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投资引领中国经济复苏

沈建光团队 FT中文网 2020-11-25



下半年经济如何走?是否开始回暖?展望下半年,投资拉动的经济反弹态势仍将持续。多方证据,亦支持投资向好。



文丨FT中文网专栏作家 沈建光

下半年经济如何走?是否开始回暖?

当下国内与工程机械相关的挖掘机和重型卡车供销两旺,显示逆周期的调节力度加强下,投资提速。如根据中汽协数据,5月以来重型卡车产销增速均超过50%,7月更是达到销售70%、产量85%的较高水平;另一作为工程运行活跃程度重要指标挖掘机指数同样反弹,二季度京东挖掘机生产活跃度指数增速超过20%,远好于2月疫情最严重阶段-20%的下滑,意味着投资信心恢复。

工程项目相关产品销量大涨、行业需求高企的背后,投资对经济的拉动显著增强。今年上半年,资本形成总额对GDP拉动1.5个百分点,是经济回暖的主要动力;与之相对,消费与净出口上半年分别拖累经济增长2.9和0.2个百分点。

而从地区经济数据来看,今年上半年22个省份固定资产投资实现正增长,其中新疆和西藏增速高达28.6%、18.6%,投资成为当地经济增长的核心驱动力;山西、吉林、上海等地投资保持较快增速,分别达到8.3%、7.8%和6.7%,且高于2019年同期水平。但内蒙古、江苏、贵州、天津等地投资增速偏低,较去年明显下滑。



投资大涨与疫情之下政策加码有关。今年5月政府工作报告中提及,扩大有效投资,重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设,即加大对新型基础设施、新型城镇化,以及交通、水利等重大工程的建设。同时,增加国家铁路建设资本金1000亿元。

与之相对,7月固定资产投资中,基建地产增长较快,成为内需的重要支撑。其中,7月房地产投资当月同比升至11.7%,房地产施工面积和新开工面积继续上行,商品房销售明显好转,企业到位资金延续高增;基建投资方面,7月基建投资同比增速7.7%,处于高位,而此前5月基建投资最高时一度达到10.9%的增速。

但是,与地产和基建投资高增长相对,当前制造业投资依旧低迷、7月增速为-3.1%,仍然处于负增长区间,绝大多数行业受制于利润不佳,投资意愿恢复迟缓。在此背景下,7月民间投资显著弱于国有控股投资。

展望下半年,投资拉动的经济反弹态势仍将持续。除了上述提及的挖掘机、重卡等工程设备销售旺盛,具有前瞻性地预示开工持续以外,来自项目审批、价格走势以及资金来源等方面的证据,亦支持投资向好。



第一,从项目情况来看,各地“两新一重”建设加快。根据国家发改委数据,1-7月累计审批核准固定资产投资项目65个,总投资5326亿元;据上证报统计,今年上半年,全国轨道交通领域共计有16条铁路和33条城轨交通线获得批复。

受到全国降雨及洪涝灾害影响,未来几个月水利基础设施建设项目将成为投资重点,此前水利部表示‪2020-2022‬年将重点推进150项重大水利工程建设,主要包括防洪减灾、水资源优化配置、灌溉节水和供水等五大类,总投资1.29万亿。

另外,各地布局5G基础设施、数据中心、人工智能、工业互联网等相关新基建投资项目亦在加快部署建设,如根据原国家发展改革委国际合作中心主任曹文炼预期,仅5G今年就可以带动经济产出达到1.2万亿元,预计到2025年可以到6.3万亿元;人工智能年经济产出1万亿元,近八年复合增长率达50%以上。

第二,从资金来源来看,特别国债叠加专项债,财政对基建的推动作用将持续。根据政府工作报告,今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元;截止7月份,累计专项债发行2.47万亿,其中,六成左右投向交通基础设施、市政和产业园区、城乡建设、生态环保等领域重大基础设施项目建设基建。今年新增抗疫特别国债1万亿元,其中地方承担的7000亿主要用于基建项目。此外,考虑到地方专项债用于项目资本金的比例可提高到25%,杠杆效应撬动地方投资。

PPP项目亦是基建资金来源的重要支柱。截至今年7月底,项目入库数累计达到12925个,处于执行阶段的项目数超过51%。相比于去年年底,体育、社会保障、医疗卫生、科技相关项目的落地率明显提升,7月上述项目PPP落地率分别为69.4%、54.3%、74.5%和70.1%,分别比去年12月显著提升。



第三,价格方面,建筑建材、工程开工相关生产资料近期价格出现上涨,反映投资开工带动下的原材料需求增加。6月以来,PPI价格指数连续两个月环比回升0.4%。8月高频数据显示,作为建筑工业基本材料之一的水泥价格有所上涨。截止8月24日,水泥参考价快速上涨至434.6元/吨,相比月初的水泥价格上涨5.33%;钢材价格亦在走高,截至8月24日,螺纹与热卷现货价格分别为3833元/吨和4063元/吨,较7月末上涨都有上涨。此外,南华工业品指数和CRB现货指数8月亦较7月末上涨1.3%和2.3%。

综上,面对突如其来的疫情冲击,二季度以来,各地积极落实各项稳投资措施,相关政策不断发力显效。当前挖掘机、重型卡车、建筑材料需求旺盛,显示投资热度不减,而伴随着前期审批项目的陆续落地、资金支持的逐步到位,以及越来越多社会资本被撬动,投资特别是基建投资向好态势有望保持。

下半年以新型基础设施、新型城镇化以及交通、水利等重大工程的建设的有效投资扩大,有望要加快带动投资和消费需求,支持中国经济回暖。


本文仅代表作者本人观点
责任编辑徐瑾 Jin.Xu@FTChinese.com
图片来源 Getty Images






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