影响力投资如何进行衡量实践（下）| IMM解读系列

前言

在《干货丨影响力投资如何进行衡量实践》中，文章就影响力衡量与管理（Impact Measurement and Management,IMM）问题，介绍了影响力投资的概念、IMM的现状和实践的几大特点。

本文将继续就实践IMM需要的资源、激励机制、流程和工具等几方面问题展开探讨。

影响力衡量和管理时需要利用哪些资源

资金

影响力投资者通常会拨付一些款项专门用于影响力衡量和管理。根据GIIN的调查，影响力投资者平均会为IMM分配总投资预算12%左右的资金，其中1%-10%的拨付比例是最主流的预算区间。而如果细分到各个衡量和管理阶段中，数据收集阶段是耗资最大的部分，占整个IMM活动预算的25%；其次是占24%的影响力报告，这部分主要是向内部和外部的利益相关方报告IMM的结果。

人力资本

员工对于影响力衡量和管理的有效实施非常重要，影响力投资者分配人力资源的策略上存在较大差异，一部分原因取决于他们如何看待影响力投资和IMM之间的关系。根据GIIN的调查数据，有68%的受访者认为IMM应该属于投资团队的工作。

外部咨询

许多机构也会采购一些外部咨询服务来支持影响力衡量和管理活动。在GIIN的调查中，超过半数（53%）的受访者都曾使用过外部咨询服务，其中使用外部服务最多的是去支持使用二级数据或通过随机对照试验进行的影响力评估。通常这种评估不需要真正从项目中收集数据，并且它们涉及的过程和标准比较严苛，需要专业的机构去完成。占比第二大（34%）的是使用外部资源来核实影响力衡量结果，这实际上起到了一部分审计的作用。

影响力衡量和管理的能力建设

除了直接拨付资金进行影响力衡量和管理之外，许多投资者使用管理费用或者来自投资中的利润来支持IMM能力建设，也有部分投资者会使用来自捐赠人的专项捐赠来支持该项能力建设。值得注意的是，在GIIN的调查中2017年和2019年两年间资金来源产生了一些变化，主要是能力建设资金的多样性变强，其中来自项目外资金、专项捐赠甚至被投资者付费的比例都变得更高。

如何通过激励机制更好地

促进影响力衡量和管理的实现

激励员工

影响力衡量和管理的重要特点是，它不仅是“为证明而评估”，更是“为进步而评估”，因此其衡量和管理的一项重要目标是通过数据促进机构学习，改善机构管理，以及优化决策。尽管激励机制可以包括将员工的考评，甚至员工的薪资与IMM结果挂钩，但大多数影响力投资者表示他们更看重团队成员对于社会影响力的内在驱动性的追求（76%）。

激励被投资机构

同样，对于被投资机构，影响力投资者也是最看重内在驱动力。GIIN的调查表明有60%的受访者认同该观点。与资金挂钩的激励机制不被大多数投资者采纳，这主要是因为，即便有明显的激励效果存在，但它也有巨大的弊端。即这种条款很容易诱使被投资机构追逐短期目标，而损害长期社会影响力目标的实现，这是与影响力投资的初衷所不符的。

将影响力目标写入法律文件中

有将近三分之二的受访者会将影响力目标写入具有法律效力的文件中，如投资条款清单、投资协议、股东协议、机构章程等。36%的受访者表示不会将影响力目标写入任何法律文件中。这种区别与投资机构的类型有比较大的关系，比如与市场投资回报要求的投资者相比，低于市场投资回报率要求的投资者更偏好将影响力目标写入法律文件中。

影响力绩效披露

影响力绩效的披露可以面向自己的捐赠人或投资人，也可以面向公众或内部员工。但根据GIIN的数据，大部分绩效披露是面向投资方的（74%）。这个数据也表明，目前大部分投资者在上行责信（投资方）方面都做得更好，但在保持下行责信（受益方）方面还有待改进。

影响力衡量和管理流程及工具

从GIIN对影响力衡量和管理实践现状的调查报告可以总结出：1.不同的投资决策阶段需要使用不同的IMM工具；2.投资者的衡量和管理方式越来越倾向于从客户体验上收集数据，这些数据同时也可以帮助他们的投资对象改善自己的管理；3.目前对于影响力投资者最大的挑战是，如何在投资组合层面上进行衡量和管理，而不仅仅只关心某一项单个投资的影响力绩效。

从整体的IMM流程上来看，大体可以分为四大块：搜寻、尽职调查、改善、后期评估。

搜寻主要指通过简要的评测来确定可能的投资对象。影响力投资者在投资机会的筛查阶段需要建立一定的评测标准来确定投资对象。

尽职调查的主要目的则是去评测绩效潜力，也就是去估计投资成功的可能性以及为此需要投入的成本。

当投资正式开始，投资人的评测角色就会开始转变到支持投资对象绩效改善上，在这个阶段投资人也会收集一些数据来锚定中期发展进程。

最后在投资的终期阶段，IMM重点将从绩效表现转移到结果评估，但两者之间的界限不是绝对清晰的，偶尔会有重叠。这个阶段的后期评估需要回答两个问题：项目是否达到了预定的目标，项目干预本身对于已有成果到底起到了多少作用？ 

由于IMM的特点之一是不止评估结果，也衡量和管理过程，更侧重评测过程中的管理和学习，所以大多数机构的做法是选择制定适合自己机构目标和特点的工具，而非依赖第三方评估机构。根据GIIN的调查，有91%的投资者选择适合追踪自己影响力目标的IMM工具。其中72%的投资者选择借鉴联合国可持续发展目标 （SDGs）作为工具，有48%和38%分别选择影响力报告和投资标准IRIS衡量指标和IRIS+核心衡量指标组作为衡量指标，还有33%选择了影响力管理项目(IMP)的五维系统。投资者可以根据自身情况同时选择多项工具和框架作为参考。

总结来看，机构在制定自己的IMM策略时，应首先明确自己处于哪个阶段，目标是什么，对于评测需要投入的资源有哪些，IMM带来的回报是否可以使自己受益。在此基础上去选择适合自身的IMM策略和工具。在这个决策阶段，机构应当充分利用各方面的资源，加强与投资方的沟通，同时与市场内的相似对标机构进行合作，增加数据来源渠道，降低成本。

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作者：姬晨，系美国印第安纳大学礼来家族慈善学院博士候选人。曾任北京师范大学中国公益研究院中英社会企业和社会投资研究中心研究主管。主要研究方向为社会投资、公私合作和影响力评估。

为了让大家更好地了解目前国际上认可度最高的影响力衡量与管理的工具和框架，我们将在未来数月里陆续以原创文章和直播讲座的的方式，系统介绍这些机构及其IMM工具和案例，并邀请开发这些工具的国际机构专家和有使用经验的影响力投资者在线分享他们的洞见。

文章预告

下周的文章将具体介绍GIIN开发的IRIS(Impact Reporting and Investment Standards) 衡量指标库及其升级版IRIS+核心衡量指标库。

直播预告

时间：5月7日 20:00

分享嘉宾：

Rachel Bass

GIIN高级经理

负责IMM全球调研工作

Leticia Emme

GIIN高级经理

负责IRIS+核心指标库的开发

来自GIIN的两位业务负责人将具体介绍IMM调研报告和IRIS+核心衡量指标库。感兴趣的读者请点击阅读原文了解详情并报名。

我们为各位读者翻译制作了GIIN最新一期IMM报告全文的中文翻译版，感兴趣的读者请点击下方二维码填写信息，即可邮件获取中英文报告。

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