投资一个更可持续的世界？“千禧一代”新画像

近年来，线上交易平台（online brokerage platforms）的发展，为个人投资者进入股票市场提供了契机。在刚刚平息的散户“围剿”华尔街事件中，散户们的“团结”操作对华尔街机构空头力量造成严重损失。值得注意的是，“千禧一代”在多头力量中占了很大比重，这是否意味着当前投资主体格局正在发生变化，又会对资本市场产生何种影响？

本文将分享来自达沃斯论坛（World Economic Forum）研究员Meagan Andrews所撰写的文章《What the rise of the millennial investor means for a sustainable world？》对上述问题的讨论提供一些思路。

新一代投资者向资本市场规则发起挑战

游戏驿站（GameStop）是一家电子游戏软件及周边产品的零售公司。2021年1月11日，瑞恩·科恩被任命为该公司董事，人们预期游戏驿站的销售模式将从线下零售转向互联网电商，从而改善公司财务状况，于是股价开始出现上涨的趋势。

在美国华尔街有经验的机构投资者看来，游戏驿站股价骤增已经脱离公司基本估值，纷纷将其作为做空标的，这引起了该股票散户们的集体不满。于是，以对冲基金为首的空头势力很快受到来了自散户投资者的“联合围剿”。从2021年1月12日至28日，游戏驿站股价不仅没有下跌，甚至上涨超过2000个百分点，机构投资者损失惨重。繁荣过后，股价经历了一次暴跌。

回顾这场令人惊心动魄的博弈，一个事实摆在人们面前：新一代投资者似乎正在向资本市场“规则”发出挑战。

新晋“玩家”们是谁？

“散户”，也即个人投资者，是指利用自有资金进行小额投资的业余投资人。统计显示，2020年新冠疫情期间，得益于线上交易平台发展，美国个人投资者增长了将近1000万。在股市交易最高峰时期，散户交易量达到交易总量的近四分之一。这批新晋投资者大多是年轻的“千禧一代”（millennials，一般泛指在21世纪初迈入成年的群体），他们刚刚踏入股票市场。然而，与老一代投资者不同的是，他们偏好风险更高的投资组合，并时刻盯准市场走势快速买入或卖出，在短时间内赚取价差。他们因此被贴上了“冒险投资家”（Robinhood investors）的标签。

事实上，“千禧一代”家庭的财富拥有量并不高，甚至有很多人仍在偿还学生贷款。但调查显示，三分之一的年轻人正在用国税局401(k)养老金计划投资股票或其他金融资产[1]。这个事实对理解当前投资者格局的变化十分重要。原因在于，房地产和股票市场繁荣常被认为能给拥有房产或股票资产的中产阶级家庭带来财富，而“千禧一代”在股票市场和房地产市场中的经验并不丰富，由此积累的财富远低于经历过21世纪初房地产繁荣和09年股市反弹的上一代人。特别对黑人和西班牙裔的两代人而言，财富差距尤为悬殊。股票市场包容性提高将增加年轻群体在长期内积累财富的机会，缩小代际财富差距。

“千禧一代”投资者的崛起对世界意味着什么？

尽管在此次事件中，散户抱团做多拉动股价暴涨一定程度上打击了华尔街对冲基金空头势力，但是，需要强调的是，利用流量模式和羊群效应推动的股价上涨实质仍然是资产泡沫。对于这些“新玩家”而言，尤其在极短的投资窗口中，他们可能在现实生活中无法承担与高收益相对应的高风险。而且，非理性情绪驱动的金融资产泡沫也不利于保持资本市场的健康运转。

因此，加强对年轻群体的金融知识教育很有必要，让他们能够更好地评估资产组合的风险与收益。政府部门和政策制定者也需要及时、审慎地评估市场形势，以便在必要时采取干预措施。

另外，我们也应该看到这次事件中积极的一面——“千禧一代”投资者正在成为价值投资的新生力量。调查显示，与老一代人相比，年轻人更加注重投资的可持续性和社会责任感，投资于以社会发展或环境保护为价值导向的公司[2]。这既有利于发挥资本市场对新兴产业的融资支持功能，对于个人而言也是积累财富的可行方式，进而缩小代际财富差距。当然，建立健全的市场机制，让更多年轻投资主体公平地进入资本市场当中则是至关重要的必要条件。长期来看，“千禧一代”的投资或将对实现个体发展和社会经济可持续发展的“双赢”局面发挥积极作用。

一项研究指出，在美国未来20年内，婴儿潮一代将对“千禧一代”转移近30万亿美元财富[3]。随着这场巨大的资本转移，更多职业机会被创造，投资渠道得到拓展，各领域创业活动不断展开，新投资或许对缩小财富差距和长期价值创造有着深远意义。

编译：复旦发展研究院 谢宇菲

原文链接：

https://www.weforum.org/agenda/2021/02/rise-millennial-investor-sustainable-world/

注释：

[1]https://news.gallup.com/poll/266807/percentage-americans-owns-stock.aspx

[2]https://www.morganstanley.com/access/why-millennial-investors-are-different

[3]https://www.forbes.com/sites/markhall/2019/11/11/the-greatest-wealth-transfer-in-history-whats-happening-and-what-are-the-implications/?sh=5db05e1b4090

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