姚振华解冻部分万科股权背后：或涉三种可能

昔日甚嚣尘上的“万宝之争”，近日又有了新动静。

王石口中的“野蛮人”姚振华的实控公司钜盛华，将持有并质押给鹏华资产管理的万科1.82亿股无限售流通A股办理解除质押。

▲姚振华控股图

本次解除质押占万科总股本的比例为1.65%，按照3月7日万科的收盘价20.26元/股计算，解除质押的这部分股权市值36.87亿元。在目前万科目前的股权结构中，宝能合计持股25.4%。

《国际金融报》记者通过采访业内人士获知，钜盛华解冻万科股权背后或涉三种可能。

第一种可能：质押解除时间点已到；

第二种可能：高杠杆融资收购模式被叫停、处罚导致其被迫提前解除股权质押；

第三种可能：宝能的资金状况较此前已较为宽松。  

姚振华为何解冻万科股权

在万科股权之争进入白热化的阶段，钜盛华将其持有的万科股权全部进行了质押融资。

所谓股权质押，是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。一般而言，股权质押的目的无非就是为了融资，以股权为抵押物，获取现金。

按照万科此前披露的公告，钜盛华最后一次股权质押是在2016年7月12日，质押的对象为中国银河证券股份有限公司，质押股数为37,357,300股。

按照万科披露的表格显示，除去上述质押给中国银河证券的股份，自2015年10月15日起，钜盛华分别质押了15笔合计888,713,162股给鹏华资产管理（深圳）有限公司。

截至去年7月12日，钜盛华累计质押其手中持有的万科926,070,462股，仅有10股未质押。

截至公告披露日，钜盛华直接持有公司926,070,472股股份，占公司总股本的8.39%。其中，目前仍处于质押状态的股份合计744,070,462股，占公司总股本的6.74 %。

一位券商分析师对《国际金融报》记者指出，大规模的质押股票说明钜盛华当时出现资金链紧张的问题，需要通过质押股权来进行融资。

易居智库研究总监严跃进告诉《国际金融报》记者，解除质押或有两种可能。第一是质押解除时间点已到，这是一个很正常的流程。第二是质押时间和此前高杠杆收购等做法有关，解除手续说明对于此类融资做法的停止。

投中研究院分析师刘利则进一步指出，还有一种可能，就是宝能财务状况较此前已较为宽松，因此提前偿还融资款并解除质押。

宝能将如何处理所持万科股权？

刘利认为，目前宝能万科的事情已经定调。

“严格意义上，已经不存在宝万之争的话题，对于钜盛华和其背后的宝能系来说，他们可以选择继续对万科的财务投资，持有万科的股票，也可以选择转手卖掉。”

上述券商分析师指出，解除质押的股票是自由的，钜盛华可以选择持有或者转手，至于依旧处于质押状态的股份，只要“宝能系”未来不会出现资金链方面的困境，万科基本无需任何担忧。

严跃进认为，对于宝能来说，在关于万科收购是否合规方面或许还会面临新的检查。从其战略投资来看，万科的股份不排除后续会有转手的可能。

“不过相应的接盘者或需要通过万科管理层较为严苛的审查。”严跃进指出，从万科本身来说，警报解除，但也留下了很多反思，包括股权的分散治理结构、董事会席位的调整等。

目前看来，未来万科不排除会积极引入一些新的机构投资者，这对于万科的股权结构的巩固是有积极作用的。

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