现金管理类产品上“紧箍咒”，政策能否“一碗水端平”？

1月4日，中国金融四十人论坛（CF40）联合新金融联盟在北京召开“现金管理类产品的规范发展与风险防范”内部研讨会，围绕央行、银保监会近期发布的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称“通知”）进行了深入交流。

财政部税政司司长王建凡、银保监会创新部副主任廖媛媛积极回应了市场关切，机构代表们对于接下来的政策方向也有了较为明确的预期。

出席会议的还有国务院金融稳定发展委员会、中国人民银行、证监会等政府部门的相关负责人，以及来自国有银行、股份行、城商行等50余家机构的近100位资管部门及理财子公司负责人。

会议由中国金融四十人论坛秘书长王海明与新金融联盟秘书长吴雨珊共同主持。自2017年资管新规出台前后至今，CF40与新金融联盟紧跟政策趋势，陆续举办了多场资管专题内部研讨会，研讨所形成的部分政策建议被有关部门采纳。

会议现场

现金类理财的税收劣势能否平衡？

当前，资管行业转型已进入攻坚阶段，《通知》的出台进一步补齐了政策的短板，也给行业带来了新的考验。余下的时间不足一年，如何平稳转型牵动着整个行业的神经。

来自金融机构的代表们介绍了本行产品净值化转型的进度，亦表达了困惑：新规中，现金管理类理财产品的监管标准整体上与货币市场基金等同类产品保持一致，却不像公募基金一样享受税收优惠，使其天然存在竞争劣势，银行理财未来是否也可享受同等税收优惠？

有关专家表示，资管行业最重要的底层设计之一就是税收政策，如果现金管理类理财产品的税收政策和货币基金差异较大，将在很大程度上限制其发展。他呼吁税政部门充分考虑现实情况，拉平两类产品的税收差异，并以此为起点，系统考虑相关的税收制度安排。

财政部税政司司长 王建凡

财政部税政司司长王建凡深入分析了税收政策制定的可行性研究方向。他表示，鼓励长期投资是金融税制改革的重要方向，相关部门也一直在关注和研究养老金融、房地产信托投资基金（REITS）等政策设计。

“立新”要严格，“破旧”需缓释

工银理财副总裁 刘劲松

工银理财副总裁刘劲松表示，净值化的成功转型有赖于产品管理人、投资者与监管者的多方努力。在实际业务中，现金管理类的产品受客户欢迎程度远高于其他产品，所以投资者教育也是非常重要的方面。

浦发银行资产管理部总经理 蔡涛

“货币、固收、权益、项目与多资产——未来银行理财产品类型无外乎这五种，货币、项目是我们的优势，多资产也正在路上，但这些看上去又都不能成为我们未来的优势，我们与公募基金相比优势究竟在哪里？” 浦发银行资产管理部总经理蔡涛认为，当前银行资管和理财子公司很重要的一点是认真思考自己的定位，把握住流动性管理、非标投资和零售渠道等方面的优势，进行差异化竞争。

平安理财（筹）副总经理 付强

平安理财（筹）副总经理付强提出了“金融系统重要性产品”的概念。他认为，现金理财是金融系统重要性产品的典型代表，此次出台的政策矛盾点抓得非常准，对金融具有全局性、系统性影响。

付强认为，短期内彻底拉平现金管理类产品与公募基金的税收待遇较难实现，但可以考虑在税收上做一些结构性安排，比如在货币类产品和固收类产品上拉平基金端相应的税收安排等。

华夏银行资产管理部总经理 苑志宏

华夏银行资产管理部总经理苑志宏认为，在政策制定方面，“立新”一定要严格，否则就会出现新的套利；而“破旧”则要有一个缓释的过程，以免放大风险，因此《资管新规》过渡期以及相关配套细则推出的时间等因素需要谨慎考量。此外，银行与非银机构之间，理财子公司与银行资管部门之间都需要差异化竞争，差异化竞争的基础在于自身能力与资源禀赋的差异，而非政策上的差异，进入与退出行业都是市场化竞争的自然结果。

银保监会创新部副主任 廖媛媛

银保监会创新部副主任廖媛媛就《通知》作出补充说明，希望理财子公司真正从投资者以及中国金融市场的现实需求出发，规划好产品定位和发展策略，既要发展现金管理类产品，还要发展更多中长期产品，如养老理财产品。

针对机构的担忧，廖媛媛回应，银保监会在制定政策时，已根据各家银行上报的数据，仔细地做了多轮测试，相信新规对大部分银行的转型进程影响不大。她表示，银保监会将在《通知》正式出台后，对子公司进行窗口指导，形成合力落实政策，并与税政司加强沟通，以期推动相关税收政策出台。

中国金融四十人论坛资管专题会议纵览

（2017-2019，部分）

2017年资管新规出台前后至今，中国金融四十人论坛紧密跟踪政策趋势与行业动态，开展多项课题研究，并陆续举办了多场资管专题研讨会、为监管层、业界和学界搭起沟通的桥梁。

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2017.5.19-20

首届金家岭财富管理论坛

2017年5月19-20日，中国金融四十人论坛（CF40）在青岛举行了首届金家岭财富管理论坛，会议主题为“新形势·新监管·新趋势”。与会嘉宾围绕“财富管理的理念和思维”、“财富管理产品和服务的多元化创新”、“金融科技下的财富管理新思路”、“财富管理发展趋势与监管框架”等议题发表演讲、展开讨论。CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平在首届金家岭财富管理论坛上演讲

2

2017.6.18

财富管理业务创新与监管

2017年6月18日，CF40旗下上海新金融研究院（SFI）与CF40联合举办了内部课题评审会暨闭门研讨会，会议主题为“财富管理业务创新与监管”。SFI学术委员、财政部副部长廖岷（时任中央财经领导小组办公室国际经济局局长）就CF40课题报告《财富管理业务创新与监管》发表主题演讲。

3

2017.7.2

统一监管规制下的资产管理新趋势

2017年7月2日，CF40举行双周内部研讨会，会议主题为“统一监管规制下的资产管理新趋势”。与会嘉宾围绕“中国金融监管改革的十二个热点问题”、“当前金融监管的主要争议”、“我国资产管理业务的发展和现状”、“规范资产管理业务发展的思考” 等相关议题展开深入讨论。

CF40常务理事会副主席谢平就CF40课题报告“中国金融管理体制改革研究”发表主题演讲CF40成员、国家外汇局副局长陆磊（时任中国人民银行金融稳定局局长）就“建立更为规范的资产管理产品标准规制”发表主题演讲。

4

2017.11.18

金融强监管时代下的资管行业发展与转型

2017年11月18日，CF40旗下北方新金融研究院（NFI）在天津举办闭门研讨会，会议主题为“金融强监管时代下的资管行业发展与转型”。

北方新金融研究院院长、中国原银监会副主席蔡鄂生就“解读《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（征求意见稿）》”发表主题演讲。CF40常务理事、证监会副主席阎庆民（时任天津市人民政府副市长）总结发言。

5

2017.12.2

统一监管规制时代的资管行业发展与转型

2017年12月2日，CF40与新金融联盟共同举办内部研讨会，会议主题为“统一监管规制时代的资管行业发展与转型”。与会嘉宾围绕“《征求意见稿》对行业的影响及建议”、“国内资产管理市场的发展展望”等相关议题发表演讲、展开讨论。中国人民银行办公厅主任周学东（时任央行金融稳定局局长）作总结发言。

会议现场

6

2017.12.24

资管新政下的市场机遇与挑战

2017年12月24日，SFI举行闭门研讨会，会议主题为“资管新政下的市场机遇与挑战”。与会嘉宾就“资管新政下的市场挑战和机遇”、“从双重属性看银行理财”、“资管新政的双重任务和监管者面临的挑战”、“资管新规下的银行理财”等话题发表演讲、展开讨论。

会议现场

7

2018.1.14

第二届金家岭财富管理论坛

2018年1月14日，CF40在青岛举办了第二届金家岭财富管理论坛，会议主题为“新时代的资产管理新趋势”。论坛还举办了两场专题研讨，主题分别为“资管新规下的行业挑战与机遇”和“经济转型与财富管理新趋势”。

CF40成员、北京市副市长殷勇（时任央行副行长）在第二届金家岭财富管理论坛上发表演讲

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2018.6.3

银行理财监管与资管新规解读

2018年6月3日，NFI在天津举办内部交流会，会议主题为“银行理财监管与资管新规解读”。交流会上，CF40青年论坛会员、邮储银行资管部副总经理刘丽娜（时任原中国银监会创新部产品处处长）就“银行理财监管和资管新规政策要点解读”发表主题演讲；随后，与会成员及嘉宾围绕“银行理财监管和资管新规政策”展开深入讨论。

9

2018.8.12

大资管业务转型的破与立

2018年8月12日，CF40举行第二届“中国金融四十人伊春论坛”闭门研讨会，会议主题为“大资管业务转型的破与立”。

中国东方资产管理有限公司总裁邓智毅、上海浦发银行副行长谢伟、宜信公司创始人兼CEO唐宁分别就会议主题发表演讲；CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平，CF40特邀成员、国务院发展研究中心金融研究所原所长张承惠进行点评。

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2018.11.3

资管新规配套细则解读与业务平稳过渡

2018年11月3日，CF40与新金融联盟共同举办内部研讨会，会议主题为“资管新规配套细则解读与业务平稳过渡”。CF40成员、中国银行保险监督管理委员会深圳监管局局长李文红（时任银保监会创新部主任）、中国证券监督管理委员会机构部主任沙雁发表演讲。与会嘉宾还围绕“理财子公司的股东准入、风险隔离”、“市场环境对资管业务整改进度的影响”等相关议题展开深入讨论。

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2019.8.11

全球主要央行货币政策转向与资产管理新趋势

2019年8月11日，CF40举行第三届“中国金融四十人伊春论坛”闭门研讨会，会议主题为“全球主要央行货币政策转向与资产管理新趋势”。

CF40资深研究员、清华五道口金融学院院长张晓慧发表演讲

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2019.12.22，第三届金家岭财富管理论坛

2019年12月22日，中国金融四十人论坛在青岛举办第三届金家岭财富管理论坛。全体大会一主题为“新形势下的财富管理转型创新”，全体大会二主题为“PE行业发展趋势及展望”，全体大会三主题为“行业变革下的理财子公司挑战与机遇”。会议期间，CF40资深研究员、证监会原主席肖钢代表课题组发布了《2019中国智能金融发展报告》。

中财办原副主任杨伟民在全体大会一环节发表演讲。
全体大会三“行业变革下的理财子公司挑战与机遇”现场，肖钢犀利发问

责编：李俊虎 | 视觉：李盼 东子 

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