年轻人想靠基金赚钱，首先还得……

当代年轻人消费行为图鉴

买包包：各个品牌，型号，都研究得清清楚楚。

买鞋子：限量款，联名款，黄牛价，怎么抽签，搞得清清楚楚。

买口红：吃土色，西柚色，芭比粉，比李佳琦还记得清清楚楚。

喝啤酒：黑啤，精酿，手工酿造，品起来头头是道。

买基金：

虽然啥也不懂，但有自信梭哈！

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2020年基金的亮眼表现，以及2021年开年以来明星基金的暴跌，让“基金”走入更多普通投资者的视线，特别是被动型指数基金吸引了一众“小白”的关注。的确，对于那些经验不足，没有时间盯盘，但又想通过投资使资产保值增值的投资者来说，ETF或许是非常合适的投资选择之一。

许多人对于基金的印象都是：可以不用费力地去挑选，可以稳健地增长，购买一只好基金就能一本万利，毫无后顾之忧。但其实，ETF的作用远远大于这些对于基金的刻板印象，它可以用来打造保险策略、对冲风险，也能直接、高效地跟踪行业轮动，甚至可以用来进行套利。

如果简单地认为只要挑选好基金就可以，那就很可能会陷入追涨杀跌的“韭菜陷阱”。如何投资ETF，首先应该形成成熟的投资理念，它是一种投资技巧，也是一门资产配置的艺术。

所以，第一件事是，搞懂它。

ETF的概念

ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，中文称为“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”，它可以在交易所进行买卖，又是追踪特定指数的基金，并且可以随时进行申购赎回。我们可以从“交易+指数+基金”三个方面来理解ETF的内涵：

交易：ETF是可以在证券交易所进行二级市场买卖的交易型基金。作为在交易所交易的产品，ETF可以像股票一样实现自由买卖。由于交易性质突出，ETF常被称为“大股票”或“指数股”。

指数：ETF是追踪特定证券指数的指数型基金。实际上，它是一种指数投资工具，通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者通过买卖一种产品就实现一篮子证券的交易。

基金：ETF是可以随时进行实物申购赎回的开放式基金。在交易时间内，投资人在一级市场可以随时以组合证券形式申购赎回ETF份额。

ETF的优势

因为ETF的特性，运用ETF进行资产配置就拥有了许多优势，具体说来，可概括为“四省”，即“省力、省心、省钱、省时”。

省力，就是省去了选择个股的烦恼。目前，A股市场上有超过3200只股票，到底哪一只能够赚钱？蓝筹股相对成熟，但获得的超额收益相对较少；中小票常有黑马出现，但个股变脸的风险大。选来选去往往错过时机。投资ETF，实际等同于投资了ETF所跟踪的指数，进行分散化投资，就免去了个股选择的问题。

省心，就是省去了对基金经理能力和道德风险的担心。传统的主动型基金主要依靠基金经理的分析，来做出买卖决定。基金经理的投资运作水平、道德风险防范等因素都会对基金的绩效产生影响。而ETF是被动跟踪指数的，每日公布投资组合情况，运作透明，不受基金经理个人风格的影响。

省钱，就是省去了一大笔管理与交易费用。在固定费率方面，ETF的管理费为0.5%，通常只有传统开放式基金的三分之一；在可变费率方面，主要看投资佣金，若交易费率按0.05%来算，由于ETF交易免缴0.1%印花税，那么买卖一来回ETF的交易费用可比买卖一来回股票的交易费节约50%。

省时，就是变现后资金到账时间短。在到账时间上，普通的开放式基金赎回至少需要两个工作日资金才会到账，而ETF在交易所卖出后资金当日可用，第二日可取。

ETF全球发展进程

20世纪70年代，指数化投资在美国兴起。经过20年的发展，目前在美国，ETF交易量占到场内交易量的30%，每100个美国人就有两人持有或间接持有ETF；在中国香港，持有ETF的投资人超过200万，而其总人口也不过800多万。

截至2016年底，美国1716只ETF的资产规模约为2.5万亿美元，相当于全球3.5万亿美元ETF总量的73%，是世界上最大的ETF市场。

另外，在研究美国指数股市场时还发现了一个有趣的现象：持有指数股的美国家庭通常有着较高的教育背景和更多的家庭金融资产。可以理解为，高净值客户由于工作忙碌等原因，无法直接参与市场投资，于是通过投资指数股的方式来取得市场平均水平的收益。

2005年，上证50ETF在上交所上市交易，标志着国内ETF市场的诞生。随后，经过十多年的快速发展，上交所ETF市场已成为全球ETF市场的重要组成部分。截至2016年底，上交所上市有99只ETF产品，包括64只股票ETF、7只跨境ETF、3只债券ETF、2只黄金ETF和24只货币ETF，市值共计3414亿元，年交易量达到88535亿元。

ETF适合哪些投资者？

ETF有诸多优点，在实践中，每一类个人投资者发都可以从ETF的投资中找到自己的乐趣。

长期型价值投资者

如果没有时间进行市场研究，投资者可以通过长期持有ETF，简单地获取市场长期平均收益。从长期来看，主动型投资策略很难超越指数、战胜市场，因此投资者可以将ETF作为一个较好的中长期资产配置工具。投资者用ETF打造“核心一卫星”组合不仅可以获得指数所代表的市场组合的收益，而且交易更灵活。

比如，投资者可以将自己资产的60%—80%配置于跟踪市场指数的ETF，作为“核心”投资资产，期望未来获得市场的平均收益，不至于错过牛市行情。同时，投资者运用不同类型的ETF的轮动组合，构造“卫星”投资资产，实现增强投资收益。

自信型短期投资者

如果对自身择时能力有信心，投资者可以通过ETF进行指数的中短期趋势交易，获取指数波动收益。ETF的T+0或T+1交易方式使得基金的流动性比其他指数型基金要好，而且ETF在二级市场的交易费用非常低廉，同时ETF不收取印花税，基金分红和差价收入也无需交纳所得税。因此，投资者利用上述优点可以通过ETF进行波段操作。此外，由于ETF具有特殊的实物申购和赎回机制，投资者可以在一、二级两个市场瞬时完成对冲操作，以实现低风险下的套利。

激进型策略投资者

如果风险承受能力更高且有更多时间关注市场，投资者可以通过ETF融资融券进行带杠杆指数趋势交易和卖空交易，并与股指期货、期权等衍生品进行组合交易。激进型操作需要投资者具有更多的专业知识和操作技巧。

ETF的注意事项

首先，投资者需要了解自己的投资需求

一方面需要考虑自己的风险偏好，是稳健一些，还是激进一些？另一方面需要明确自己的投资目标，是进行资产配置呢，还是进行周期轮动，或是其他的目标？

确定好了，再选择适当的指数。指数的成长性、估值水平、风险程度，可以通过市盈率、市净率、分红率、标准差等基本面指标来考察。

其次，要关注ETF的流动性和跟踪效果

对于基本面类似的ETF，比方说面对多只沪深300ETF进行选择时，不妨先比较流动性。ETF是基金，需要面对投资者的赎回需求，因此投资者需要考虑基金资产不能迅速、低成本地转变成现金，或者不能应付可能出现的投资者大额赎回的风险。一般可以通过交易额、换手率、规模、折溢价等指标来衡量。

这里，需要说明的一点是，ETF的流动性与股票不同，ETF的份额数量并不固定，做市商、套利机构可随时参与ETF交易，通过申赎ETF份额，来应付二级市场供求失衡的问题。因此，考虑ETF的流动性不能仅看ETF交易盘面上的挂单。

还有，就是比较ETF跟踪指数的效果。作为被动的指数型基金，ETF的投资目标不是超越指数的表现，而是希望取得与指数基本一致的收益，因此基金收益与标的指数收益之间的偏离程度就成为评判ETF是否成功的一个指标。偏离程度可以通过跟踪误差和跟踪偏离度来考察，通常跟踪误差越小表明ETF跟踪指数效果较好。

最后，还应了解ETF投资的风险

首先是市场波动风险，由于ETF完全复制指数走势，上涨行情时涨得高，下跌行情时也跌得狠。在市场下跌过程中，ETF满仓运作最容易受伤，完全复制指数的运作模式决定了ETF无法随个人喜好更改投资比重，例如上证180等权重ETF基金的组合按照相同权重买足180只成分股，是名符其实的“一只都不能少”，即便投资者担心某一类股票会影响指数走势，也不能随个人喜好增减指数中各成分股所占的比重。还有跟踪误差风险，ETF本身的管理费、交易冲击成本、大额申赎、抽样复制、现金留存、基金分红、成分股权益变动、成分股停牌和摘牌、成分股涨跌停板以及指数成分股调整等因素，都会导致ETF无法契合指数的涨幅，从而产生跟踪误差。投资ETF还需要关注流动性风险。ETF可能会由于二级市场流动性不足，出现较大的折溢价，或由于二级市场流动性不足，造成较大的冲击成本，导致折溢价在一定范围内也不能形成有效套利，影响了正常的套利交易。

[以上文字节选自《3小时快学ETF》（第二版），格致出版社2019年8月版，上海证券交易所产品创新中心著。]

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