近日有媒体报道称，全面推开国资划转社保基金操作性文件即将出台，这意味着持续多年的划转进程将加速。相关测算显示，如果按照当前的国有资产总量，划转规模有望达到数万亿元。在人口老龄化加速的背景下，养老金缺口规模不断增大，国资划转社保，关系到养老金是否可持续的问题，备受社会关注。2017年11月，国务院印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，财政部、人力资源社会保障部、国资委等部门启动划转试点工作。但因各种问题推进困难，划转进度比较缓慢。今年7月10日，国务院常务会议决定，今年全面推开国资划转社保的工作。近期将有35家中央企业将实施划转，总计59家央企涉及到六千多亿元资产将划转社保。对于国资划转充实社保基金的问题，中国金融四十人论坛（CF40）从2018年就开始关注，并在当年10月立项了《关于落实划转国有资本充实社保基金政策有关问题研究》的课题，课题负责人是 CF40学术顾问、全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉。上周日（9月8日），CF40举办内部课题评审会暨“双周圆桌”第262期“划转部分国有资本充实社保基金的问题与建议”，并结合上述课题报告，邀请财政部相关负责人、国有企业代表以及行业专家等，共同探讨划转部分国有资本充实社保基金的相关问题。本次会议由CF40秘书长王海明主持。课题负责人陈文辉发言
会议上半场，课题组成员汇报了课题基本情况：划转国资充实社保具有“一石三鸟”之效——一是有助于增强基金保障能力，弥补养老金缺口；二是有利于扩大下调社保费率的空间；三是有助于国有企业推进深层次改革，完善公司治理结构。国有资本划转到社保基金后的投资运营，是现实中非常大的难题。划转的国有资本大部分为流动性和收益性较差的未上市国有企业集团股权，如何盘活这部分股权，使之产生较好的收益和现金流，将是社保基金会等承接主体面临的较大挑战。为更好地实现弥补企业职工基本养老保险基金缺口的政策目标，课题组建议，社保基金会等承接主体应勇于创新，积极开展管理运作，深入研究如何有效盘活这部分股权。课题组还建议，对划转国有资本形成的现金收入可以分成两个组合进行投资运营，一个投资于无风险或者低风险资产，通过久期的配置增强收益，同时也可应对征缴需求；另一个则在给定风险容忍度前提下进行多资产、分散化配置，可以充分发挥社保基金会等承接主体的投资管理经验。此外，在国有资本划转、股权管理、投资运营方面，课题组还提出了具体政策建议。随后，CF40成员、财政部金融司司长王毅，CF40特邀成员、中国人民银行研究局局长王信，CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文分别对该课题进行了评审发言。王毅指出，国资划转社保基金后，更重要的是资金怎么管的问题。目前社保基金会管理着三大块资金，包括2万亿基本养老基金，将近1万亿受托管理的地方基本养老保险基金，以及承接划转的国有资本。“将来这三块是否需要单独核算、分账管理，这也是一个不可忽视的问题。”他说。王毅
对于未来养老制度如何改革的问题，王毅指出，有四方面事情需要注意：首先是养老保障体系的三支柱问题。具体来看，第一支柱基本养老保险，目前做得不错，但第二支柱企业年金和职业年金，量不大，非国企积累的积极性不高；第三支柱个人储蓄性商业养老保险刚刚开始试点一点，各方对税收递延的期望过高。第二，省级调剂问题。第三，全国统筹的问题。第四，从长远来看，应对人口老龄化，除了养老制度完善，加快积累外，还需要提高劳动生产率、提升劳动者受教育年限、促进老年人力资源的利用等多视角统筹考量。
对于国资划拨社保基金，王信认为，国资划转的实施宜早不宜晚，尽早划转国有资本，可以降低企业缴费率，这对于降低企业成本，刺激经济增长是有好处的。但是划转毕竟才刚刚开始，落实的进度还有待观察。所以，要审慎跟踪评估国资划转政策效果，据此研究调整现行缴费率，否则大幅度降低缴费率，将加大养老体系的压力。王信
从国际经验来看，养老基金持股，对于改善持股公司的治理结构和经营绩效是很有帮助的。王信指出，中国目前还处于划拨的初步阶段，情况也比较复杂。他建议，在养老金支付压力比较大的地区，可以适当提高地方国企的国有资本划转比例，同时给予社保基金更大的参与公司治理的自主权，改善地方国企的公司治理，推动国企改革。或者引入专业的投资和管理团队，改善公司治理。“这些方面做的空间比较大，关键是在政策方面下更大的决心，采取更多的措施。”他说。高善文
研讨会最后，课题负责人陈文辉做了总结发言。他指出，划转国资充实社保基金具有重大战略意义。我国人口老龄化进程正在不断加快，到2022年将迈入中度老龄化阶段，2035年将迈入重度老龄化阶段。老龄化社会的来临和由此产生的养老金缺口，是我们必须面对的灰犀牛事件。划转国有资本充实社保基金是应对这一风险的重要手段，并非简单的从“左口袋”挪到“右口袋”，完成股权划转只是第一步，更重要的是建立完善制度，尽快开展划转股权的管理、运营、处置、资金归集和再投资，这是一项非常紧迫的工作。此外，社保基金承接国有股权，看起来是在分蛋糕，实质是在做大蛋糕。一方面，通过划转国有资本，实现国企股权多元化，改善了公司治理水平。社保基金是全民所有财产，作为财务投资者，投资回报的诉求将对管理层形成压力，促使企业经营更加聚焦盈利，从而提升业绩。另一方面，国有企业中也有不少优质资产，社保基金也将择优投资，帮助企业降杠杆，同时置换出资金布局新兴产业，推动转型升级。总的来说，划转国有资本充实社保基金，是推动国企混改的重要契机，只有做强做大国有企业，社保基金规模才能随之不断壮大，最终担负起弥补养老金缺口的历史重任。曹德云 中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长
陈洪宛 国家发改委财政金融和信用建设司司长
段国圣 中国保险资产管理业协会会长、泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官
黄秉华 财政部资产管理司副司长
梁 红 中国国际金融股份有限公司研究部负责人
刘寒星 全国社会保障基金理事会股权资产部（实业投资部）主任
莫万贵 中国人民银行金融研究所副所长
乔 诺 深圳市科技金融租赁公司筹备组秘书长
任春生 中保投资管理有限公司董事长
王延中 中国社科院民族学与人类学研究所所长
张 斌 中国金融四十人论坛高级研究员
张承惠 国务院发展研究中心金融研究所研究员
张敬国 泰康保险集团总经理助理
朱德武 全国社会保障基金理事会股权部划拨处处长
撰文：鲁西 郗岳 | 责编：张霞
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