煤炭市场预见 看看理由是什么？
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港口资源紧张将持续 十月份煤价难有大涨
据了解，今年大秦线秋季集中修，时间将有所推迟;原计划10月10日到11月3日的大秦线集中修推迟到10月25日到11月18日进行。十月份即将到来，预计沿海煤炭市场将呈现供需双低走势。尽管环渤海港口存煤依然趋紧，但煤价会趋向稳定。
出于大秦线检修之前抢运需要，以及冬储的补库存需要，沿海煤炭运输再次掀起抢运高峰，华东、华南等沿海地区用户在检修前夕，纷纷增派船舶运力赶往北方港口抢运煤炭，以将库存打到高位。秦皇岛、曹妃甸、京唐、黄骅等港口煤码头作业现场出现一片繁忙景象。秦港下锚船数量达到99艘，与朔黄线配套的黄骅港下锚船也多达60艘，两港均出现船等货或者等泊现象。
今年，国家宏观经济向好、工业用电复苏，发电量和用电量增长势头强劲，带动煤炭市场保持活跃气氛。在七到八月初，煤价上涨期间，很多沿海电厂看淡煤炭市场走势，期待煤价继续下跌;没想到八月底，煤价出现反弹。部分电厂开始增补库存，到港拉煤船舶有所增多，其中部分船舶拉运市场煤。在经济增长稳中向好、下游煤炭需求保持旺盛的情况下，市场煤一天一个价，几乎每天都在上涨;到九月份最后一周，煤价逐渐走稳，发热量5500大卡市场动力煤实际交易价格稳定在725-735元/吨之间。十月份，受产地煤源紧张、部分煤矿停产等因素影响，铁路调进难有好转;预计港口资源偏紧将持续，煤炭市场仍会出现供不应求，市场煤价格仍有上涨的可能。
即将进入深秋，下游沿海电厂煤耗将不可避免的出现下降，到港拉煤船舶将出现减少;但是，产地发运受影响，加之大秦线检修，影响煤炭外运量。预计十月份，环渤海港口煤炭市场将出现供需平衡走势;环渤海港口存煤保持稳定，煤价不会出现大幅上涨现象。
煤炭江湖
煤价疯狂过后，恐要遭“急刹车”
最新一期“CCTD秦皇岛动力煤价格”指数发布：现货动力煤价格：CCTD5500报收于623元/吨，与9月18日发布的价格持平;CCTD5000报收于604元/吨，比9月18日发布的价格上涨19元/吨。
分析认为，需求强度不见降低、可供资源继续偏紧的市场基本面未见改善，是促使环渤海地区现货动力煤价格在本报告期继续上涨的主要原因。
9月25日汾渭CCI5500报 714.0元/吨， 较前一日涨3元/吨; CCI5000报 625.0元/吨，较前一日涨4元/吨。
目前，北方港口5500大卡动力煤的市场报价已经超过715元/吨，达到年内最高。进入9月份，国内动力煤市场仿佛被按了“快进键”，整体运行脱离淡季预期的正常轨道，导致煤价随之呈火箭式飞涨。
受市场资源稀缺影响，市场出现供应难以匹配需求的局面，贸易商囤积居奇，煤炭价格被过度炒作抬高，同时也助推价格涨势逐渐明朗化。由于产地产能释放有限，矿方为保长协及市场煤的稳定供应，基本都是快产快销，矿山车等货现象严重。
上游市场“疯狂”带动了环渤海和江内地区现货行情大爆发，价格呈超预期跳涨，总体涨幅达30元/吨以上，前期大量囤货的贸易商信心倍增。从“三西”煤矿发出的市场煤，煤车还没进港，就已经有了接货的下家;在北方港口，优质市场煤出现“千金难求”。
上游供应受限
目前由于十九大的召开，产地煤矿大面积关停，再加上神木地区严格的限票政策，导致月末很多煤矿虽然库存处于高位，但是由于没票煤矿销售情况十分冷清，前往神木的拉煤车也比上周减少了一大半。
下游采购积极
中国煤炭工业协会相关负责人表示，促使环渤海地区动力煤价格及价格指数继续上行的主要因素有四方面：内外贸煤炭供应偏紧;沿海煤耗继续高于同期;锚地船舶持续走高，运价高位震荡。
9月24日，沿海六大电厂煤炭库存下降至1013万吨，可用天数为13天，与去年同期相比，存煤减少了100万吨，可用天数下降4天。因此，电厂补库存积极性仍在。考虑到电厂存煤过低，而正值大秦线检修以及冬储煤前夕，电厂补库存意识非常强烈，带动沿海煤炭运输形势趋好，煤炭交易活跃，市场煤价格上涨仍有动力。
十九大前煤价或跳跃式涨价
从整体层面上看，十九大前，煤炭供应仍然偏紧，再加上经销商囤货，煤价或出现跳跃式涨价情况，预计近期煤炭价格还会处于较高水平。
有消息称：大秦线检修推迟到10月25号。据相关人员求证，为确保国家重要会议期间的用煤需求，增加环渤海港口存煤，抑制煤价过快上涨，今年大秦线秋季集中修时间有所推迟。原计划10月10日到11月3日为期24天的大秦线秋季集中修，推迟到10月25日到11月18日展开，共为期24天，每日9:00-12:00开天窗。
得知此消息后，有业内人士称“本来期望10月底十九大和检修同时结束，外运量会恢复一些，减缓一下当前煤炭紧张的局面。但是如果拖到11月18号，再叠加上11月份的恶劣天气，大风、大雾封航频繁，正等上11、12月份的用煤高峰，或将加剧煤炭紧张的局面。”
国家不会放任煤价持续疯涨
从7月初煤价再次突破600元/吨以来，就一直处于高位，8月份煤价稍有下降，9月份又出现上涨苗头。煤价为什么会上涨?需求增长是一方面，但更重要的是供应增长没有达到预期，特别是内蒙和陕西两大主产区在用煤旺季居然产量减少，这与国家“保供稳价”的主基调明显不符。
现在可以肯定的是，国家不会放任煤价上涨，在去年那么困难的情况下，都能够在年底把煤价控制在630元/吨，今年肯定会工作力度更大，相关要求更高。而当前的关键就是增加煤炭供应，尽快提高全社会煤炭总体库存。
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沿海煤价回落可期
2017年9月27日，环渤海动力煤价格指数报收于586元/吨，环比持平，结束了连续三期的上涨局面，秋末的沿海市场终现降温态势。
去产能保供应调控政策因势利导
今年以来，国家发改委加大了优质产能释放力度，产能核定、减量置换、产能交易工作在各省稳步推进。九月中旬，发改委再次发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》，强调要加快推进煤炭优质产能释放，各产煤地区要组织指导煤炭生产企业不得以简单停产方式开展或应对执法检查，对具备条件的煤矿加紧落实产能置换方案，对部分符合条件的优质产能煤矿重新核定生产能力。该政策进一步理顺了产能调整与供应保障之间的关系，顺应了市场机制的自发平衡趋势。政策的明确清晰将使得市场采购心态趋稳，有利于稳定煤炭市场运行。
今年以来，国内涉煤行业调控措施频繁出台，已经渐成体系：长协合同机制确保能源安全与市场整体基础稳固;库存政策沟通供需;价格区间政策对市场预期形成正向引导。“煤炭需求有保障，供应投放有节制，市场运行有空间”的良性格局正逐步形成。
秦港煤炭场存十一连涨煤价走势悄然生变
作为北煤南运的主枢纽，秦皇岛港存煤量历来是行业运行的“晴雨表”与“风向标”：当场存低于500万吨时，通常表明煤炭市场供应偏紧，煤价存在上行动能。目前秦皇岛港存煤连续上行，在经历连续震荡运行后，秦皇岛港煤炭库存已经连续11天向上运行，并于9月28日向上突破630万吨，刷新今年2月份以来的新高。在场存上涨背后，秦皇岛港物流中转顺畅，调进调出双双维持高位：自23日以来，秦皇岛港煤炭日均卸车一直保持在8000车以上的高位;煤炭调出量也显著高于去年同期。“物流顺畅、存煤上涨”现象表明煤炭市场供应保障正在加强，煤炭市场格局正在悄然发生变化。
与煤炭物流形势相匹配，近期沿海煤价也在逐步走稳：
1、据相关部门消息，大秦线秋季集中检修已确定将于10月25日开始，较往年有所延后，这使得产地煤炭外运更加顺畅，下游采购计划更加均衡，市场心态也更为平稳。
2、对“掐尖”价格的疯狂传播有所收敛。随着市场向理性回归，高位接盘者逐步减少，市场价格新高不再频繁曝出。
3、此前市场对库存政策存在误读与曲解，随着时间推移，传言不攻自破，“虚高”的沿海煤价支撑减弱。
综合来看，在经历了夏季用能高峰的大幅上涨后，煤炭供需局部性、时段性偏紧正在缓解，市场预期正在回归。沿海动力煤价格上涨幅度逐步收窄，企稳态势逐步明确，对市场反应灵敏的贸易商开始增加出货。
煤价下行基础逐步成熟
就当前市场形势看，涉煤调控政策正在与市场机制形成合力。市场煤价上行已经开始失去支撑，煤价下行基础正逐步成熟：
(1)煤炭供应的局部性偏紧正在缓解。供应局部性偏紧主要是指供给侧改革过程中，优质产能向主产区集中，但电煤消费维持分布式格局，供需之间的磨合为煤价上行提供了空间。但进入三季度以来，国内先进产能投放力度持续加强，产能转化为供应的速度将逐步加快，这会从根本上扭转卖方格局。
(2)煤炭供应的时段性偏紧也在缓解。供应时段性偏紧主要是指国内煤炭生产在全年安排较为均衡，但电煤消费面临的季节性波动比较显著。当行业存煤较低时，消费旺季会加速消耗存煤，助涨煤价。但在消费淡季，行业库存将会修复，煤价也会下行。目前港口库存的回升正体现了淡季库存修复的过程，煤价回归将是大势所趋。
(3)煤炭价格预期回稳。追高心态与捂盘惜售行为对市场煤价上行具有显著的助推放大作用，这一点在今年煤炭市场运行中体现的较为明显。但随着供应增加与消费淡季到来，支撑预期的因素正在减少，而此前对消息的故意炒作与对政策的曲解也正随着时间推移不攻自破，市场预期正得到显著缓解。反映市场心态的动力煤远期合约价格已经出现深度贴水，将对现货煤价回归形成示范带动效应。
中煤远大
煤价能否回归合理区间?
今年年初，国家有关部门确立了煤价合理区间(5500大卡动力煤为500～570元/吨)，但今年以来煤炭市场价格基本上保持在合理区间之上，只有部分时段回到合理区间之内，可谓“蜻蜓点水”。在煤价难以“驯服”的背后，有一些“妖蛾子”在作怪：需求侧，房地产泡沫、地方政府高债务杠杆等“灰犀牛”仍在成长，还有气候因素对煤炭需求的异常加量这一“黑天鹅”的扰动;供给侧，煤炭“去产能”机制和各部门监管趋严制约了煤炭供给。
但凡非理性现象，都会如浮云一样飘散而去，供给侧监管也会更好地体现我国体制的“良政价值观”，随着各种阶段性因素皆成为过往的阶段性现象，煤炭价格也会很快被“驯服”。
需求端后续增长乏力
短周期因素方面，气候因素导致的煤炭需求异常加量将消失。去年雨季水电站来水量充沛，而今年迎峰度夏前期主要水电站来水偏枯，导致今年上半年水电出力持续偏低，7、8月份虽有好转，但仍低于正常水平，水电不济为火电出力腾出了空间，加大了煤炭需求，据测算，今年由于水电出力不足增加的电煤消费在2500万吨以上。与此同时，今年6月份提早进入高温季节，7、8月份更是持续大面积高温，电力以及煤炭需求形成异常加量。但气候因素的影响是阶段性的，当下的异常加量，也预示着后期的明显减量，目前主要水电站蓄水正在稳步增加，水电出力状态将有望明显改善。随着夏季高温越过峰值，气候因素所带动的煤炭需求自然会出现明显减量。
长周期因素方面，经济基本面对煤炭需求的支撑力度大于预期，后期将减弱。
在我国的煤炭消费结构中，大约48%进入煤电行业，16%进入钢铁行业，14%进入建材行业，基建投资，尤其是房地产投资，对煤炭供需形势影响很大。
房地产市场降温不及预期，对煤炭需求保持了较强支撑。自去年四季度开始，政府因城施策，出台了一系列调控措施抑制一、二线城市的投机性、预支性住房需求，让过热的房地产市场略有冷却，今年1～7月份商品房销售面积和房屋新开工面积同比分别增长14%和8%，增速比2016年全年回落8.5和0.1个百分点，但回落幅度低于预期，尤其是上半年房屋新开工面积保持两位数增长，从经济基本面上对煤炭需求形成了有力支撑。目前，我国房地产市场仍然存在需求预支、建设超前等非理性成分。未来更加理性的房地产调控，应该是维持房价总体平稳的前提下，在更大程度上依靠存量住房来满足刚性住房需求。
房地产热度不减，带动经济增长及政府收入增加，成为基础设施建设的主要增量资金来源。1～7月份，地方政府土地收入2.34万亿元，同比增长37.3%，全国一般性财政收入增长10%;地方政府的一般性财政支出增长15.5%，政府性基金支出增长28.3%。地方政府预算内资金面改善，意味着地方政府搞建设的资本金增加，融资额也会随之水涨船高;资金增加助力基础设施建设，尤其是PPP项目延续了去年以来的爆发性发展势头，今年上半年PPP项目落地规模比上年同期翻番，落地项目的进度资金也有相应保障。火爆的基础设施建设，成为稳增长的重要力量。
总体来看，今年以来，经济基本面对煤炭需求的支撑力度强于预期，主要原因就在于房地产开发和基础设施建设增速皆快于理性预期，往更深层次上探究，房地产泡沫和地方政府债务杠杆两大“灰犀牛”或许还在成长。笔者认为，中央对房地产市场的非理性行为会高度警惕，扼杀“灰犀牛”的战略方针最终一定会得到贯彻落实，从7月份数据来看，商品房销售面积和房屋新开工面积同比增幅分别为2%和-4.9%，比上半年大幅回落，说明房地产市场的非理性倾向正在得以纠正，今后几个月，房地产市场将逐步回归理性，地方融资也将受到合理控制，房屋新开工面积和基础设施投资的同比增幅都将逐步回落，导致经济基本面对煤炭需求的支撑力度逐步减弱。
优质产能释放进程将加快
尽管煤炭需求超预期，但如果全部实有产能都充分释放，完全能够满足需求，不会出现供给偏紧状况。从目前来看，煤炭企业并没有捂盘惜售的情况，我国煤矿以井工煤矿居多，固定成本远高于边际成本，在当前的高煤价之下，企业有动力扩大生产以增加利润。然而，今年以来，有三个方面的原因使煤炭供给受到制约：一是煤炭“去产能”实行减量置换政策，新增产能必须自行寻找更多的落后产能进行有偿置换，落后产能收“彩礼”、同意“让位”是新增产能投产的前提条件之一，这本是由违规产能承担行业过剩责任、对关井煤矿给予一定经济补偿的市场化“去产能”机制，但在煤炭需求超预期、局部供应偏紧的情况下，这种机制确实不利于新增产能的及时释放;二是土地、环保、安监等供应侧监管全面趋严，长期以来习惯于在灰色地带打擦边球的“程序瑕疵”产能被冻结，其中有些煤矿尽管在实质上属于优质产能，但由于土地、环保等手续不全，也被责令停产，部分煤炭发运站、洗选厂由于环保违规而停止运营;三是山西、内蒙古等产煤大省的政府管理部门对运行中的煤矿实行煤管票制度，每个煤矿出产多少煤由煤管票限定，这项制度有效地杜绝了煤矿超能力生产现象，然而也不可避免地导致煤炭企业对市场需求的反应灵敏度下降。
当前对煤炭供给的调控和监管所面临的矛盾与问题，实质上是“三去一降一补”与生态文明建设、耕地红线、安全生产、维持公平竞争秩序等多重目标之间如何契合的问题。实现多目标契合，首先要在全面统筹的基础上抓住主要矛盾，还要在坚守政策宗旨的前提下创新施政措施，应当区别情况、精准施策，做到以法治方式体现德政内涵、营造良政效应。如果各政府监管部门不考虑本部门施政与其他政策会产生怎样的综合效应，仅以程序完美交差，实质上是一种逃避责任的懒政。
可喜的是，国务院及有关部门对煤炭供给侧调控和监管给予了高度重视，在上半年新增9000万吨/年煤炭产能的基础上，下半年还会有2亿吨/年左右的新增产能投产，另外，目前因“程序瑕疵”而停产的1.62亿吨/年煤炭产能，也有望在冬季用煤旺季之前恢复生产，预计今后几个月煤炭产能释放进程会有所加快。
综合以上因素，一方面，经济基本面对煤炭需求的支撑力度将逐步减弱，气候因素所带动的煤炭需求后期可能会有明显减量，煤炭需求正在回归理性预期状态;另一方面，供给侧调控和监管所面临的矛盾与问题正在得以有效解决，优质产能的释放进程有望加快，可以预见，煤炭价格即将回归到合理区间。
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