市场化“收割”：大资本40亿抢食榆林“风光”

撰文 | 李娜

编辑 | 简佳

榆林作为资源大市，长久以来的标签都贴在煤炭上，然而近些年在“能源革命”的推进下，新能源产业已经“独领风骚”，成为全省“风光”第一市，引得大资本争相抢食。

12月4日，上市公司北京能源国际(00686)发布公告，其间接全资附属公司北京联合荣邦新能源科技作为买方，从另一家上市公司江山控股（00295）手里购买目标公司“榆林市江山永宸新能源”，作价11.78亿元。

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11.78亿元的“收割”

本次交易具体涉及到三方。

1、卖方——江山控股（00295）

本次以11.78亿元出售的是其附属公司江山丰融投资100%持有的江山永宸新能源。江山控股是一家以投资为主的老牌控股型企业，1970年登陆香港主板上市，2014年才转型进入太阳能发电领域，同时体量迅速放大，截至2018年底拥有1789.3兆瓦并网的太阳能电站。

目前太阳能电站版图已经扩大到新疆、陕西、甘肃、浙江、青海等14个省。作为本土财经观察者，我们更关心的是陕西的情况。从其参控股的60家企业来看，陕西占到约10家的数量，大部分布在榆林市定边县，这一区域锚定，对准了“全省最大的光伏发电基地”。

▲图：江山控股太阳能电站地图

2、买方——北京能源国际(00686)

原名叫“熊猫绿能”，目前属于北京国资项下，同样也是全球新能源资源汇集平台，包括光伏、风电、水电等清洁能源，曾经建成了“世界首座最萌电站”——大同熊猫光伏电站50 MWp并网发电。据官网介绍，中国华融、青岛城投、欧力士、以及亚开行旗下气候基金亚太气候资本（ACP）等股东已经进入企业。

▲图：大同熊猫电站

从体量看也是一个“大块头”——截至2019年年底，京能国际持有的清洁能源电站达到58个，装机总容量约2吉瓦，年发电量31.7亿度。目前新能源项目已经覆盖了18个省，但并未进军陕西，所以本次收购从区域扩张意图而言，其实也是“早晚的事”，另一方面接手的新能源公司位于“风光”能最富集的区域之一。

3、目标公司——榆林市江山永宸新能源

此番被收购的公司成立于2013年，位于榆林市榆阳区小壕兔乡新能源产业园区，主要从事太阳能光伏电站建设、运营、维护及管理服务。

公司所拥有的300MW太阳能电站项目占地约1万亩，在2016年11月开工建设，2017年6月并网发电，因为区域太阳能资源丰富的优势，年发电量最高可约达5亿度，目前是全国最大的单体太阳能发电项目之一。在建成的第2年，该项目还曾获得国银租赁(01606)16.5亿元的融资租赁合同，这一动作被用来增强母公司江山控股的财务流动性。

▲图：榆林江山永宸300兆瓦丰融光伏发电项目

对于江山永宸易主一事，被京能国际视为“收购良机”，在交易书中表示陕西项目将与其现有可再生能源发电站组合互为补充，将进一步拓展京能国际在可再生能源行业的业务规模。

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栉比鳞次的“吞并”

江山控股近年来因为转型“轻资产模式”而频频抛售子孙公司，出售陕西资产也并非第一次。

1：靖边县智光公司：今年9月21日，江山永泰以8200万元出售靖边县智光新能源开发有限公司，出售时公司已经拥有榆林市的50MWp光伏发电项目，已完成建设及开始发电，而发电厂亦已接通电网。

2：定边县昂立公司：2019年12月5日，江山永泰以4.46亿元出售定边县昂立光伏科技有限公司。昂立公司经营着100MWp光伏发电项目且已步入盈利的阶段性发展，在2017、2018年净利润分别达到2970.9及2718.8万元。

▲图：国投集团

这两家公司前后脚被国投电力（600886）收入囊中，成为其全资子公司。其实国内的“巨无霸”早已加速跑马圈地抢占优质项目资源，以国投电力为例，不仅在陕西地区连续的“买买买”，从2019年开始，先后在内蒙古、青海、广西、云南、天津等区域获得近3000MW的新能源项目储备资源，掀起产业转型升级的大幕。

而从目前来看，资产整合新能源的大热角逐地之一就是榆林。

比如，上市公司开始跑步进场。

2019年11月30日，申能股份（600642）全资子公司上海申能新能源投资有限公司9.21亿元收购榆林协合府谷哈镇100MW风力发电项目。

2019年2月20日，协鑫能科（002015）收购榆林亿鸿新能源有限公司51%股权项目。该公司主要从事风力发电项目开发。

2017年6月15日，江山控股（00295）全资附属公司江山永泰3.37亿元收购榆林正信电力有限公司。

2016年11月9日，北控清洁能源集团（01250.HK）全资附属天津富欢企业管理咨询以4.25亿元收购靖边县东投能源有限公司100%股权。

2016年5月30日，吉电股份（000875）1.27亿元收购陕西定边光能发电有限公司100%股权。

▲图：榆林风电新能源项目

以上是为近年典型的收并购案例，榆林新能源近40亿的资产被上市企业整合，我们认为也绝不仅于此，星罗密布的“风光”小项目被大资本“吞下”的场面将不断地上演，这其中包括但不限于收并购、成立合资公司、项目布局开发等模式。

究其背后的根本原因在于——榆林千亿级的新能源产业正在势如破竹般地加速形成。

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千亿级可能在“风光”

有媒体曾经提到过一组数据，如今陕西80%风能资源和70%以上的太阳能资源集中在榆林（含神木、府谷）。而毋庸置疑的是榆林市的“高日照”已是排在全国前列，同时大气透明度高。“风劲光强”的天然优势一旦被重视起来，新能源产业就得到了快速的发展。

1：定边靖边样板重县：定边县成为陕西省打造“陕北风电、太阳能光伏基地”的重要区域，《榆林市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》提出定边县计划利用 10年时间打造全省乃至西北地区最大的太阳能光伏产业示范县；而靖边县目前位列全国新能源百强县第5位。

▲图：定边新能源产业园

2：产业集群拔地而起：鲁能、大唐、华能、华电、国华、国电、中广核等一大批国内知名能源企业落户，同时榆林还将围绕太阳能、风能、生物质能源产业链发展，布局多晶硅、单晶硅、晶体材料及新能源千亿元产业集群。

3：风光企业雨后春笋：截止2019年6月，榆林市发电企业达到118家，其中火力发电企业63家，风力发电20家，太阳能发电32家。而风光发电的比重在逐年攀升，从2017年的7.84%到2019年的17.3%。

巨大的资源开发前景、产业集群效应和政策的支持，吸引资本的接踵而来，除此之外，更重要的一个原因在于榆林冒出来众多的“小散乱”能源公司也亟待整合。

这几乎是每个资源大市面临的升级阵痛。以煤矿的“野蛮生长”为例，2010年陕西煤改计划缩减400家煤矿，以自发合并为主，从522家煤矿企业减少到120家以内。而在此前的2003年，延安政府宣布收回延安全部民营油田，横扫上千名“油老板”，曾一夜之间震动江湖。

经过前文的分析，我们认为榆林的新能源产业也到了整合的关键时期。

最重要的信号是2020年3月，榆林市发改委发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》， 声明“榆林市暂停2020年风电、光伏发电项目申报（包括神木市、府谷县），重点加快推进存量项目建设。”

《通知》核心是三点：

1：从即日起，我市暂停纳入中省规模指标管理的所有风电项目核准和光伏项目备案批复（村级光伏扶贫电站除外），由市级统筹以资源换项目，优先将新能源指标支持在我市发展装备制造等相关产业的企业。

2：根据全市阶段性重大事项推进方案要求，我市已委托编制《榆林市千亿元新能源和半导体产业发展规划》，全面摸清风电、光伏可开发资源清况，按照规划布局统筹实施。

3：请各县市区发改局（经发局）高度重视，严格按照以上要求合理把控本区域风电、光伏等新能源项目发展规模，进一步加强招商引资力度，优先引进高端装备制造产业，助推区域经济高质量、可持续发展。

在金融棒棒糖看来，这是“有形之手”开始调控，显然是吸收了2003年和2010年的历史经验，也可以称之为供给侧改革在“风光领域”的深化。而陕西若想成为“光伏大省”，榆林若想成为“光伏强市”，“无形之手”亦不可或缺。因此这一轮上市公司大资本的进场，既是“必然路径”，也是“双手协作”。因为只有强资本投入下的科学探索，持续推进规模化、规范化、科技化的风光开发，榆林的新能源之路才可以走的更稳更远。

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