欢迎“顶级军工”：陕西出资15亿落地“小国华”

撰文 | 古城校尉

编辑 | 简佳

陕西200亿级别的省级“政府投资引导基金”用意很明显，就是要落实国家战略、拉动新兴产业发展。但在军民融合领域，却一直有个难点，那就是大量的驻陕军工单位属于“央企”，地方政府往往需要跋山涉水，且难有重大突破。

21日上午，30亿元体量的“陕西国华融合产业发展基金”在西咸新区落地，之所以引起棒棒糖的特别关注，是因为一个大个子来了，不但要出钱，还要出力，用“垂直影响力”激活大量优质军工企业。

从一个善意的角度讲，“央地合作”也许是解决“军民融合”痛点的利器，尤其是由央企的“产业资本”来牵头。

01

谁是大个子和撮合人？

鉴于我们的读者都很专业，先送上最关键的信息出资结构。

其实出资主体只有两方面：

1：陕西方面：省政府引导基金出资6亿元，西咸战略新兴产业投资出资4.5亿元，沣西发展集团出资4.5亿元，占到全部基金份额的50%。

2：北京方面：由央企航天科技领衔，无论是其旗下的航天投资还是本身就主导的国华军民融合基金，以及实控的管理人，累计出资也占到50%。

很明显，这个“顶级大个子”就是中国航天科技集团。

这是中国航天领域的“护国重臣”，因为“神舟”和“长征”都是他们的。位列世界500强，成立于1999年，其前身原是1956年成立的“国防部第五研究院”，目前主营运载火箭、各类卫星、载人飞船、货运飞船、深空探测器、空间站等宇航产品和战略、战术导弹武器系统的研究、设计、生产、试验和发射服务。

▲图：钱学森及刘亚楼先后担任航天科技前身领导

这个历史悠久的“巨无霸”有13家上市公司，包括中国卫星（600118）、中国卫通（601698）、四维图新（002405）等，我们陕西的航天动力（600343）就是其子公司。从这里我们想表明，“陕西国华”（小国华）算是搭上了顶级资源。

如果说这是只产业巨擎的话，其实我们需要注意“央企更会用金融工具”，因为“国华军民融合产业发展基金”（大国华）就是他们在2016年设立的。

大家伙瞅一下：

“大国华”：由航天科技联合中核集团、中国核建、中船集团、中船重工、中国兵器、中国兵装7大军工集团，以及中国人保、广东粤财、兴业银行等设立的国内第1支军民融合产业投资基金。首期规模352亿元，已到位资金187.4亿元，陆续投资了亚太高通量卫星、中天动力、航天智造、中国重工、中国船舶、中国电科55所、中国电科58所、航融新能源、芬兰倍耐克并购等军民融合项目。

这个头，真大。

“小国华”：在6家合伙人中，“陕西省政府投资引导基金”无疑是撮合人。这个2019年成立的“母基金”由省财政厅主管，陕财投具体运营，体量达到200亿元。引导基金自成立伊始，就肩负着省委省政府要求创新财政资金使用方式、引导社会资本支持产业发展的使命，其投资方向均代表了“全省决心”，如成立仅仅数月之后即以5亿元出资参投了陕西金控牵头的“陕西民营经济高质量发展基金”，而这支基金先后为陕西黑猫（601015）、通源石油（300164）进行了纾困，一时间也成为陕西“支持民营企业”的象征符号。

此外有信息显示，“小国华”的磋商谈判和迅速落地，引导基金在航天科技和西咸新区、沣西新城之间发挥了重要的撮合人作用。

02

 能否化解痛点？

军民融合领域，无论是“民参军”还是“军转民”在实践中其实还都有一些需要打通的关节，而到了更大场景中，如西安作为拥有大量军工资源的城市，缘何在军民融合领域尚未取得“令人瞩目”的成就？

原因可能有一条：就是央地关系的资源协调。例如我们对个别军工大厂，区县一级政府能够作为的很有限。但我们认为“大国华”+“小国华”有可能推动一些改变。因为航天科技的实力实在是太强了，具体方向在“基金目标”中得到了些许透露。

首先：“大小国华”决心与本地力量合作，击穿大量资源。

1：军工院校：西北工业大学、西安电子科技大学等。

2：既有主体：

四院：在西安，中国航天动力技术研究院，固体火箭发动机总体设计单位，位置在东郊，前不久刚刚过会的“中天火箭”就是他们旗下的上市公司。

五院：在北京，中国空间技术研究院，空间航天器（卫星）研制单位，旗下知名上市公司为中国卫星（600118），西安的502所、504所为其下属单位。

六院：在西安，中国航天推进技术研究院，液体火箭发动机总体设计单位。拥有亚洲最大的液体火箭发动机试车台、亚洲最大的泵性能试验室，航天动力（600343）是旗下公司。

九院：在北京，中国航天电子研究院，主攻遥测遥控、航天计算机及软件等。是航天电子（600897）第1大股东，中兴通讯（000063）第2大股东，西安的771所即为其下属单位。

西飞公司：在西安阎良，旗下有上市公司中航飞机（000768），在运20、C919上都有重大贡献。

其次：“大小国华”决心推进协同与体制创新，释放大量动能。

体制革新的难度远比找点钱大，因此在基金设立的目标中明确提出：深化陕西军工科研院所体制机制的改革创新，促进协同，推动转化，推动混改。

第三，“大小国华”想搞的方向恰恰是陕西的优势所在，有望事半功倍。

共有四项，分别是航空航天动力系统及应用、卫星载荷系统及应用、新一代信息技术及大数据、智能制造等领域。

这四项里，航空航天动力陕西已有两家上市公司，分别是航发动力（600893）和航天动力（600343），其中航发动力还在2019年以89亿元并购了黎明公司、黎阳动力和南方公司3家股权。新一代信息技术好是西安市规划的电子信息制造，高新区就汇聚了三星、华为等35家世界500强相关机构扎根于此。

▲图：摘自陕西基金业协会官微

在这里，金融棒棒糖想提及一点，航天航空作为陕西军民融合显现的优势，陕西金融界其实已经做了不少工作，亦为“大小国华”的出现提供了一定的基础。

如：西安航空城产业基金：目前已投资斯塔克材料、航星科技、智同航空等多个项目；

如：陕西投资基金：以98.36%持有陕西航空航天产业知识产权运营基金；

如：陕西关天资本：间接持有陕西空天超算；

如：陕西金控资本：出资30%参股陕西金控通航投资；

如：唐兴天下：间接持有成立航空，后者主营航空器零部件技术研发；

如：陕西省成长性企业引导基金，持有陕西空天新兴产业基金等；

在这一部分，我们着重想强调的是：拿钱进场尽管很重要，但“真正激活散落在西安的央企军工资源”更关键，这才是陕西军民融合的痛点所在。而这个主角，航天科技集团显然更合适，也会更有力。

试问一下，推动四、五、六、九院深度与地方机构协同，谁可以呢？

03

陕西能得到什么？

实质管理陕西政府投资引导基金的是省财政厅。在21日基金成立仪式上，省财政厅常艳玲副厅长提到了积极财政政策、支撑产业发展等关键词，确认（小国华）是陕西省政府投资引导基金联合央企地方发起设立的首只融合产业基金，（且是）政府引导和市场选择的结果。

▲图：常艳玲副厅长

那么按照这个思路，我们看看陕西到底能收获什么？

1：数量：基金投向陕西省内企业的比例不低于基金总规模的50%。

2：方式：主要采用股权方式

3：进度：4年投完，2年退出。

4：策略：主要是拥有核心技术的初创类和成长类军民融合企业，且具备登陆资本市场实力和较强产业带动效应。

5：目标：培育2-3家上市公司，孵化2-3家拟上市企业。

6：贡献：实现陕西航空航天动力产业规模达到1000亿元，卫星有效载荷应用产业100亿元，新一代电子信息200亿元，智能制造产业200亿元，产业规模合计超过1500亿元。

那么，可以预测的下一步呢？

1：投资投智更加精准：“大小国华”协作，最主要的方式自然是投资，基于航天科技的产业优势、陕西省政府的政策优势，我们预期在4年投资期内，基金将密集对陕西航空航天领域的军民融合项目加注，有可能形成以航天科技集团为中心企业的产业集群。但更重要的是，科研协同有望实现，在航空航天这个高精尖领域，陕西的研发优势也许会获得更多的资本动能。

2：偏重于资本市场整合：央企远比地方会运营资本市场，因此我们不难发现四、五、六、九院旗下都有上市公司，而且无论概念与业绩都不错。在提升证券化比率的要求下，我们预期会有更多的收购与IPO。这种“产业+资本”联动的做法，远比单纯原始投资有用，不但让更多投资人受益，也会后续研发支持提供的渠道。

3：示范引导会更趋明显：基金直投仅是最直观的表象，在“大小国华”的带动下，其他民间资本与外地资本的参投、跟投，甚至是金融机构酝酿的“投贷联动”，都将在陕西更多的出现。即使在保险领域，我们也可以看到2018年之时，西安蓝箭航天发射中国第1枚民营运载火箭（可搭载卫星）时，陕西人保财险就提供了1000万元的保险。

▲图：航天科技“长征”家谱，右二为“胖五”

结语：

陕西一定要用好央企资源，尤其是军民融合领域。

陕西引导基金一定要发挥好作用，政府引导、市场运作、资本纽带都是好办法。

毕竟，有好处要大家一起分享。

前期回顾