划重点：爱奇艺IPO拟募资15亿美元，招股书都说了些什么？
北京时间2月28日清晨6时许，爱奇艺正式提交了招股书，计划在纳斯达克上市，股票代码“IQ”，承销商为摩根大通银行。从2013年起，业内就一直流传爱奇艺要上市的消息，但因为行业资本、国内政策等原因影响，拟上市的时间、地点也屡屡生变，导致百度在财报中“预告”上市事宜时，大家也有些兴意阑珊。不过作为2018年首家披露上市信息的内容类互联网公司，爱奇艺对后来者也有风向标意义。
爱奇艺在招股书中表示，其已经开发了一个多元化的盈利模式，通过会员服务、在线广告服务和包括内容发布在内的一整套与知识产权相关的创收方法。与此同时，爱奇艺披露了最近3年的营收情况，会员服务的增长成为其最大亮点。
2017年，爱奇艺的营收从2016年的112.374亿元增长至173.784亿元（26.71亿美元），同比增长54.6%。爱奇艺2015年、2016年、2017年净亏损分别为25.75亿、30.74亿和37.369亿元，净亏损率在下降，分别为-48%、-27%、-22%。爱奇艺2017年第四季度营收为48.17亿元，其中会员收入为19.29亿元同比增长53%。爱奇艺上季度净亏损为6.1亿元，环比下降35%，同比上年同期9.47亿元下降35%。
其中，2017年会员服务营收为人民币65.360亿元，较2016年的人民币37.622亿元增长73.7%，2015年为人民币9.967亿元。会员服务营收所占总营收的比例，从2015年的18.7%，升至2016年的33.5%，并进一步升至2017年的37.6%。从2011年起，爱奇艺开始探索视频会员服务，直到2016年6月，爱奇艺宣布有效VIP会员数成功突破2000万；2017年第二季度，爱奇艺会员数超过3000万；此次招股书披露，截至2017年12月31日，爱奇艺付费会员数为5080万。
与会员服务相比，爱奇艺的在线广告营收的增长情况相对平稳。2017年爱奇艺在线广告营收为人民币81.589亿元，较2016年的人民币56.504亿元增长44.4%，2015年为人民币33.999亿元。但值得注意的是，随着爱奇艺营收的不断增长，相关的运营支出也在水涨船高，而运营亏损也有所扩大。爱奇艺2017年运营亏损为人民币39.530亿元，2016年运营亏损为人民币27.895亿元，2015年运营亏损为人民币24.276亿元。
对于爱奇艺亏损现状，百度CEO李彦宏曾经表示，爱奇艺在日活跃用户数，平均观看时长，付费用户数和盈利水平方面都是第一。李彦宏说，“虽然爱奇艺还没有取得盈利，我们的亏损要比竞争对手要少。” 实际上，大型视频网站亏损是行业现状，优酷土豆、腾讯视频也不能避免。
在招股书中，爱奇艺的持股结构也予以了披露。从持股情况看，百度当前持有爱奇艺69.6%股权，接近70%，是爱奇艺当之无愧的最大股东；而爱奇艺创始人、CEO龚宇持股比例仅仅只有1.8%，而管理团队的其他主要成员则不持有股份（即使有代持，估计也会非常少）。2014年11月，小米和顺为资本联合宣布，双方以18亿元（3亿美元）入股爱奇艺，此次的数据显示，小米持有爱奇艺8.4%股权。2017年2月，爱奇艺完成15.3 亿美元可转债认购，参与可转债认购的除百度外，还有高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG、光际资本、红杉等，这笔可转债已转化为爱奇艺股权。
值得关注的是，爱奇艺在招股说明书中还表示，公司将采用双股权架构。在完成首次公开募股后，公司流通股将包括A级普通股和B级普通股。爱奇艺控股股东百度将持有全部的B级普通股，这也确保了百度对于爱奇艺的绝对控制。除表决权和转换权之外，爱奇艺A级普通股和B级普通股享有相同的权利。1股A级普通股含有1股表决权；1股B级普通股含有10股表决权，并可转换为A级普通股。在任何情况下，A级普通股都不能转换为B级普通股。
与此同时，爱奇艺也公布了它的付费会员数，它上一次公布会员数是在2016年6月份，当时的数字为2000万。截止2017年12月31日，付费会员数增长为5080万，以此推算，单个爱奇艺VIP会员年均付费大约为130元。
付费会员不仅为爱奇艺找到了新的故事，也为腾讯和优酷找到了新的增长点。在公开数据中，腾讯和优酷最近一次公布的会员数分别为4300万和3000万。四五年前，在对投资者和公众宣传时，各家视频网站还在为到底是对标Hulu、Youtube还是Netflix摇摆不定——这取决于当时哪家硅谷公司的话题度更强。现在看起来，它们最终都选择了向Netflix看齐，毕竟Netflix的最新市值为1274亿美元。千亿市值的前提是Netflix的全球付费用户人数已经超过1亿，主营业务便是付费点播。
三家视频网站当中，可能爱奇艺成了最接近Netflix的那个，这不仅是因为它的已公开会员人数最多，还因为它持续不断的内容生产能力。招股说明书显示，三年来，这家公司基于独家版权和自制内容的内容分销收入在快速增长，截至2017年年底，内容分销带来的收入达11.9亿元，同比增长超过100%。由IP授权、游戏、直播带来的其它收入增速仅在13%。
哪怕对财报数字不敏感，单从话题度上，也能感知到爱奇艺在内容制作上的势头。虽然以现在的眼光来看，2015年暑假冠以“超级网剧”名头的《盗墓笔记》，除了演员片酬创新高之外，整体制作水准可以用粗糙来形容，但它确实吸引了大量粉丝付费会员，甚至一度让爱奇艺的服务器宕机。
以此为开端，此后的《中国有嘻哈》、《琅琊榜2》、《余罪》等一系列电视剧和综艺节目，证明了爱奇艺的持续生产能力。期间尽管有马东离职创业，高晓松带着《晓说》重回优酷，都没有从根本上撼动爱奇艺的内容影响力。
内容制作突出的代价是亏损的不断扩大，2016年和2017年，爱奇艺的亏损分别为30亿元和37亿元。也正因为亏损数目刺眼，爱奇艺更乐意谈起的是花钱效率，这也是CEO龚宇在不同场合提起的重点。在全行业亏损，并且仍然在不断扩大内容支出的情况下，比拼的关键在于投入一个亿之后，能否做出一个亿的质量和声量。就这点而言，爱奇艺似乎是暂时领先。但为了保持优势，可以预见到的是，未来两三年内，因内容导致的亏损还将进一步扩大。
视频网站长跑超过十年，从拼带宽、内容变成拼生态和靠山。优酷、腾讯、爱奇艺三家当中，爱奇艺的靠山显然是最弱的。百度在从搜索转型到AI的道路上和各种负面新闻中尚且自顾不暇，迟迟未完成上市的爱奇艺更是一直被外界视为百度财报里的包袱，拉低百度每年的利润。
这也是2016年前后总有爱奇艺会被优酷或腾讯并购传言的原因，将爱奇艺从财报中剥离，对百度而言不仅是财报好看，更可以专注AI业务。在熬过最艰难的2016年之后，紧紧抓住付费会员的爱奇艺终于迎来独立上市。上市之后，百度仍然是爱奇艺的控股股东——它从拖后腿的包袱成了潜在的亮点，尽管这个逆转对于持股不多的龚宇和爱奇艺的一众高管来说，来得着实有点漫长。
作为中国视频网站历史上第三家、目前唯一一家单独上市的公司，爱奇艺也需要清醒地意识到，IPO仅仅只是一个开始，创新与韧性或许是一家公司从公司走向伟大公司的必要素质。梳理一下国内外网络视频行业的发展历史，或许能够更好地认清自己的发展阶段与方向。
2000年，成立于1997年的DVD租赁公司Netflix想以5000万美元的价格卖给Blockbuster未果；
2002年，Netflix成功上市；
2007年，Netflix推出流媒体服务，开启了流媒体服务的新时代；
2010年12月8日，优酷挂牌纽交所，成全球首家在美独立上市的视频网站；当年4月爱奇艺上线成立；
2011年8月18日，土豆网登陆纳斯达克；
2012年3月11日，优酷和土豆签订最终协议，将以100%换股的方式合并；
2013年1月，Blockbuster宣布破产；当年Netflix开始提供自制流媒体内容，包括《纸牌屋》，市值突破40亿美元；爱奇艺收购PPS；
2016年4月6日，优酷土豆完成私有化正式成为阿里全资子公司；百度李彦宏与龚宇拟28亿美元私有化爱奇艺未果；
2018年1月，Netflix市值超过1000亿美元；爱奇艺启动赴美IPO。
从Netflix在2018年1月披露的数据看，2017年，Netflix的营收为116.9亿美元，同比增长32.4%；净利润为5.589亿美元，同比增长199.3%。截至2017年12月31日，Netflix共有将近1.176亿的全球用户，其中1.106亿为付费用户，剩下的是试用期的用户。Netflix在2018年的内容预算为75亿至80亿美元，在原创电影方面，80部的计划不会改变。受此消息刺激，Netflix市值一举突破千亿美元，在向独角兽的方向一路狂奔，对比之下爱奇艺刚开始的IPO之路才刚刚开始。
文编：周志婧
美编：柴梦秋
本文由文化产业新闻综合。部分资料来源：三文娱、36氪、虎嗅网、银幕穿越者
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