观察：美国切断俄罗斯支付美元计价主权债务的能力
美国财政部阻止美国投资者收到俄罗斯外债付款。图片来源：TING SHEN FOR THE WALL STREET JOURNAL
美国财政部采取行动，切断俄罗斯支付美元计价主权债务的能力，这让俄罗斯面临外债违约的风险，并将加深俄罗斯的经济孤立。
自俄乌冲突以来，美国对俄罗斯实施的一系列严厉制裁措施之中，常会附有一定的豁免权或者通用许可。比如，美国财政部在4月6日的制裁措施，宣布禁止在俄罗斯的所有新投资；随后4月7日，OFAC就根据《俄罗斯有害外国活动制裁条例》（31 CFR -Part 587- Russian Harmful Foreign Activities Sanctions Regulations，简称：RuHSR）发布通用许可GL 9C （GENERAL LICENSE NO. 9C），授权与某些债务或股权相关的交易，豁免美国的银行和投资者处理或接收俄罗斯现有债券的付款；前提是任何俄罗斯债务或股权的转让，或协助撤资或转让必须是非美国人。
但是，美国财政部昨天表示，GL 9C的豁免许可在2022年5月25日到期后不再更新延续。
如果没有这项豁免，俄罗斯将无法让美国的金融中介机构代表其处理债券支付，这可能会导致克里姆林宫在其外币债券上违约，因为无法将所欠资金存入投资者的账户。
根据摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)的研究，6月23日俄罗斯将有大约2.35亿美元的美元债券付款到期，6月24日还有1.59亿美元到期。
逾期还款将触发从6月23日到期日起的30天宽限期，以及从6月24日起的15天宽限期，这意味着，最早在7月9日，如果债权人的账户里没有收到资金，他们可以认定俄罗斯政府违约。
然后，投资者可以寻求司法救济，以收回他们的资金。投资者或许会在英国发起诉讼，因为许多俄罗斯外币债券都选择在英国发行。
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俄罗斯财政部长西卢阿诺夫(Anton Siluanov)上周说，如果制裁使俄罗斯向债券持有人付款的能力复杂化，俄罗斯打算用卢布支付其未偿外债。
今年以来卢布兑美元上涨了32%左右，卢布在最近几周成为全球表现最好的货币之一，原因是俄罗斯受益于其在全球范围内能够持续出口石油和天然气。与此同时，由于制裁导致的供应链中断，进口商对外汇的需求有限。但是，卢布走强损害了俄罗斯的出口竞争力，进而影响预算收入，对俄罗斯脆弱的经济构成威胁。
俄罗斯周二放松了资本管制措施。此前，俄罗斯出口商必须将80%的外汇收入兑换成卢布。俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)已签署一项法令，将这一比例降至50%。即便如此，经济学家预计，随着制裁造成影响，俄罗斯国内生产总值将下降约10%或更多，俄罗斯今年预计将陷入深度经济衰退。
分析人士表示，美国迫使俄罗斯拖欠外债的举动，是在破坏克里姆林宫在金融市场上的声誉，显示美国对全球债务市场的广泛影响力。
经济学家估计，与主权债务违约相关的成本，大约相当于该国经济规模的2%至3%，从长期来看会损害经济增长。这不仅会提高一个国家的借贷成本，还会给一个国家的银行体系带来压力，银行往往持有大量基础债务。
其实，美国及其盟友采取的多轮制裁措施，已经给俄罗斯的金融业和国家经济带来了痛苦。目前还不清楚如果债务违约会给俄罗斯经济带来什么样的额外影响。此外，自俄乌战争开始以来，一些持有俄罗斯政府部分外债的投资者已经得到了卢布的偿付，这适当降低了违约可能给金融业带来的风险。
乔治敦大学(Georgetown University)法学教授、彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)研究员安娜·格尔珀恩(Anna Gelpern)说，债务违约的不同寻常和人为制造的限制措施，让人很难判断这会对俄罗斯的市场准入和经济增长产生什么样的长期影响。“这可能更多地取决于这一事件如何解决，而不是它是如何发生的。”
经济学家们说，美国试图将俄罗斯推入债务违约的深渊，这对西方国家自身的金融影响很小。
美国企业研究所(American Enterprise Institute)高级研究员、前美联储(Federal Reserve)国际金融主管史蒂文·卡明(Steven Kamin)说，由于投资者预期到了违约的可能性，俄罗斯债券价格已经大幅下跌，西方投资者持有的俄罗斯债券相对较少。
Steven表示:“市场已经预期到了这些因素的很大一部分，并已反映在债券价格中。”“美国等西方金融机构的风险敞口总体上相当低。” “从这个角度来看，我不认为这构成对美国的系统性威胁。”
摩根大通(JPMorgan)的研究显示，截至2021年底，俄罗斯拥有约390亿美元未偿付外币债券，其中约一半为非美国人持有。这些债券目前的交易价格约为面值的10%至20%，自2月底以来一直处于这个水平。
By Alexander Saeedy / Andrew Duehren / Georgi Kantchev / Edited by Johnson Ma
西方国家想要将俄罗斯的石油和天然气排除在全球经济之外，不是一夜间就能做到的，而且这个过程会伴随剧痛。但是，美国对俄经济制裁的影响已在全球范围内显现。图片制作：Alexander Hotz
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