廖岷：商业银行投贷联动业务的实现路径
文/廖岷 CF40成员、中国银行业监督管理委员会上海监管局局长
商业银行投贷联动业务的本质
我们将国际经验和国内局部探索实践的投贷联动业务本质归纳为5点。
银行主贷，创投主投
商业银行投贷联动业务本质是风险贷款，商业银行提供信贷资金，并分享少量的认股权证或其他权益，股权投资方是VC和PE。据有关机构估计，整个美国市场中风险投资与风险贷款规模的比例大约是7：1。美国硅谷银行将获得的认股数控制在企业总股本的1%以内，上海的银行在探索期内暂时控制在3-5%以内。
抵补风险，收息为本
投贷联动业务以投资成功后巨大的股权增值收益来覆盖前期投入的高风险，解决传统信贷模式风险与收益不对称的问题，但商业银行风险管理的原理和审慎监管原则没有变。商业银行不是VC/PE，必须坚持本业。银行不以投资为目的，认股权证以贷款利息形式获得，银行不能动用自营资金来投资。硅谷银行的经验表明，过去十年内，行权收入只是弥补了贷款的风险损失，基本等同于一种风险准备金，银行主要收入仍然来自贷款利息。
小众市场，专业经营
从国际经验来看，能够成功为初创期科技企业提供融资服务的，只是少数银行，而且仅在专属领域内“深耕细种”，并有较高的专业化水平。硅谷银行成立于1983年，它只在专长的四个领域内做业务。截至2014年末，全部贷款余额144亿美元，总共才1000亿元人民币左右，这个规模放在我国，仅相当于一家中等城商行，但它已经是美国风险贷款市场的主力。重要的是，它有一整套不同于传统信贷的管理模式。因此，只能鼓励少数有条件的银行开展专业化经营，不刮“政策风”，不能一哄而上。
早期投入，全程联动
硅谷银行通常在PE/VC进行了A轮或者B轮投资，企业仍然处于早期发展阶段就开始授信，并陪伴企业成长。与PE/VC密切合作是控制风险的重要手段之一，能让银行深入了解创业企业的业务需求、财务状况、未来投资人的投资意向，使其敢于给更多优秀的早期企业提供融资。银行还要充分利用创投生态系统，发挥“粘合”作用，成为连接创业者、企业家、风险投资人、孵化器、中介机构、政府等多类主体的平台，协同建设能覆盖企业全生命周期的“金融服务链”。
隔离风险，控制投机
在美国等实行分业体制的国家，都强调商业银行与资本市场的隔离，防止因投资股市产生投机行为，危及银行体系安全，因而对信贷和持股机构进行“主体隔离”。硅谷银行通过集团内关联方持有认股权证，而不是由银行自身直接持有。前述OCC在2004年关于行使认股权证的要求，明确指出任何一个交易日日终银行都不持有股票。
投贷联动中信贷业务的事中事后风险管理
建立有针对性的押品管理制度
对科技型企业贷款的押品管理有其自身特点。对科技型企业贷款，首先应着重分析借款人的经营模式。如果借款人企业的经营模式新颖有效，即使暂时失败仍有可能找到有兴趣的买家以较高价值向其整体出售。其次应关注其核心资产。创业企业的生命和发展前景在于其创新产品，例如某个软件或新药品，也许暂时因为资金等各方面的问题研发出现了不利局面，使企业陷于不利境地，但是如果其核心产品有很好的市场前景，同样可能寻找到有兴趣的买家，以较高的出价购买，以在此基础上进一步研发。此外，在核心资产的管理上，银行应关注关键研发人员对核心资产价值的影响。因为知识产权往往是人和产品的结合，大量的关键信息可能只存在于开发人的头脑中，这些关键信息的缺失会大大降低产品（例如软件代码的价值）。银行应充分了解不同借款人公司的价值特点，合理设计押品管理制度。
加强贷后管理
一是提高贷后管理频度。由于初创期企业经营状况变化很快，银行应提高贷后管理频度，加强贷后管理。银行对中小科技型企业的贷后管理频度应高于对普通企业的管理频度。
二是加强对初创期企业现金流的分析。初创期科技型企业，特别是初创期的互联网企业，缺乏销售收入数据，其传统意义上的“生产经营活动产生的现金流入”基本为零，主要现金流入为来自风险投资企业的股权融资。通常创业企业需要经过多轮融资经营活动才能步入正轨，产生较为稳定的经营现金流。在此之前，企业的现金流状况常常会呈现有规律的大幅波动。在一轮融资刚结束时，现金流最为充裕；而在新一轮融资开始之前，其现金流最为紧张。由于企业的现金流状况直接影响其偿还银行贷款的能力，银行应对此密切关注，加强分析和预测。
三是合理确定贷款评级。银行应针对中小科技企业贷款的特点，有针对性的制定贷款评级政策。在确定科技型企业贷款评级的过程中，应重点关注对借款人企业的管理层水平和风险投资公司的投资者意愿的评定。管理层水平方面，董事会的人员组成，高管层履历等都是银行确定评级的重要依据。如果董事会成员中包含了著名风险投资基金的合伙人，能够指导企业经营决策，而CEO又有过创设行业内其他公司的成功经历，则该笔贷款的评级可以相对较高。投资者意愿方面，支持意愿和支持能力越强，则对贷款评级越有利。
强化对整体宏观经济形势的分析预判，审慎控制贷款组合整体风险
商业银行经营初创期科技企业贷款，应强化对整体宏观经济形势的分析预判。在宏观形势不利的情况下，应慎重考虑初创期企业贷款占整个资产组合的比率，必要时主动收缩这一类别贷款的总规模。这是因为，对于初创期企业贷款而言，风险投资公司的支持意愿和支持能力是影响还款能力的重要因素，而宏观经济形势，特别是股票市场形势常常会对风险投资公司的投资实力和投资意愿产生重要影响。此外，在股票市场表现不佳时，对创业企业投资的退出渠道也就不甚理想。在对美国硅谷银行调研中了解到，股票指数下行时，银行创业定期贷款的贷款质量也会相继恶化，不良贷款率上升。即道琼斯和美国工业股票指数的走势与硅谷银行贷款质量呈明显正相关关系。
原创声明：本文节选自作者负责的CF40课题报告《商业银行投贷联动机制的创新与监管》，转载请注明出处。文章仅代表作者个人观点，不代表CF40立场和所在机构意见。
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