口述 / 刘润 主笔 / 钟卉 责编 / 黄静
本文首发于2022年3月
今天，我们重发一篇过往比较受欢迎的文章《疫情反复之下，该恶补财务思维了》，希望对你有所启发。
以下是这篇重发文章正文。
透彻理解商业世界，你需要财务思维
很多人对财务知识有一个误解，觉得这是财务专业人士才应该掌握的。作为创业者、员工，好像不懂财务也没关系。比如，股神巴菲特在1988年，花了13亿美元买可口可乐的股票。这么大笔的投资，他的决策依据是什么呢？巴菲特往前看10年，发现从1978到1982年，可口可乐公司的净资产收益率，保持在20%左右。10年间净资产收益率的变化趋势，稳定增长。净资产收益率不低于20%，加上能稳定增长，这样的企业符合巴菲特的选股理论。往后看10年，巴菲特在可口可乐这只股票上赚了120亿美元。所以，“净资产收益率”是巴菲特投资公司时，最看重的一个指标，也被叫做全能指标。因为它经过分解，可以清楚地看到一个公司的经营能力，和盈利能力。所以它也是衡量你的生意成不成功，衡量你赚钱能力，最重要的指标。那，到底什么是净资产收益率呢？
ROE，就是净资产收益率，经常出现在财务报表上，也叫股东权益报酬率，权益利润率。假如一家公司账面上拥有的所有资产，加在一起是2个亿，那代表公司的资产就是2个亿。但是，2个亿中，有1个亿是借来的。向客户借来的，向供应商借来的，向银行借来的。还是这家公司，假设它一年挣了2000万的利润，请问它的盈利率是多少？如果用2亿的总资产作为分母，那么资产收益率是10%；如果用1亿的净资产作为分母，得出净资产收益率是20%。如果你觉得这事可以赚钱，你应该多借钱啊，6个亿、8个亿、9个亿，都行。如果你能借到9个亿，加上你原本的1亿净资产，你手上总共就有10个亿了。按10%的总资产收益率来算，你一年赚了1个亿。1个亿的利润，除以1个亿的净资产，那你今年净资产收益率就是100%。100%，代表什么？代表所有股东能挣到的钱就翻倍了。所以说，净资产收益率代表一个公司真正的经营能力，和盈利能力。
如何提高净资产收益率？
财务管理中，有一个很重要的分析框架，叫“杜邦分析法”。我们用它来进一步分解“净资产收益率”，可以分解为3部分：假设你进了一个杯子，成本80块，然后你100块钱卖出去了。那你的销售净利率，就是20（净利润）÷ 100（销售额），等于20%。周转率，等于销售额÷总资产，可以理解为对资金的使用效率。还拿刚才那个杯子举例，如果你花了一个月的时间，把这个杯子卖掉，然后把钱收回来。于是你又去进货，一个月之后又卖掉了。也就意味着，80块进货，一个月后100块卖掉，你一年最多能卖12次。如果按销售净利率20%×周转12次，你就赚了12倍的钱，240块。如果进货之后，严重滞销，一年才卖出去，你就只赚20块。我有1个亿，借了1个亿，现在我拥有2个亿，我的权益乘数就是2。我有1个亿，借了9个亿，现在我有10个亿了，我的权益乘数就是10。权益乘数，就是资产总额÷权益总额，也就是总资产÷净资产。ROE（净资产收益率）=销售净利率×总资产周转率×权益乘数它帮助我们把复杂的大问题，拆分成若干小问题，清楚地看到其中的每一个指标。然后，先衡量我们的经营水平，再帮助企业去判断，要在哪个方面提升。作为经营者，要把这个概念牢牢地刻在脑海中，因为这关联到一件事，就是你做生意，到底靠什么赚钱。
当我们理解了净利率，理解了周转率，理解了权益乘数，再去看一家公司时，应该怎么提高，怎么赚钱呢？当然，有一点必须提醒大家，这里并不是鼓励大家去借钱。而是说如果你做的事确实能赚钱的话，钱借的越多，权益乘数越大，你可能赚的越多。与毛利率、周转率、权益乘数这三点对应的，有三条赚钱路径，分别是：比如华为。在华为，产品毛利率是不可以低于40%的。如果某个产品毛利率低于40%，华为公司可能几乎会把这个项目砍掉。为什么？因为分钱的人太多，我们以前写过文章，写华为分钱的逻辑。华为的毛利率，硬件产品能做到40%，非常非常高了。但是你还会买。Costco，一家超高效率的收费会员制连锁仓储超市，它的商品以低价高质著称。那是三四年前，我跟一群高管去美国出差，一下飞机他们就去了Costco，晚上他们回来跟我展示采购的战果。我问猎豹CEO傅盛买了什么，他说买了两大箱东西。新秀丽的超大号箱子再加一个大号箱子，在北京卖多少钱？大概是9000多元人民币。有人知道Costco卖多少钱吗？900元人民币，相当于150美元。反正我听完了以后真的是一下子就震住了。后来我专门去研究了Costco是一个什么样的公司。
这是什么概念？就是说，同样的一盘货，一年能周转12.7次。运动鞋服行业，在2009-2012年，曾遇到过很大的库存危机。库存危机之前，整个行业的库存周转天数，大概是100多天。一双鞋，从生产出来，到进入库房，100多天之后，也就是3个月到4个月之间，才能把它卖掉。所以，这个行业现在变得特别厉害。李宁变得很厉害。安踏变得很厉害。今天变得厉害的原因，不仅仅是因为国潮，而是整个行业经过洗礼之后，效率获得了极大的提高。早期的时候，很多房地产公司，开发一个项目，基本上是不用到自己的资金的。拍下一块地之后，直接拿地去银行抵押，借到第一笔钱。开发到一定阶段，终于拿到预售许可了，然后去卖一批房子，又拿到一笔钱。整个开发的过程中间，基本上用不到自己的钱。或者说，钱，肯定要用到一点，但跟它总金额比起来，比例是很小的。权益乘数，考验你的胆量，敢不敢借钱、加杠杆来经营？如果有一天，一旦出现问题，反过来的乘数效应也是巨大的。ROE（净资产收益率）=销售净利率×资产周转率×权益乘数，是真正衡量公司赚钱能力的最重要的指标。如果你今天还是一家初创公司，一定要想清楚，把自己的核心能力，建立在哪条路径上。