华映资本2017年度复盘：Get Comfortable With the Unknown

这是一个“创业众神”狂欢的年代。

创业者和风险投资人都面对着比以往复杂数百倍的环境——创业新神与旧神时而生死较量、时而握手言和。即便置身局中，你也无法了解全部的真相，你我都必须学会在尚未准备好的时候就做出决定和选择。

因此，我们说，这是一个必须“和未知共处”的年代。

就算没人能准确预测明天和失败哪一个会先来，今天也要全力以赴，并对周遭所有的信号尽可能保持敏感和警觉；哪怕有人说什么“人间不值得”，还是要相信“为信仰充值”的意义，毕竟，“你崇拜什么，你就是什么”。

2018年，已经是华映资本走过的第9个年头。幸运的是，我们能和创业者、LP以及合作伙伴们一同，在未知中寻找到一些确信的价值，去投资那些“值得专注的未来”。

在过去的一年里，我们因为投资布局的进一步完善和团队的结构性成熟而更具信心。从中国最早的文化产业基金之一，到覆盖文化娱乐、消费升级、金融科技、企业服务四大版块，华映资本始终重视闭环布局与生态整合。如今，四大板块资源得以有效打通互动、上下游合作真正落地。

团队方面，华映形成一支“战略骑兵+投前+投后”的高战斗力团队，先锋战略小组将触角延伸至新兴领域、敏感捕捉外部变化；投前团队扎根垂直领域，合伙人+中坚力量+80/90后年轻投资人组建成熟梯队，并组成新零售、AI、消费品、知识付费、二次元等多个细分赛道行研小组，定期输出行业系统化报告、以研究驱动投资决策和投后管理；投后方阵提供更加完善和系统的服务，财务、法务、人力资源、PR传播等团队各司其职，与投前并肩协作。

基于布局与团队，华映资本累计管理超过50亿元人民币，共投资近150家企业。2017年，华映资本共投出包括蓝白红影业、淘梦、深兰科技、有路等在内的27个新项目，并对Boss直聘、泓申金服、冠勇科技等优质项目进行追加投资，四大赛道均保持稳定的投资节奏。

在投资布局的同时，我们也进行了有序、有节奏的退出与部分退出。团队定期梳理项目，制定多元有序退出方案。

2017年，华映资本还参与组建和管理由上海市委宣传部、上海报业集团发起的中国首支文化传媒领域母基金——众源母基金，基金总规模100亿元。华映资本创始管理合伙人季薇代表华映资本参与众源母基金筹建。过程中，华映基于对文化产业的深刻理解、专业布局和投资经验，协助众源母基金进行基金规划与管理，挖掘优质投资机会，更好地进行市场化运作。

接下来，我们先循例从四大板块出发，梳理各自领域的行业逻辑与投资布局。

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即便站上风口，聚焦的也是商业价值本身

文化娱乐

硅谷创业圈有一句话，“Once you are lucky, twice you are good”。如今，文娱领域的投资已经度过早期阶段，所有人都在寻找那些成功了两次、三次和更多的人。二八效应/一九效应是颠扑不破的真理，20%的头部内容抢占了80%的商业变现、资源聚拢和资本投入。

华映资本在投资文娱版块时，“重仓”有头部内容生产、市场发行与商业变现实力的团队。例如，在网生内容这块热土上，华映就投资了数字内容头部平台淘梦。淘梦每年出品宣发约150部网大、100集网络剧，拥有以十亿点击国漫《墓王之王》为代表的众多优质文学IP的影视改编权。2017年淘梦保持高增长率，上半年淘梦作品占据爱奇艺网大票房分账份额的40%。

基于文娱领域多年的深耕，华映资本善于挖掘行业里顶尖人才并进行赋能，帮助他们成长为行业领导者。2016年，华映资本在天使轮投资了罐头视频，就是认可创始人刘娅楠的内容实力。在视频上线的8个月内，罐头视频共完成3轮融资。

在投资蓝白红影业前，季薇和团队见了创始人周亚平不下10次，反复就创业方向和业务发展进行讨论。华映认为，周亚平和蓝白红影业团队，在策划创作、精品制作、市场发行等方面，都拥有行业顶尖实力和丰富积淀。华映资本果断在天使轮进行亿元级规模投资，同时基于内容产业链布局为蓝白红影业提供业务支持与行业资源。2017年11月，蓝白红影业旗下的“都市欢乐大剧”《新围城》已开机；参与电影项目《红海行动》作为《湄公河行动》的升级版，也将于新年大年初一上映。

除了投资头部内容和团队，华映资本合伙人刘献民认为，在概念、风口和模式之上，当下文娱投资更加关注企业的“实际效果”和真实价值。文娱领域创业项目必须突破天花板，在生产内容的基础上，增强整合与协同能力，全面提升全产业开发能力与规模化变现能力。

在短视频MCN领域，华映资本在2017年投资了美妆第一短视频机构快美妆。2017年底，快美妆旗下签约200多位红人，全网总粉丝超5000万，月播放量超8亿。基于内容效率和粉丝获取效率，快美妆在广告和电商方面均有不俗的变现表现。旗下红人“扇子”在淘宝开设红人美妆店，上线35分钟便达成超百万销售，3个月销售过千万。

2017年，华映资本还布局了以社群为入口、围绕读书提供阅读和知识服务的有书。有书旗下拥有公众号+公众号矩阵+有书共读App+有书共读社群等立体服务体系。基于布局，有书拓展出知识付费、广告、电商等变现方式。其中，知识付费成为有书最重要的变现板块。

在投资文娱版块时，华映注重产业链布局与协同。目前已布局一条覆盖从IP来源到平台渠道和衍生变现的完整产业链，包括实体出版、网生内容、流量平台、流量变现、编剧、影视、游戏、音乐/演艺、视频/直播等。2017年，华映布局了创作型人才经纪机构——如戏，旗下签约编剧超过100位，代理原创项目100+，成为华映文娱产业链中重要的IP版权来源。

消费升级

众所周知，消费是个大市场。在硅谷，如今除了AI和区块链，投资有技术含量的快消品初创企业已经成为一个热门趋势。风险投资不断从科技领域流向消费领域，一方面源于高科技领域竞争的激烈，更多原因则归于以往消费品市场投资的高回报率。

在中国，消费升级领域的投资同样爆发，风险投资机构纷纷投向消费阵地，优质消费项目的估值大幅提升。华映资本在过去的一年里，重点从三大方向布局。

首先，当下线上流量趋于饱和，华映资本认为新消费品牌和服务，一方面需要精细化运营线上存量流量、通过红人吸引微流量等方式获取增量流量；另一大机会来自线下流量。为此，在2017年，华映全面布局了微念、火球买手、伍德吃托克、铺天地等标的。

其中，短视频网红品牌孵化器微念科技，旗下拥有“nG家的猫”、“李子柒”、“香喷喷的小烤鸡”等多位红人，直接覆盖粉丝数超过5000万。微念基于红人IP价值塑造，进行电商与自主品牌变现，个别启动商业化的网红单月流水超千万。

火球买手作为买手推荐型电商购物平台，聚集职业买手和人气博主，通过优质内容为用户精选全球好货，用户可以通过订阅买手获取定制化的商品推荐。换言之，火球买手是通过人和内容的连接实现消费转化，拥有极高的转化率和复购率。

线下流量方面，华映投资的pop-up快闪场地短租及一站式服务平台铺天地，为各类品牌商提供线下场地租赁服务，同时为商家们提供选址数据、活动数据、快闪营销SAAS工具等一站式服务。目前，铺天地战略合作品牌接近1000家，包括飞利浦、西门子、戴森、小米等。

伍德吃托克从嘉年华市集出发，深耕体验式消费，并打造出城市嘉年华、popup快闪店与实体商业业态三条产品线。新年之后，占地1000平米左右的实体复合业态消费场景“woodstage伍台”将会在北京朝阳大悦城B1层落地，这一“沉浸式的青年消费场”将集纳餐饮、零售、工作坊、剧场、音乐等，将体验式内容更多地内置于消费场景中。

在新消费的浪潮中，技术创新依然是重要驱动。华映资本认为，那些能够将技术与商业模式创新和设计创新结合、落地的企业，将为商业世界带来肉眼可见的价值。就在上周，人工智能企业深兰科技宣布完成亿元级A轮融资，由华映资本领投。深兰科技作为智能零售解决方案提供商，拥有一套领先的专为零售场景打造的AI识别算法，并不断推出领先行业的新零售产品。落地产品真正提升B端效率和C端体验，成为新零售梯队里名副其实的价值赋能者。

第三个投资方向，在于精准定位目标用户、满足特定场景和个性化需求的新品牌。例如，华映资本投资的小乔跑步机，在跑步机这个传统品类里，通过切中居家健身消费场景，以C端消费者需求为导向，打造智能化和高颜值的跑步机，2016年9月份上线后即成为家用跑步机市场的“销量黑马”。L.A.B是一家由国际一线品牌设计师自主设计、自有工厂专属制作的时尚前卫女鞋品牌，凭借顶级品牌的设计风格、严格把关的品质和亲民的价格，2017年7月进入买手市场后便获得极大关注，2017年底单月出货量2000双，刷新国内买手市场鞋履类最快增长的新纪录。

金融科技

2017年，华映基于过往投资生态，持续关注保险、汽车金融、海外资产配置等领域的发展。在金融领域，华映资本一直以来倾向投资优质资产端，即与车、房、股等相关的方向。

2017年，华映投资了汽车金融服务提供商联众金融。联众金融主要为消费者提供期限为1-3年的二手车及新车购车贷款，此外还通过与互金、银行、金租的资金对接合作，为二手车商和车主用户提供有竞争力的、便利的金融产品。

在海外理财资产端占比较大的房产领域，华映资本投资了全国最大的海外房产交易的一站式服务平台有路。有路通过打造互联网全球选房、贷款、远程托管等闭环式服务，建立创新型的在线交易和资产管理模式，让用户轻松实现移动端管理全球不动产。2017年，有路也在试点布局更多不动产证券化产品，丰富用户投资的品类。

企业服务

在技术推动在下，当企业业务足够多元化的时候，对于企业来说，无论内部管理还是内部能力释放，都需要打破边界。越来越多的企业服务创业者，正在通过创新服务拓展商业边界。华映资本在企业服务领域，正从企业通用级需求的人力资源、社保、财税等服务，延展至企业知识产权保护、出行等细分领域。

过去一年中，华映资本基于IP产业链延伸，布局了为企业提供一站式版权监测保护的平台冠勇科技；提供知识版权申请与保护的知呱呱；以及以AI+动态实时数据分析SaaS系统重塑航空机票售卖模式的爱拼机。

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“让大象飞”：华映Portfolio成长画像

经历过“从0到1”，过去的2017年，我们看到华映Portfolio更多的成熟发展。

“10亿俱乐部”中，华映已经有时空电动车、界面、Boss直聘、微盟、聚橙、童石网络、开始众筹、元聚网络（追书神器+漫画岛）、锦和等估值超10亿元人民币的企业成员。

2017年内，共有32个项目完成/确定后续轮融资，合计融资金额超过20亿元。其中聚橙网络、Boss直聘、爱拼机、微念科技、罐头视频等项目在2017年获得2轮或以上融资；聚橙网络、Boss直聘、开始众筹、时空电动车等多个项目已完成C轮以上融资。

在受到资本市场认可的同时，锦和、聚橙、WeMedia、童石、益玩、元聚网络（追书神器+漫画岛）、悦蓝、界面、时空电动车、微盟等企业正在积极筹备IPO，谋求境内外上市。

更多企业开始拥有“自我造血”的能力，得以在行业中站稳脚跟。超过10个项目2017年实现收入破亿元，其中4个项目收入已过5亿元规模；另有超过10个项目2017年实现千万级净利润，其中3个项目净利润超过5000万。

在数据之外，我们也看到华映系创始人们的“进击”。

2017年4月，福布斯发布“30 under 30 Asia”榜单，揭晓2017年亚洲最具创新潜力和影响力的杰出青年名单。微盟创始人兼CEO孙涛勇上榜，评审团认为孙涛勇所创立的微盟是一家基于微信的移动营销开拓者。作为85后创业者，孙涛勇显现了一流的商业嗅觉、执行能力与管理能力。2017年10月，微盟启动“新云计划”，宣布微盟产品架构系统完成一次全新技术变革和战略升级；11月，微盟又启动温带超级便利项目，布局无人零售领域。

爱拼机CEO谭策，则在2017年收获福布斯“30 under 30 China”“创业邦30位30岁以下创业新贵”等荣誉。作为90后创业者，谭策拥有很强的商务开拓和资源整合能力，带领团队切入航空领域的智能拼机服务市场，基于团队技术实力与在航空机票行业的积累，不断开拓市场。

华映系创始人除了带领企业发展，也在通过产品和服务，为社会、用户和员工创造价值。例如有路创始人黄晓丹，致力于为中国新中高产阶级提供有关海外资产配置的解决方案，从90后到60后，有路都能为他们提供安全、高回报的投资服务。黄晓丹说，“我认为有路做的是非常有意义的事情，因为我们在连接很多国家的优质企业，在改变商业模式和投资格局，链接全球的投资数据和资产。”此外，有路也致力于培养横跨房地产、互联网、金融的国际化优秀年轻人才。

罐头视频、快美妆、微念等短视频机构，则在各大榜单上牢牢占据头部位置。罐头视频在2017年，荣获今日头条金秒奖“最佳商业短视频”、新榜“年度短视频机构”、腾讯“2017年度短视频企鹅号”等多个平台大奖；微念达人李子柒获金秒奖第三季度最佳美食短视频称号，各媒体发布的季榜、月榜中，李子柒也始终位居前列；快美妆则获评猎云网最佳文化娱乐创业公司TOP10等奖项。

金柚网创始人郭伟作为一名连续创业者，在回顾创业历程时说，“创业过程中最大的障碍跟钱没关系，跟事儿也没有关系，跟人有非常直接的关系。其中，找对人做对事是最难的。”除了组建一支能打硬仗的团队，郭伟本人也常年保持高强度的阅读和深度思考，“因为我非常怕自己的思维有了界限，怕自己的思考深度不够影响团队发展。这是我对自己的要求。”2017年，金柚网的收入规模相比2016年增长了4.5倍，并将于2018年实现全线盈利。

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产业上下游整合 投后带来新的投资机会

一直以来，华映重视打造闭环式的商业生态体系。在投资布局的基础之上，重视为被投企业提供产业链资源对接，推动彼此合作与互动，形成华映资本对被投资企业的核心价值。作为“资源连接器”，华映还助推资源互补、产业协同的企业进行合并，例如推动了追书神器与漫画岛的合并，实现产品和团队的无缝链接，合并后的元聚网络成为国内领先阅读分发平台，用户超2亿。

“某种程度上看，这让我们突破传统财务投资人的框架，更贴近产业投资人的角度去帮助企业。”季薇说。

 助推跨界合作

过去一年，华映资本投前、投后团队联动，“踏踏实实地花时间为上下游穿针引线”。例如在文娱领域，唔哩与追书神器、神马阅读签署小说授权，推动内容多平台分发；互联网影视娱乐公司大唐星禾与追书神器展开战略合作；消费领域，运动品牌艾德克与维欧国际艺术联盟进行产业设计深度合作，火球买手、微念、快美妆等与华映旗下新消费品牌展开流量+消费的整合协同；金融科技领域，99贷与丰投网展开资金端整合；企业服务矩阵中的WeMedia为华映被投企业提供深度媒体合作，Boss直聘、轻松财税的产品也服务诸多被投。

更多跨领域合作也在进行中。2017年，华映资本推动泓申金服与钱咖展开战略投资合作，12月，钱咖与华映资本共同对泓申金服完成一轮超1.2亿元的投资。泓申金服是一家以互联网资产管理业务为核心的金融科技企业，此次合作后，钱咖科技能够为泓申金服提供高质量的流量网络技术支持。强强联手、资源互补，有助于进一步实现对传统资产端的线上互联网优化，变“争食”为“互补”。

此外，微盟便利店业务也与深兰科技、WizarPos展开产品、支付方面的合作，界面与有路则展开流量用户合作。

 投后管理与服务

在提供资源对接和助推企业合作的同时，华映资本还建立了全方位的投后服务体系。数据分析团队及时、全面分析企业数据，协助企业发现运营中的问题；财务与法务团队，为被投企业提供财税法务、资本市场等方面的指导和资源嫁接；PR团队为企业提供品牌规划服务和传播支持，并通过行业研究、线下活动等方式为企业提供增值服务。投前、投后团队就企业发展保持密切联络与沟通，一同帮助创业者思考和解决问题。

华映内部Moss系统，也进一步提升了投后管理的效率。从投前项目发现、上会，到项目投资流程推进，再到投后数据更新与归集，以及后续项目报表出具，Moss系统实现了投前与投后全流程信息的流通和共享。2017年底，华映还上线了Moss系统App端。

 线下高频连接

2017年，华映资本还发起多次线下活动，通过高频次的主题活动，帮助企业彼此了解、追踪行业，进而寻找到全新的合作机会。

12月29日，华映资本联合腾讯内容开放平台与共享际，共同发起嗨LIGHT跨年市集日，从新消费、新文娱、新技术三大视角出发，在国贸搭建起一个涵盖分享+市集+路演+社交的“平行空间”。市集日当天，24家文娱、消费与新技术企业联手，带来有关生活方式、跨次元与轻美食的跨界互动市集；华映资本季薇、开始吧徐建军、青年志王许非、伍德吃托克张琦等人则带来一手洞察分享，探讨青年消费的变化。

去年，华映资本还发起创业者合作式学习社群——斑马学院Zebra School。“斑马总是群体栖息，友好坦率，一同觅食、互梳皮毛，互通信息、共同生存。”斑马学院旨在为企业搭建交流学习社群，通过不定期组织线下Workshop等方式，聚合华映系企业与创业伙伴，一同回归商业本质、解决企业发展问题。刚刚过去的1月，就邀请到近40位被投企业运营负责人，就不同平台流量运营问题进行讨论，“扫雷”痛点、开出“药方”。

2018年，斑马学院将继续围绕企业经营的一线问题与趋势热点，发起线下活动，为企业搭建对话和共振的平台。

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与未知共处，这是我们给创业者的8点建议

根据美国劳工统计局的数据，20%的小型企业活不过第一年，50%的小型企业在第五年都会关张。在这样一个充满未知的时代，活下来其实就很了不起。以下，是华映资本投资人们对创业者在2018年的建议，希望能够带来若干启发。

01  和以往不同，如今行业里更多创始人是带着强悍的背景与资源出来创业的。这样的高起点、高纬度竞争态势，对创始人的综合能力要求非常高。创始人的资源调度能力、学习能力、应变能力、成熟度，以及胸怀，都对企业的未来起到决定性作用。当下的环境，也会很快暴露一个人的天花板。因此，我们给各位创始人的建议是，必须保持快速学习和深度思考的能力，在感觉触摸到“天花板”的时候，要有破茧成蝶、重塑自我的决心。

02  激烈的竞争，使得创始人们的试错成本也更高。行业变化快于以往，从前创始人是允许犯错的、走了弯路也可以再绕道回来；但到今天，创始人们犯一些小错误还可以，犯了大错误再调转回头就来不及了。因此，必须形成更加缜密的战略思维，在上升期要努力与竞争对手保持尽可能长的领先周期，同时组建一个成熟的决策团队。

03  以往，创业者更多在自己的赛道里埋头深耕。但如今是不时就有行业外的玩家或者巨头切进来，并且能够在瞬息间改变行业格局。因此，创业者必须在低头与抬头之间掌握节奏，随时警惕各类“信号”。此外，企业还应该随时关注行业内外是否有整合的机会，通过合并等方式，高效整合资源、“1+1>2”提升行业竞争力。

04  对于内容领域的创业者来说，如今这一行业很多时候是平台竞争在推动着往前走。在这一时期，企业需要抓住红利、建立足够多的壁垒与变现通道。在整合阶段到来的时候，谁有规模化变现能力，谁才能不被平台收割掉；或者以一个好的价格和姿势被平台“收割”。

05  有一点是所有人的切身共识：流量成本越来越高。今天的创始人需要重新计算流量的成本，并找到效率最大化的公式。例如，不少创始人往往认为线上是减少企业成本的一种方式；而事实却是，如今线上获取用户的成本已经和线下趋同甚至更高。此外，我们想提醒，内容依然是流量获取成本最低的方式之一，不同领域的创业都应该学会内容营销。要知道，会讲故事的人，控制着这个世界。

06  现金流、融资节奏依旧是要强调的。融资永远没有真正准备好的那一刻，一些创始人时常会陷入这样的误区：想等一个新产品上线或者憋一个大招再融资。但风口转瞬即逝、且变化每天都在发生，错过时机企业很可能就会遭遇钱荒。过去一年，这种遗憾和错失不是没有上演过。

07  行业里不乏收入无法支撑高估值的企业。实际上，过高估值对企业也会带来反作用，例如容易使得创业者容易采取不切实际的策略，或者以更高的估值来迎合和自己风格并不匹配的投资人。这一风险将是我们始终去关注和提醒创业者的。

08  如今，再找到年轻人的“真实痛点”越来越难，但是可以去捕捉和研究人们的“真实痒点”，即那些可以让人们获得满足感的产品和服务。消费升级品牌、知识付费等赛道，都可以沿着这个方向去寻找机会点。

世界充满未知，还好你我能够彼此欣赏、彼此信赖。Sometimes you make choices, sometimes choices make you. 祝福新年你的每一个选择，都不违初心，成就更好的你。