新增5万吨磷酸铁产能，彩客新能源(01986.HK)新业务分拆加速推进

10月31日，彩客新能源公布了公司磷酸铁产能建设最新进展。公告显示，公司旗下山东彩客新材料有限公司（下称“彩客新材料”）年产5万吨磷酸铁产线已建成且成功试运行，项目落地比原计划提前2个月。结合公司原有产线3万吨/年的产能，公司当前磷酸铁总产能已达到8万吨/年。

来源：公开信息

预计到2023年底前，公司的磷酸铁规模将跃升至19万吨/年的全新量级，位列国内磷酸铁产能第一梯队。其中，公司计划在彩客新材料现有场地内，新建8万吨/年的磷酸铁新产线。同时，公司规划在2023年底前将沧州现有产能提升3万吨，至6万吨/年。

今年前三季度，国内动力电池产量同比大增176.2%，磷酸铁锂电池产量同比增长209.0%，对应磷酸铁需求持续旺盛，价格保持高位，彩客新能源的磷酸铁产品充分受益于此，业绩贡献强劲。随着公司5万吨/年磷酸铁产能释放，该产品将预计将为公司带来更大的业绩增量，进一步改善公司盈利结构和水平。与此同时，彩客新能源近期也曾发布公告称正考虑分拆彩客新材料及其附属公司于国内认可的证券交易所独立上市，这也将丰富电池材料板块的融资渠道并促进业务的快速发展。

彩客新材料主要产销电池材料磷酸铁，也是彩客新能源近年成功开发出的新兴增长曲线。

数据显示，2021年彩客新能源的磷酸铁业务全年营收达到1.74亿元，同比实现超20倍的爆发性增长，在总营收中的占比接近10%。2022上半年，磷酸铁板块延续强势表现，整体营收达到2.5亿元，同比大增972%，收入占比大幅提升24个百分点，已经成为彩客新能源的第二大业务。

磷酸铁景气周期拉长

分拆拓宽融资渠道

下游新能源汽车和锂电储能需求持续增长，带动磷酸铁锂电池装机量持续攀升，磷酸铁锂行业景气周期预期拉长，作为关键材料的磷酸铁供需两旺，价格持续保持高位。百川盈孚的数据显示，磷酸铁当前报价约为2.4万元/吨，价格层面仍存在较强上涨意愿。

彩客新能源的磷酸铁受益于景气行情和较高的产品品质，旗下磷酸铁产品销售单价一直保持较高水平，下游客户拓展进展良好。换句话说，彩客新能源的磷酸铁业务前景广阔，此时通过分拆，为该板块业务提供独立融资平台，有利于向投资者传达业务价值被低估的信号，推动市场对公司新兴业务价值的重新评估。

同时，分拆上市也将为子公司打通更多渠道融资，进一步加快该板块业务扩张，充分把握住赛道发展机遇。公告也显示，彩客新能源计划在分拆完成前将新的投资者引入彩客新材料，丰富后者的股东结构。

而按照公司当前的产能情况，2022年底公司的磷酸铁总产能已经达到8万吨/年，2023年公司的磷酸铁产能将达到19万吨，在公司冲击磷酸铁行业世界龙头的远景下，预期更充足的资金将为公司提供更足的底气。

分拆凸显多元布局成果

推动市场给予新业务公允价值

对彩客新能源来说，受累于国际市场波动以及港股流动性等因素，即使公司的转型升级成果去年以来不断释放，但其在港股市场仍被严重低估，股价已经低于每股净资产，公司围绕电池材料、战略性进口替代材料等展开的多元化价值升级完全没有得到应有的体现。

分拆上市将令公司磷酸铁业务价值获得重视，参考与彩客新能源同样具备较强出货能力的合纵科技、德方纳米、安纳达等磷酸铁概念上市公司市盈率分别37.43、25.3、12.79的情况，分拆后子公司的估值亦有望远超分拆前的整体估值表现。

站在整体发展的角度，各子公司通过资本市场获得更加公允的估值将令各业务板块更具发展活力，分拆之后各公司将更专注主业，这种经营上的“减法”利于公司不同业务板块的均衡发展和管理效率提升。此外，借助资本市场所要求的成熟信息披露制度，分拆之后，公司各业务板块也将更加透明，有助于公司真正意义上的多元化发展。

结语

二十大再次肯定了绿色经济的发展方向，为新能源汽车和锂电池储能发展提供了充足动力，磷酸铁锂和磷酸铁的景气周期有望再次拉长，将放大彩客新能源磷酸铁项目扩产和分拆的价值潜力。

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