【金视点】疫情扰动叠加需求维持高位，焦煤或具备长线投资价值

导 语

疫情不确定性扰动蒙煤通关量，叠加澳煤进口限制，在需求维持高位的情况下，焦煤或具备长线投资价值。

作者：金联创-于菲

　　进入冬季以来，全球发生了不同程度的疫情蔓延，蒙古国便是其中之一。受此影响，中蒙口岸防疫措施升级，蒙古国司机必须持有蒙方相关部门核酸检测报告入境，同时也要求与蒙方司机接触的一线人员必须做核酸检测。但是蒙方检测试剂与设备还有人员均存在缺口，检测效率也偏低，所以未来蒙煤通关量仍存在不确定性。而在此之前，受通关政策影响，国内10月份开始停止进口澳洲煤，所以9月份当月蒙古炼焦煤进口389万吨，创下了2014年以来的新高，同时澳煤的进口量环比减少显著。

　　2019年，我国进口炼焦煤7.46千万吨，其中蒙古进口占比45%，澳洲占比41%，两国进口总和占到了80%-85%以上。在此背景下，由于疫情的不确定性导致蒙煤通关量可能会持续偏低，澳煤进口量也面临减少；炼焦煤整体供需仍然较好。而每年的第四季度又是安全、超产检查较为严格，将会对产地焦煤的生产产生一定的影响，在蒙古疫情爆发之前，产地焦煤价格就已经因此而上涨不少。在供应端的扰动下，需求端又有长期维持高位的趋势。焦炭连续提涨七轮落地，焦化利润高企，焦企产能利用率和焦炭产量维持在高位。虽然近期因为焦炉置换关停而使得产能利用率和焦炭产量有所下滑，但是中长期看，对焦煤依然是利好的，因为置换的产能基本上是增量置换，待后期置换产能全部开工后，产能大概率会提升。同时，因为利润高企而对于原料煤补库的积极性依然不减，年底前基本不存在主动去库可能。中长期来看，在炼焦煤需求保持高位的情况下，后期以澳煤为主的海运进口焦煤数量明显下降，蒙煤进口存在不确定性，将会对价格形成较强支撑。

　　近两个交易日，焦煤01合约价格连续上涨超过6%，而目前到年底焦煤现货仍可能进一步走强，期货盘面可继续逢低做多。中长期来看，由于焦化产能供给测改革，焦企话语权增加、行业利润提升，焦煤或具有长期投资价值。

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