8.5亿 我会盯住这只“朱雀”

6月24日，“朱雀基金”第1只产品“朱雀产业臻选”结束募集期，一共获得8.5亿元的认购，标志着陕西基金业正式开启“公募元年”。

14天完成募集  真心不容易

2018年9月15日，中国证监会核准了朱雀基金管理有限公司的设立，由于注册地位于西安，也成为陕西第一家公募基金（2019年4月还有一次增资，注册资本从1亿元达到1.5亿元）。拿到发行批文之后，按照规定6个月内必须发行第一只产品。公开信息是：6月10日，“朱雀产业臻选”启动募集。

▲西安金融棒棒糖旧文截图

鉴于陕西多数金融机构没有参与过公募基金的设立与运行，西安金融棒棒糖先给出一组数据，让大家看看“公募基金的发行难”：

一：2018年大面积出现“发行难”：

1：2018年上半年，11只基金产品因为募集困难导致基金合同不能生效。

2：2018年上半年，36只公墓基金产品发布了延长募集期的公告，超去年同期。

3：2018年全年，市场主动“清盘”的基金达到巅峰，共计397只基金清盘退出。

4：2018年全年，宣布发行失败的基金达到25只，是2017年数据的4倍。

▲去年发行失败基金节选，可见多数募集期超过90天

二：2019年局面仍然“未改观”：

1：截至2019年6月7日，有42家公募基金“一基未发”。

 2：仅在2019年6月前5天，已有7只基金宣布延长募集期。

3：截至2019年6月14日，有67只基金清盘退出。

4：截止2019年4月，占比在22%公募基金公司分享了行业67%的规模，中小基金生存空间被大大压缩。

为什么这么难呢？最显眼的原因自然是大盘的长期低迷。从下图我们可以清楚地看到，每当上证指数向下探底之时，就是权益类基金宣布发行失败的峰值。对于这一现象，在最近几年确实很无奈的，一方面大盘持续下挫，外部环境空前复杂，导致投资者对股市充满了警惕；另一方面是，“强监管”下金融体系正在发生巨变，如上市公司退市加速、乐视等踩雷事件，经过媒体的渲染，又强化了投资者“珍爱生命·远离股市”的心理暗示。

▲大盘表现与公募基金发行失败关联图

但与此同时，还有一个深层次的原因被大多数所忽视。那就是中国基金业为什么会形成“二八效应”——头部公司占据了67%的份额。这里的因素是“时间”。有媒体统计了前20大公司，很突出的特点是“成立时间长”，如有6家成立于1998年，2家成立于1999年，20家总数中共有19家成立于2008年之前，也就是“基金公司”自己已有10年历史。在这个层面上说，“次新级基金公司”和“中小型基金公司”面对这些“老牌基金”，也包括面对“实力雄厚的银行系基金”，无论是发行失败还是运行艰难，都变得顺理成章了。

因此，朱雀产业臻选“14天搞定任务”，西安金融棒棒糖必须说一句——挺厉害的。

16140户认购8.5亿  家乡父老挺给力的

在这一部分，我们在关切一下8.5亿元这个规模的成色怎么样？

先看“模糊的大数据”：截至2019年5月31日，公募基金市场上共成立新基金316只，合计募集规模有3508.92亿元，平均单只产品的募集金额为11.1亿元。从这个意义上说，朱雀产业臻选算是得了80分。

再看“去伪的小数据”：3508.92亿元的大数据中，对朱雀其实只有一部分意义，因为这个数据中要去掉火爆的“债基”（规模2190.08亿元，占比超六成），还要去掉疯狂的“科创板基金”（虽然每家额度被限定为10亿元，但很多认购数都超过100亿）。这样来说，若有“混合型基金”的专项统计，朱雀实际上可以说是“跑赢了大盘”。

那么，为什么朱雀会有一个比较好的表现呢？研究过他们的相关发声，西安金融棒棒糖得出了几个结论：

1：受益于良好的“业绩形象”：二级市场投资，所有的品牌形象都源于业绩。朱雀基金的前身为拥有12年历史的百亿级私募朱雀投资，历经两轮牛熊转换，管理规模从2亿元达到100亿元，“私转公”之前朱雀投资累计获得15座由《中国证券报》颁发的私募金牛奖。可以说，“给大家赚到钱，你才能继续找到钱”。

▲朱雀基金经理张延鹏

2：跟投和绑定的“身股加持”：“朱雀产业臻选”很有意思，股东和基金经理张延鹏“跟投”超过1000万元，并延续了“朱雀投资时代”的合伙制，留出35%的股权用于员工持股计划，既提升团队稳定性，又实现了与投资者长期利益的绑定。这一点，对陕西金融界的“体制突破”和“市场化改革”其实挺有启发意义的。还是那句话，“你的产品你都不敢买，谁还和你玩？”

那到底给了张延鹏多少股份？张的表述是“公司创始股东们让利很多，给了不小的激励”。

3：所选销售渠道“发力凶猛”：基金发行肯定是要有委托方的，甚至主要通过委托方。朱雀基金即设立了直销柜台及网上交易平台，招商银行、广发证券、天天基金、蛋卷基金、好买基金等渠道也“有货直达”，显然，这几个委托方都是市场化动力很强的机构。

例如，西安金融棒棒糖就多次接到了广发证券西安分公司的营销信息：

6月11日，刚刚打开募集期时，广发证券员工就集体转发知名自媒体“饭统戴老板”所写的《投资老兵的新征程》一文；

6月14日，给客户“一对一”发出营销微信，用最简单的信息直接刺激，如“风险共担·共享收益”等。

6月24日，募集期结束时，广发证券员工又集体转发朱雀基金张延鹏的署名文章，《路虽远，行则将至：写在首只公募基金成立之际》。

▲广发证券营销人员的微信及内容

西安金融棒棒糖判断，正是“历史优势”+“体制优势”+“营销优势”，保证了朱雀产业臻选“跟赢了大盘”。那么，陕西老百姓到底买了多少呢？

30日下午，西安金融棒棒糖与朱雀基金取得联系，一位负责人表示：大数是16140户认购了8.5个亿，但陕西投资者占比以及大额认购情况，受合规要求不便披露，但总体来说，“首次发行，家乡父老对朱雀还是很支持的”。

（我们相信，朱雀基金会给招商银行和广发证券发去感谢信）

 后市大猜想  第一只基本不败

好吧，我们现在回到最重要的话题，朱雀首只基金的表现会如何？首先我们要再次明确，这是一支“混合型证券投资基金”，会投资股票，也会投资债券。

老话说，形势比人强。我们先看看大的局面，2019年上半年显然是一个“人气恢复”的年份。《中国基金报》发布信息称，A股上半年各大指数普遍飘红，总市值增长10.53万亿元，按1.5亿证券账户来估算，户均大赚7万元。

至于公募基金，也呈丰收状，尤其是投资股票市场的权益类基金，上半年表现最好的基金大赚了73.73%，是一只白酒指数基金。（这个算了，茅台的表现人所共知，这只基金也被戏称为“酒中仙基”）。值得注意的是，多只主动管理的偏股基金上半年净值涨幅超过50%，主要投向消费、农业等行业板块。（西安金融棒棒糖认为，这些板块所代表的长期趋势，其实更为关键）

在这个情况下，朱雀基金可以说是“选对了时点”。他们自己也表示：A股的熊牛转折已经在路上，而机会总是属于有准备的人。

老话又说，同行不同行。我们再看看朱雀自己的打算。以下为基金经理张延鹏在媒体采访时的公开表述：

1：整体判断：当前A股慢牛的来临将伴随优胜劣汰，与其着眼短期风险，不如放眼长远、把握结构性机会，用优质企业的确定性应对系统性的不确定性。

2：方向选择：锁定在成长空间大、未来确定性高的产业链上。基于庞大的人口基数，转型升级中的国内市场饱含生机，“大消费产业”和“医药生物产业”的增长确定性高；以新能源、新能源汽车等板块为代表的“先进制造产业链”和人工智能、5G等领域为代表的“TMT产业链”是科技方向之所在并且形成了确定的产业化路径，成长空间大。

张延鹏这两个核心观点实际上就是“投研推动”。在《路虽远，行则将至：写在首只公募基金成立之际》一文中，有更加清楚的论述：核心是聚集产业链，做行业专家。

1：选股：张延鹏坦率地承认了此前个别亏损案例，并由此得出了重要的投资结论——“在行业景气低迷期投资产业下游的龙头公司”。并表示，“这一次我们（对产业链研究模式）很有耐心，更有信心”。

2：选时：择大时，弃小时。这一观点在投资界是公认的，张延鹏回忆了2016年“熔断机制”时的冷静处理，以及“较理想地控制了回撤”。并得出结论说：我们（其实都要）感激熊市，让我们更深刻地理解市场、精进自己。

站在西安金融棒棒糖的角度，如果说上述“选股思路”是朱雀基金的具体打法的话，他们的核心理念其实只有一句话——“投研推动下的攻守平衡”。校尉君想，在内外环境日益复杂的整体背景下，这种“均衡之道”其实是符合“投资者当下需要的”。

其实，说到“朱雀产业臻选”这第1只本土公募基金未来趋势的话，还有一个最简单的大白话：“都做了几十年投资了，谁会把第一只产品搞砸呢？”

结语

张延鹏似乎有点文艺，在署名文章《路虽远，行则将至：写在首只公募基金成立之际》结尾时，不但响应了公司定位——“做持续创造价值的新灵兽”，还借用了米兰·昆德拉这位文青最爱者的一句名言：“在时间的乱山碎石中流过，两岸的景致并不重要，重要的是溪流将流向沃野还是沙漠”。

作为同样写作的媒体人，校尉君还特别想对朱雀基金说，你们找“饭统戴老板”确实很高明，他的文章我们也很喜欢。

值得一读：

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