理想令人失望，新势力路在何方？

8月15日，理想汽车发布Q2财报。财报显示，理想汽车2022年第二季度营收为87.3亿元，较2021年第二季度的50.4亿元同比增加73.3%，较2022年第一季度的95.6亿元环比减少8.7%，而此前市场预期为79.9亿元。

从具体交付量上看，理想Q2共交付28687辆理想ONE，同比增长63.2%，相较一季度交付的31716辆理想one有所下降。

理想在二季度的交付量并不亮眼，主要是供应链断裂导致的。

李想在电话会议上表示，预计下半年供应链情况将处于稳定状态，理想汽车将会和供应商一起，保证零部件的供应，在汽车零部件质量控制方面的工作也将加强。

但要分清一点，李想这句话是建立在下半年不会出现疫情导致供应链断裂的情况。若疫情再次反复，理想依旧不具备解决供应链断裂问题的能力。

供应链不在自己手上，所以“蔚小理”若碰到大规模疫情，都只能在朋友圈喊话供应链尽快恢复。

再看到利润和毛利率方面。

理想Q2运营亏损为9.79亿元人民币(合1.46亿美元) ，比2021年Q2的5.35亿元人民币增长82.6% ，比2022年Q1的4.13亿元人民币增长136.9%。

这相当于理想汽车上半年每卖出一辆车，平均经营亏损会超过2.3万元。

理想Q2净亏损为人民币6.41亿元（9570万美元），较2021年Q2的人民币2.35亿元增加172.2%，而2022年Q1度净亏损为人民币1090万元。

此前市场预期Q2亏损为4.92亿元，但结果亏损多了1.5亿，对于控制成本做得好的理想，属实不应该。

亏损加大的原因，一是研发费用增加，今年Q2理想汽车的研发费用为15.3亿元，同比增加134.4%，环比增加11.5%。

理想表示，此增长主要是由于研发人员增加，导致雇员薪酬增加。以及未来将推出的新车型研发活动增加，导致有关支出增加。

二是销售和一般及管理费用方面。在销售、一般及管理费用方面，理想汽车2022年第二季度的花费为13.3亿元，同比增加58.6%，环比增加10.2%。

这两项数据直接导致单车费用增加到接近10万/辆。

从毛利率上看，理想表现出正常水平。

2022年第二季度的毛利率为21.5%，去年同期为18.9%，今年第一季度为22.6%；车辆毛利率为21.2%，去年同期为18.7%，今年第一季度为22.4%。

理想表示，较2021年毛利率提高的原因，是由于理想one涨价。

业绩在新能源汽车爆发的二季度中表现不及预期，已给投资者失望，而理想给出Q3的指引，即使有新车型的加持，仍低于市场预期。

展望2022年第三季度，理想汽车方面预计车辆交付量为2.7万~2.9万辆，同比增加7.5%至15.5%；收入总额为89.6亿~95.6亿元，同比增长15.3%至22.9%，而市场预估139.8亿元。

李想在财报电话会议上表示，9月可交付逾万辆「L9」，料其毛利率会比「理想ONE」更高，市场预估毛利率会去到25%。  

L9到7月底3万订单，现在仍然看到非常强劲的需求，李想表示目前从尺寸、价格、定位上看，并没有看到同样的产品，目前更多的是我们如何转换有40-50万预算的用户选择L9。

并不认为没有同样的产品，问界、蔚来、小鹏G9的新车型都是李想的竞争对手，只是其他车型定价没理想那么高罢了，但定价高不代表理想赢了。

Q3指引不及市场的原因，李想表示在推出新车型后，理想ONE的关注度大幅下降，正在让销售团队给ONE更多的关注度，例如已经给出7000元的促销优惠来促销老车型的销售，并且交付时间缩短。

在公布财报后，理想股价的走势依旧低迷。财报不仅不好看，大家对“蔚小理”三家未来的发展前景感到迷茫。

不仅理想一家在打折促销旧车型，小鹏在近期也推出了5千-1万元的优惠减免。新车型是卖的越来越贵，旧车型打折做促销，两种车型都是卖一部亏一部。

推出新车型后，旧车型被关注的目光肯定越来越少，而其他车企也在不断推出新车型的路上，下半年开始，可以说是新能源的“百车大战”。

今天下午一则消息传出，将维持新能源汽车购置税的减免，行业政策继续利好新能源汽车。

但细分到“蔚小理”三家来看，形势不容乐观，三家在市场中的影响力，可能会越来越小。

在新能源汽车百花齐放的阶段，市场投资新能源汽车的逻辑，已从讲故事转变成是否能不能赚到钱。

不像是两年前一样，当时赚不到钱，还能靠讲故事来夸大以后的企业发展，但两年前的炒作逻辑，对蔚小理三家来说已行不通，上半年的成绩就已说明三家离盈利的路上越来越远。

交付能力，销量情况、利润能否改善，这都是市场在关注的重要指标。

结语

蔚来布局中低端市场，理想和小鹏想继续往上走，但动力来源于哪？投资人还能烧多少钱下去？

短期内新车型可能卖的好，但车还是卖一辆亏一辆。

从长期来看，新势力三家面临着：供应链产能不稳定，盈利能力堪忧，市场定位尴尬的局面。

蔚小理三家的路，又该如何走？

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