​2024，电车更残酷的出清年

23年12月，各家新能源车企为冲刺年末交付量，开启了新一轮的价格战，行业随之进入了更加残酷的淘汰赛。

过去3个月时间里，整个行业都显示出竞争更加激烈，利润在不断被挤压的现象。

一、无一幸免的杀估值行情

先是行业最赚钱的特斯拉，维持一年多的降价策略，毛利率止不住的下跌，从巅峰的32%毛利率跌至17%，利润受损撑不起从前的高估值，行业估值龙头股价跌去25%。

估值最高的特斯拉大跌，导致价位接近的小鹏、蔚来估值下杀，近3个月，两家跌去40-50%。尤其是在极氪和智界的降价内卷下，之后的小米也可能加入该价格段，竞争越来越激烈，本身就不赚钱，往后的利润预期不容乐观。

再到近期，比亚迪将部分车型降低至7.98万元起，个别车型较2年前降低了30%，同价位的五菱、长安、哪吒汽车跟随降价，也被卷入价格战，纯电车型最低触及7万元区间。另外，专注高端车型的高合汽车，因销量不足，现金流危机濒临出局，残酷的出清可能在未来2-3年会频频出现。

在这轮降价竞争，杀估值行情里，没有一家能独善其身，高端车型销量最好的理想，在过去3个月里也跌去35%，市场担忧问界给理想带来更大的竞争压力。

不过，昨日理想交出的财报，打消了市场的担忧。

二、同一个行业，却是天堂与地狱

市场此前的担忧：1、担心竞争激烈利润受损，问界带来的冲击有多大？2、2024年的竞争格局是如何的？因为现在大家都看不清。3、如果竞争激烈，理想会不会下沉市场？   

理想的财报减轻了首要担忧。财报显示，2023全年营收为1238.51亿元，同比增长173%，净利润为118.1亿元，而2022年净亏损20.3亿元。

整体毛利率为23.5%，单车毛利率为22.7%，较特斯拉的单车毛利率高出近4%，成为目前单车毛利率最高的新能源车企。

在问界M7/M9降价竞争的情况下，理想23Q4单车均价为30.6万元，较23Q3下滑了1.4万元，较2022年均价下滑了2.5万元。

均价降幅并不小，关键是单车成本越来越省，挤出了毛利空间，减轻均价下滑的带来的影响。23Q4单车成本为23.7万元，较23Q3节省了1.5万元，这点主要是原材料降本所致。

在交出财报后，今日股价大涨25%，接近抹去近3个月的跌幅。

这也侧面证明，这轮杀估值行情想涨回去，首要的是公司证明盈利能力，市场只为赚钱的电车公司买单，交付量高但不赚钱的电车投资逻辑已成过去式，这点放在特斯拉身上也一样。   

财报在利润上给到惊喜之外，更重要的是李想给出的行业指引，回应了上述两个担忧。

1、理想24Q1指引是销量10万-10.3万辆，同比增长90-96%，收入312.5亿-321.9亿，同比增长66.3%-71.3%。根据目前推算，预计1-2月份销量在5万出头，那大致推出3月份销量接近五万左右。

全年指引是80万辆，今年目标是中国豪华汽车的销量第一，即对应2024年收入2000亿人民币以上，毛利率在20%以上，市场对该指引感到乐观。

值得注意的是，在理想给出乐观指引的时候，其他车企还在大幅降价拼销量，似乎理想在天堂，其他车企在地狱厮杀。理想能在竞争激烈的队列里杀出一条血路，这离不开理想精准的产品定位，以及过去几年专注的执行力，没有像其他车企不断的试探其他价格段，专注的做好自己的定位才是更重要的。

2、除了理想，即使是特斯拉今年的预期也并不乐观，大概率要继续降价刺激销量，利润还要受损。而小鹏和蔚来都已跟不上理想的脚步，在价位接近，且交付量差距最小的竞争对手只剩问界一家，问界1月销量为3.3万台，今年Q1问界有机会挑战理想的交付榜首。

对于问界而言，李想此前多次强调华为是个强大的对手，这也是理想去年8-9月一大波下跌的主因。在理想的重视下，令得市场也很怕华为带来的冲击。双方的主要差异是自动驾驶，而李想表示今年会大幅增加研发投入，尤其是在智驾方面，以应对问界带来的冲击。   

另外，尤其是从23Q3-23Q4财报来看，过去两个季度问界带来的冲击，没有市场想象中的大，竞争的同时保持了不错的毛利率水平，即使价格战扩大，往后还有一定的调价空间，减轻了此前价格战的过度担忧。

三、结语

昨日电话会上，李想表示，2024年是理想很重要的产品大年，认为20万以上的新能源车市场，会在今年出现3家车企吃掉70%市场份额的局面。不再是一年多前，李想判断之后会有5家车企霸占市场的格局，而是3家头部份额集中，比燃油车还集中，和智能手机没区别。

那么，若不算比亚迪，最大可能既是理想、特斯拉，以及理想最重视，也是近几个月销量最好的华为问界。

而理想有这样的判断，显然对今年的新产品有很大信心。

假设今年实现这样的局面，那理想最乐观的情况下，即能守住擂台，甚至还能抢到更多份额，剩下的汽车品牌则是出清阶段，高端价位即是理想和问界的竞争了。

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