陷入衰退，张坤估计很少有投资者能准确的判断出这种预期的大起大落。
他认为目前再预判中美经济和股市的表现也是相当困难的任务。通常来说投资者倾向于要么过于看重风险，要么完全忽视风险，很难有中间地带。
张坤认为自己的持仓标的，仍然是持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。并给出了当下挑选公司要有四个因素。
● 企业的产品是否未来被客户持续需要，且能保持高增长？
● 企业护城河如何？商业模式能否有充足的现金流？
● 企业如何掌控好成本，低估时积极的回购，高标准的再投资等？
● 企业能否留住人才或吸引人才？
张坤认为这是美股市场能持续跑赢欧洲和日韩等发达市场的重要原因之一，也是美国企业整体在这方面做的比其他地区企业更好。
除了张坤以外，另一位曾经的顶流经理刘格菘，成绩单也公布了。
刘格菘规模最大的广发科技先锋混合，上半年仍亏损接近10%。
该基金前十大持仓主要是新能源行业，包括新能源汽车、光伏设备等。
刘格菘在广发小盘成长基金二季报中也分享了投资思路，表示自己在二季度的市场波动中，持仓并没有进行大幅调整，依旧围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，部分核心标的持仓周期较长。
他认为中国已经建立了全球比较优势高端制造产业链正在在进入快速发展的通道，同时可以预见正在建立比较优势的产业链也会越来越丰富。
认为科技创新、高端制造类资产成为新的时代背景下的“核心资产”越来越成为可能：随着建立全球比较优势产业链的增多，创新回报加强，并认为新能源资产的周期性业绩波动幅度同历史相比会不断减小，意思是看好新能源往下的空间有限。
从5月初以来市场的走势判断，预期最悲观的阶段可能已经结束，系统性风险或已得到充分释放，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。
刘格菘在结语初写到，“从长期角度看，我对基金配置的资产充满信心，请基金持有人也能从长期的角度进行投资，和我们一起投资中国比较优势企业，以获得更好的长期回报”
三、最惨的松松，该如何总结？
在众多的明星基金经理中，最为“落魄”的莫过于诺安基金旗下的蔡嵩松。当年凭借重仓半导体走红，自誉为市场中“最锋利的茅”的基金经理。
蔡经理旗下管理的多只产品上半年业绩惨淡，截至目前，还未发布基金半年报，浪费大好行情，如何跟基民交代？
蔡嵩松在Q1将自己半导体的持仓股大换，前十大持仓股没有一个是跟去年相同的。而蔡嵩松这持仓也浪费了A股这轮反弹行情，上半年还亏了30%。
蔡嵩松的大调仓，我翻阅了下他去年的持仓，虽然旧持仓没有比新持仓跌的多，但新持仓的表现也不怎么样。
2021年四季报显示的前十大重仓股，分别为盛美上海、长川科技、芯源微、宏微科技、北京君正、致远新能、雄韬股份、中自科技、新风光、鼎阳科技。
而目前的是卫士通、旗天科技、数字认证、京北方、新国都、浪潮软件、数据港、科蓝软件、普联软件、宝兰德。
四、结语
张坤的难以预判，刘格菘的请基民用长期角度来看待行情等话术，实际上对下半年行情没有一致性的看好。
从宏观因素上看，大家预期都不敢给的太高，主要由于上半年GDP增速为2.5%，想完成5.5%的目标，意味着下半年要有8.5%的增速，才能完成。以及美联储加息缩表引起外资回流。
眼下主导行情的宽松货币政策又遇到CPI上涨的问题，谁都不确定宽松货币政策能维持多久，所以两位顶流经理的看法都不是太过积极，下半年宏观经济更要谨慎。
下半年又该哪个风向？是引领完成5.5%目标的新老击剑，还是资源持续成长？