徐忠谈绿色金融高质量发展：要将“自上而下”与“自下而上”结合起来
近日，中国金融四十人论坛（CF40）与日本野村综合研究所（NRI）联合举办第十二届中日金融圆桌闭门研讨会“后疫情时期中日经济发展”。在以“绿色金融与可持续发展”为主题的研讨会下半场中，CF40成员、中国银行间市场交易商协会（NAFMII）副秘书长徐忠发表主题演讲。
徐忠表示，绿色金融的高质量发展，不仅需要顶层设计的积极推动，还需要将“自上而下”与“自下而上”结合起来。
他进一步表示，NAFMII积极作为，在推动国内绿色金融对接国际标准、强化信息披露要求、加强ESG投资人培训、规范中介机构行为和开展产品创新等方面，推动我国绿色金融市场特别是绿色债券市场的高标准发展。
产品创新方面，NAFMII已推出了“碳中和债”，特点是募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目。针对受“30·60”目标冲击较大的区域和行业，NAFMII推出了可持续发展挂钩债券。“这种转型金融产品，将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩，并由第三方对挂钩目标进行定期验证，为促进发行人低碳转型提供了有效的市场机制。”徐忠表示。
他在演讲中强调，中美日三方在气候变化及绿色金融发展领域存在广泛的共同利益，未来中日绿色金融合作大有可为。
NAFMII助推中国绿色金融的高质量发展
文 | 徐忠
中国的绿色金融虽然起步较晚，但发展很快，这和中国绿色金融的发展路径有一定关系。
2015年中共中央、国务院《关于加快推进生态文明建设的意见》，首次提出推广绿色信贷、排污权抵押等融资模式。2016年，七部委联合发布《构建绿色金融体系的指导意见》，推动了绿色金融债、绿色债务融资工具、绿色企业债、绿色公司债等产品的迅速发展。2020年9月，习总书记在国际上做出“30·60”的重要承诺，进一步推动绿色低碳发展上升为国家战略。
但绿色金融市场的高质量发展，不仅需要顶层设计的积极推动，还需要将“自上而下”与“自下而上”结合起来。
在这方面，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）积极作为，从培育ESG投资者、强化信息披露要求、规范中介机构行为、开展产品创新等方面，推动我国绿色金融市场的高标准发展。
第一，推动国内绿色金融对接国际标准。近期三部委发布的《绿色债券支持项目目录（2021版）》，删除了化石能源清洁利用的相关内容，基本实现了与国际标准的接轨。
NAFMII也正在监管部门的指导下，会同自律组织和市场成员，积极组建绿色债券标准委员会，研究制定中国版的绿色债券原则，推动国内标准的统一，中国银行间市场作为中国最大的绿色债券市场，可以和国际标准对齐。
第二，强化信息披露要求。信息披露是绿色金融市场约束机制的前提。
目前，NAFMII正推动金融机构、债券发行人、公共部门分类提升环境信息披露的强制性和规范性，要求细化到对项目的信息披露，引导、加强对碳减排环境效益的信息披露，使投资者真正认识到自己为碳减排做出了多大贡献。
比如NAFMII推出的碳中和债，要在资金用途、项目评估、程序审批、管理等环节明确信息披露要求。同时，要明确投资支持领域，如清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等。
第三，积极进行ESG投资人培训。推动绿色债券市场的高标准发展，一方面要从产品创新、标准统一、信息披露方面下工夫，提高绿色金融对投资人的吸引力。另一方面，也要设计更合理的激励机制，培育投资人的社会责任意识。
绿色债券具有较强的环境效应，可以吸引更多有ESG和负责任投资目标的机构投资者进入。因为它们愿意承担一定的支付溢价或接受略低的收益率水平。
最近几年，国内很多投资机构都披露了社会责任履行情况，但有些机构的数据表现比较一般，部分宣传名不副实。从去年开始，NAFMII每月公示绿色投资人的排名情况，加大对绿色债券典型案例的宣传力度，举办区域绿色政策推广交流会，给予市场主体以正向激励。
在政策引导方面，NAFMII通过差异化的监管政策、财政补贴和优惠政策，引导投资人更多地进行绿色投资，培育投资者主体。
第四，规范中介机构行为。认证评估机构是绿色债券市场高质量发展的关键环节。目前国内参与绿色债券评估认证的机构较多，涵盖了会计师事务所、评级机构、能源环境类咨询机构以及其它学术机构。
NAFMII正在大力规范中介机构行为，开展对绿债评估认证机构的备案，通过市场化评议和业务质量交叉检查等方式，推动绿债评估认证行业的标准统一。
第五，以产品创新助力高标准发展。我国传统能源占比较高，在现实情况的制约下，仅发展绿色债券无法实现低碳转型的目标。对此，要借鉴国际经验，推出更多绿色转型的金融创新产品，形成多层次的产品体系，并进行针对性的机制设计，以促进绿色金融的高标准发展，积极服务中国低碳转型的发展目标。
为落实国家“碳中和”目标，NAFMII于2月8日正式推出首批6单碳中和债。碳中和债是绿色债务融资工具的子品种，特点是募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目，与国际上CBI推出气候债券、ICMA推出转型债券等经验类似。
除了碳中和债，NAFMII还针对受“30·60”目标冲击较大的区域和行业，于4月28日推出了可持续发展挂钩债券（Sustainability-Linked Bond，简称SLB），并于5月10号完成了首批七单SLB的发行。
传统能源行业的发行人，要对项目的碳减排规模做出承诺。如果到期能够实现目标，发行人就可以正常还本付息；如果无法达成预期，则需要根据实际情况，对债券的利率、期限、规模等进行调整。
也就是说，达不到预定条件，就会触发对债券条款的“惩罚性”调整。这种转型金融产品，将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩，并由第三方对挂钩目标进行定期验证，为促进发行人低碳转型提供了有效的市场机制。
尽管中美、中日之间存在竞争，但三方在气候变化及绿色金融发展领域存在广泛的共同利益。从人类命运共同体的角度看，中日绿色金融合作大有可为。
日本作为发达国家，在绿色金融领域经验丰富，可以更多参与到中国绿色债券市场的建设中。近年来，NAFMII也在不断推动投资人进入、交易托管等市场机制方面的改革，更好便利外资机构的债券投资，我们期待日方的金融机构更多地投资中国的绿色债券。
另一方面，中国熊猫债这几年的市场建设工作也有很大的推进，制度更加规范，便利性更强，也欢迎日本有绿色融资需求的企业到中国债券市场发行绿色熊猫债，利用中国市场的资金支持日本的低碳转型发展。
往届中日金融圆桌精彩内容回顾
2014年中日金融圆桌内部研讨会
2014年6月22日下午，中国金融四十人论坛（CF40）与野村综研金融市场研究委员会（NRI）联合举办了2014年度中日金融圆桌内部研讨会，会议主题是“中日经济：未来十年的风险与机遇”。
2015年中日经济学家学术交流会
2015年3月25日下午，CF40与NRI联合举行中日经济学家学术交流会，会议主题为“中日经济的改革与比较”。研讨会上，斯坦福大学经济学教授青木昌彦、CF40学术顾问、国务院发展研究中心资深研究员吴敬琏分别就“怎样理解经济‘新常态’”“中国的经济体制与发展模式” 发表主题演讲。
2016年中日金融圆桌内部研讨会
2016年6月24日，CF40与NRI共同举办了第6届中日金融圆桌内部研讨会。两国专家就中日经济现状、面临的风险及对策进行了坦诚深入的交流。上午的讨论集中在两国应对通缩的经验与教训，下午的讨论聚焦结构性改革。
2017年中日金融圆桌内部研讨会
2017年6月3日，CF40与NRI在北京联合举办了第七次“中日金融圆桌内部研讨会”，会议主题为“普惠金融的中日创新与实践”。
2018年中日金融圆桌内部研讨会
2018年6月7日-9日，CF40专家团赴日访问，拜访了日本经济产业省等决策部门，并与NRI共同举办了第八次“中日金融圆桌研讨会”。曾深度参与当年日美贸易谈判以及长期致力于研究该领域的近20位日本官员和学者，总结了当年日美贸易谈判的教训和经验，并为当前中美贸易摩擦提出了相关建议。
2019年中日金融圆桌内部研讨会
2019年6月1日，CF40与NRI在北京共同举办第九届“中日金融圆桌研讨会”，会议主题聚焦“中日经济发展的经验借鉴”与“少子老龄化与经济结构政策” 。
2020年第十届中日金融圆桌闭门研讨会
2020年6月20日，CF40与NRI在线联合举办了第十届中日金融圆桌闭门研讨会，会议主题为“疫情对中日经济的影响与复苏之策”。
研讨会上半场主题为“疫情冲击下政策救助与经济复苏”，余永定、白川方明分别就“2020年中国经济和宏观经济政策”、“新冠疫情和世界经济”发表主题演讲；下半场主题为“疫情下的国际政策协调和全球产业链”，朱隽、福本智之分别就“疫情下的政策协调与提高产业链韧性”、“新冠疫情下的政策协调和全球供应链”发表主题演讲。
余永定在会上指出，今年中国财政政策扩张程度实际上远超3.6%这个赤字率所反映的刺激强度；在当前特定的国情背景下，当前想要推动经济增长，主要还得依靠基础设施投资。➡️余永定：今年财政实际扩张程度远超3.6%赤字率所反映的力度
白川方明则针对疫情下金融市场与实体经济之间的脱节风险表示，“到底是实体经济会出乎预料地改善，还是金融市场会重新开启下跌？现在还没有人知道答案。”他还指出，当前的财政和货币政策逻辑可能进一步恶化经济环境，未来我们将不得不面对“低增长、低通胀、低利率”的局面。➡️日本央行原行长：我担心的是，现在金融市场与实体经济的背离太明显了
2020年第十一届中日金融圆桌闭门研讨会
2020年11月29日，CF40与NRI联合举办了第十一届中日金融圆桌闭门研讨会，会议主题为：“数字货币对金融体系的影响”。会上，CF40常务理事会副主席谢平发表主题演讲，对央行数字货币的基础逻辑和对通货膨胀、电子支付行业等多方面的影响进行了深入解读。
谢平表示，央行数字货币的发行和回笼不会影响基础货币总量，不会造成货币超发，因此数字货币和通货膨胀没有必然关系。而对于央行数字货币对电子支付领域的影响，他认为，在央行数字货币的基础设施建好以后，可以打破第三方支付的垄断。➡️谢平：央行数字货币的基础设施建好后，可以打破第三方支付垄断
日本银行结算机构局FINTECH中心负责人副岛丰则围绕日本在央行数字货币领域的认识和准备工作发表演讲。➡️日本已在积极准备央行数字货币，相关负责人详解思路和举措
责编: 宥朗 | 视觉：李盼
监制：卜海森 李俊虎