由旺季转为淡季，这一品种却强势反弹，背后的逻辑是？

春节过后，生猪市场虽然进入了传统需求淡季，但受到成本支撑以及产能加速去化的影响，生猪期货远月合约出现明显上涨行情，其中主力合约2405盘中触及三周高点，最终增仓收涨2.12%。

“目前现货市场仍处于季节性淡季中，2403合约临近交割，在现货压制下，整体表现偏弱。中远期合约出现明显上涨，主要原因是2023年冬季阶段性产能加速去化。至于为何在此时间节点启动上涨，一是目前已经处于现货季节性淡季，后续存在反弹预期；二是玉米价格出现明显利多，成本端支撑强劲；三是期货盘面价格已经跌至市场预期低位（2405合约临近14000元/吨）。多因素驱动下，盘面出现明显反弹。”一德期货生鲜畜牧产业分析师侯晓瑞表示。

在五矿期货农产品分析师王俊看来，周四生猪盘面走强的原因有三点：首先，未来供应减量的预期令远月下方存在支撑，当前仔猪价格提前走高，二育入场蓄势待发，整体市场情绪并不悲观，远月极易在支撑位受刺激上涨；其次，近期猪肉收储等政策力度较强；最后，玉米的持续上涨或为导火索，令远月合约相对走强。

“春节前生猪集中出栏，节后均重已经降至低位，前期高均重带来的供应压力有所缓解。近期，受到冬季仔猪疫情损失、仔猪季节性补栏旺季的共同影响，仔猪价格快速反弹。市场交易开始关注冬季疫情的受损情况，以及2023年持续去产能对2024年生猪供应压力的削弱预期，盘面的反弹主要是在交易产能损失的兑现预期。”中信期货研究所高级研究员李艺华表示。

据期货日报记者了解，春节过后，生猪消费进入淡季，屠宰场开工率下降，终端需求以消化节前囤货为主。李艺华介绍，需求从旺季向淡季的切换，导致生猪现货价格快速下跌。

从春节前后市场的具体变化来看，侯晓瑞表示，节前生猪市场供需两旺，节后出现双弱局面，且从猪价表现来看，需求减少幅度多于供应减少幅度，现货市场整体表现弱于节前。

当前全国多地出现的雨雪天气对生猪市场影响几何？对此，李艺华表示，雨雪天气的影响主要体现在疫情、运输两方面。目前来看，冬季疫病在2023年12月之后逐渐好转，没有出现新增的规模疫情。虽然交通运输受到降雪影响，但是生猪消费处于淡季，运输不畅并没有使得生猪的供需变得紧张，现货市场短期依旧维持宽松。

王俊同样表示，全国大范围雨雪天气会增加生猪调运难度，一般对猪价存在利多支撑，但目前是消费淡季，各地基本能够自给自足，因而影响整体有限。他表示，后期在供应减量以及二育入场等的带动下，猪价或逐步向好，但短期受供大于求的影响，猪价仍将弱势振荡。

“后期来看，生猪涨势的延续需要供需收紧的预期在产业链中得到证实，但目前冻品库存仍在高位，短期供应依旧充足，现货仍在弱势下行，期货近月合约上涨缺乏持续性，远月合约在去产能预期下有一定支撑。”李艺华表示。

在侯晓瑞看来，期货先于现货出现上涨是多因素作用的结果，后续是否具备持续性还需看现货价格表现，关注生猪价格走出淡季后能否出现有效上涨。若涨幅超预期，期现存在共振上行可能；若涨幅不及预期，期货（尤其是近月及次近月合约）冲高后存在回调风险。

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责任编辑：李国雷  主管：崔丽华

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