华映资本2018年度复盘：让时间站在自己这边

去年，我们在年终复盘里写到，要学会与未知和变化共处。

确实，过去一年我们进入了一种更加“失序”的状态，变化无处不在、随时降临。在加速度进化的商业环境中，创业公司保持敏捷和增长的难度大幅提高。

投融资市场也呈现肉眼可见的降温，全年投资节奏呈现前高后低趋势，2018年Q4，股权投资交易量不足2017年Q4的一半。但与此同时，头部项目依然被追逐，投资阶段整体向后偏移。坐上牌桌的人，需要手握更多筹码。

这一年，我们也更加深刻地认知到“时间是投资最好的朋友”。只有拉长时间，很多不确定才能变成确定；也只有拉长时间，布局和专业才能真正发挥作用。

过去10年，我们都变成了趋势的学生，日复一日追踪人群的迭代和技术的升级。

围绕文化娱乐、消费升级、数据应用、金融科技四大板块，我们不断寻找新内容、新体验、新产品和新的商业模式，希望能够陪伴优秀公司一路成长，最终见证这些公司如何重新定义我们的文化与产业。

我们始终相信专注的力量，不追热点、不盲目投看不懂的领域，看起来有点“佛系”；但我们渴望知道所投领域的每一个细节——每一个新念头的萌芽、每一个行业规则的改变、每一家公司的兴起，也想要去认识行业里每一个有趣的人。

在这样的坚持下，很高兴看到积累和收获，也看到了时间对我们的友好。

我们的“佛系”与进击

过去的时间里，华映资本始终围绕内容—流量—变现的逻辑进行布局，以技术为驱动，形成四大投资板块。下面，将通过几组真诚的数字，分享我们的坚守与变化。

从投资节奏看

在外部环境挑战加剧的情况下，2018我们依然保持着稳定的投资节奏。

对比2017年的35起投资交易数，2018年华映总投资交易数为33个，其中24个为新投资项目，9个为老项目追加投资，总投资额超5.2亿元。

当然，在宏观下行、竞争加剧的趋势下，考虑到企业的生存挑战，我们遴选项目的标准变得更高。除了模式、赛道、增长、现金流等等衡量因素以外，对企业创始人的进化速度和综合能力要求愈发高。

与此同时，大环境也在倒逼企业修炼内功。我们也花更多时间，沉下心来帮助企业解决问题、提升壁垒，锚定新的战场和竞争优势。

从投资布局看

从布局上看，我们既坚守布局的逻辑不变，但也绝不忽视变化。首先，我们依然坚持早期投资，领投为主。

对比来看，消费升级、文化娱乐依然是我们重点布局的两个板块，2018年两个赛道的投资额占全年总投资额的69.4%，其中，项目融合的商业模式和技术的驱动，成为在投资这两个赛道时会重点考量的维度。数据应用相关的技术向投资在以往布局基础上进一步升级，2018年投资额占全年投资总额的21.8%。

此外，我们也在看好的方向上坚定不移地加码。2018全年，华映资本共追投9个老项目。以消费领域为例，追投了线下流量入口——商业空间短租平台铺天地，互联网教育公司夏梦，户外运动品牌EDCO等。

整合和运营能力，也一直是华映区别于其他纯财务投资人的特长。2018年，华映资本继续通过追投、重运营、整合等方式，在看好的核心产业链上进行布局。例如，在一直布局的数字营销领域，结合对内容资讯、分发和广告平台唔哩的追投，以及微盟精准营销业务的拓展，产业链多维布局持续进行。

从基金策略看

在基金管理方面，除了启动第六支人民币主基金，华映资本还发起设立若干支子基金，如同“战略尖兵”，帮助覆盖更多投资阶段，同时深入垂直产业深耕细作。主要包括三个方向——

发起主投TMT领域早期项目的天使基金。一方面为早期创业者提供子弹，另一方面帮助主基金做好deal sourcing。初创企业是我们了解行业最好的渠道和“毛细血管”。

我们还设立了主投新品牌、新渠道的消费品牌基金，继续在消费这一看好的赛道深耕，做行业尖兵。

此外，还与上市核心企业微盟合作，发起一支围绕微信生态的企业服务产业基金，持续关注技术对行业效率的升级，挖掘餐饮零售化、零售智能化等垂直产业上下游投资机会。此前，华映已与微盟联合投资了“TG商有”等项目。

核心赛道策略进化

如果说时间是投资的杠杆，那么策略就是支点。接下来，我们重点通过2018年一些新投项目，对策略进行摘要阐述。

文化娱乐

2018年下半年，内容领域的洗牌和遇冷显著。在人口红利逐渐消失、流量增长乏力、监管趋严的大背景下，影视行业热钱收缩，短视频大战告一段落，自媒体变现遭遇瓶颈。文娱行业投资进入更谨慎、更冷静的下半场。

华映基于内容产业上下游的布局，以及融合商业模式的率先探索，认为内容创业向“重模式”转化是必然。

鉴于内容的头部效应愈发增强，内容领域的“头号玩家”才有竞争优势。以娱跃文化为例，作为基于大数据的超级IP运营商，娱跃围绕全版权IP，进行多文本开发、多渠道宣发和多商业模式变现。旗下已开发《长安十二时辰》等超级IP。

内容变现的效率一直是我们特别关注的考量维度。拿Chic原醉来说，其女性知识付费课程，各部分数据相对比其他男性向知识付费项目很有优势。此外，Chic原醉也在积极拓展新的流量源，并通过付费社群、线下培训等方式，提升用户价值。

新人群崛起所催生的新内容形态和平台型机会值得长线关注。除了挖掘面向下沉人群的新内容、新平台，华映也不断寻找面向年轻人群的内容形态与场景。2018年，投资的短视频内容营销公司舞刀弄影，已着手开发新媒体剧和互动影视，探索内容的交互、重度和场景重构。此外，还投资了漫画平台冬漫社、亚文化活动品牌放学嗨等企业。

5G、AR等技术对内容行业带来的利好也是华映一直关注的范畴。2018年，华映投资中国领先的数字娱乐内容提供商和服务商幻维数码，即看重其“技术＋艺术”跨界基因。

消费升级

在消费领域的投资，主要有3大关键词——新品牌、新入口、新技术。

消费者、传播渠道、供应链都发生了变化，这促成了一个非常肥沃的土壤，让年轻的消费品牌可以成长起来。我们坚信，中国现有消费品任何一个品类，老的品牌会很容易丧失原有竞争力，新品牌都有机会“重做一遍”。

2018年，华映资本投资了行李箱品牌ITO、女性运动服装品牌Maia Active、精酿啤酒品牌熊猫精酿、女鞋品牌Laber Three等新兴品牌。过程中，也发现了本土新兴品牌的增长力。例如，2018年旅行箱行业，本土品牌强势崛起，ITO双十一单日销售量超过2100万；运动时尚领域，高速增长地区开始由一二线向三四线渗透，且运动时尚品牌开始由单纯运动场景，向休闲生活场景渗透，这无疑拉高了行业的天花板。

新消费时代下的“流量入口”，也存在大量细分机会。例如快闪场地短租平台铺天地，是很有可能将线下流量规模化组织起来的一个模式。近期，华映还投资了拼多多生态里的电商代运营公司麻雀电商，探索新电商平台里的流量机会和玩法。

2018年，华映资本也投资了零眸智能等企业，持续关注技术对零售的赋能和效率升级。

数据应用

数据是未来企业第一生产资料。随着5G和互联网的发展，全球企业数据量还将呈指数级爆发趋势。

在数据应用领域，华映重点看好两个方向。

第一是解决普适性需求的平台级服务提供商。诸如数据的存储、加工、数据服务等普适性需求还没有得到解决，这里存在布局机会。华映投资的天云大数据，主要解决数据加工计算需求，为企业客户提供大数据基础设施软件平台和分布式人工智能算法。

第二，是驱动商业场景实现颠覆性变化的大行业技术解决方案。如投资了三维空间技术商众趣科技，即看好三维空间重现所带来的新商业机会。

金融科技

在金融领域，华映资本一直以来倾向投资优质资产端，即与车、房等相关的方向。持续关注保险、汽车金融、海外资产配置等领域的发展。代表项目包括互联网保险平台i云保、汽车金融服务提供商联众金融、海外房产交易的一站式服务平台有路等。

逆势突围，但现曙光

相对比投资布局的进一步完善，更值得高兴的是企业的成熟发展和逆势突围。

1月15日，华映在A、B轮投资的企业微盟，在港股主板挂牌上市，成为“新经济SaaS第一股”。从最初的微信第三方开发商，经过五年多的发展，微盟已经成为中国领军的中小企业云端商业及营销解决方案提供商，同时也是腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商。

除了微盟，锦和、聚橙、WeMedia、童石、益玩、元聚网络（追书神器+漫画岛）、悦蓝、界面·财联社、时空电动车等企业正在积极筹备IPO，谋求境内外上市。

一批企业逐渐长成大树。目前，包括时空电动、深兰科技、BOSS直聘、界面·财联社、微盟、元聚网络、聚橙、童石、娱跃文化、开始众筹、锦和等企业估值已超过10亿元人民币。

其中，时空电动、深兰科技、BOSS直聘、界面·财联社、微盟估值超50亿元人民币。

2018年，华映系企业有35家在逆势中完成或确定了后续轮融资，合计融资金额超过40亿元。其中包括华映A轮投资企业深兰科技，1年时间完成4轮融资；界面与财联社完成合并，打造中国财经领域“独角兽”。

值得记录的瞬间

 写在最后的话

去年，我们已经说过，在这样一个充满未知的时代，活下来其实就很了不起。以下，是华映资本投资人们想对创业者的话。谨以此共勉。

1、大的变化下，创业要反复问自己的初心。当时创立企业时想要的是什么？想要抵达的方向是什么？只有这样，才不会被一时一刻的变化或者困难所困扰。

2、清醒地认知自己、认知对手至关重要。既不能有确认性偏见，拿自己的优点和人家的缺点比；也不必妄自菲薄，拿对方的优点和自己的缺点比。

3、要有足够的安全意识和风险意识。时刻关注现金流，注重成本，赚钱效率要高，花钱效率要高。

4、抱着投机心理投的项目，多数做不好；创业也是一样。

5、面对问题不要回避，很多时候需要“正面刚”。很多时候，直面问题就已经成功了一半，走出那一步，会发现事情往往没有想象的复杂。相反，为了逃避问题去走了捷径，或者选择了更容易、曲折的办法，看似解决了一时的问题，却很可能会制造更多的问题。

6、真正的成功，需要用正确的做事方法，去做正确的方向，二者缺一不可。

7、企业和做人一样，要不断脱离自己的舒适区域。

8、学会巧用数据，不要僵化地使用数据，否则可能会丧失很多商业机会。

9、所有的快乐和幸福都是从专注中产生的，因此要做自己最擅长、最能专注的事情。

10、考虑沉没成本，该止损的时候及时止损。谨慎考虑所有决策需要付出的代价。