如何投中市场上的独角兽？来自君联和红杉投资老司机的方法论

5月9日-10日，2018 Demo China创新中国春季峰会在国家会议中心举行，君联资本董事总经理李家庆、红杉资本中国基金合伙人周逵进行了名为“老司机的方法论-越投越胆大还是越投越谨慎”的对话，犀利观点如下：

1、这个市场上，得连续赢好多次，不能输一次，输一次你就出局了。

2、我没押过投资，专业的射击选手打中十环不是押出来的，而是练出来的。

3、在更短时间内得到相对二手的经验，对投资人来说非常重要。不能掉到坑里靠抗打击能力来积累经验，这个代价太大了。

以下是对话内容：

主持人：我站在这个位置比较知道周总和李总的表情，说他们是老司机的时候，李总和周总的笑容已经不能再控制了。

李家庆：很开心今天能够跟周逵在一起，大家好，我是君联资本的李家庆，目前主要是带领君联资本综合基金团队在TMT、消费、先进制造、专业服务等领域投资。之所以说我“老”，主要是因为我跟（周）逵哥是同一年入行。我们在投资行业是相对时间长一点，但我们不老。

主持人：谢谢李总，先强调了自己不老，其实18年创投经验还好，因为毕竟还有周总在身边，周总还多1年，周总跟大家打个招呼？

周逵：我跟家庆一开始都是在君联资本，我现在在红杉资本，但是“司机”的驾龄是一样的，大家想的事也都差不多。记得我还入选过《创业邦》“40位40岁以下投资人”榜单呢，现在搞成“老司机”了，这是一个变化。（笑）

主持人：今天聊聊的话题是关于老司机的方法论，到底是越投越胆大还是越投越谨慎？咱们开门见山，最近几年两位是越来越谨慎了，还是越来越胆大了？

李家庆：从个人性格来讲，我越来越谨慎，但希望公司能越来越胆大。所以我尽量少说话，尽量听别人的，让年轻人拍板。脑子相对来说偏谨慎一些，但手脚要保持一定的敏捷性，这样既不违背个人的性格和风格，又能够规避自己的弱点。

主持人：刚才说到性格谨慎，要多听少讲。现场要掌声呼吁两位老司机不能少说话，要多说话对不对？这样才能给我们带来更多的经验和方法论的分享。

周逵：我这个老司机从性格来说像是越来越胆大了，可能是创新新经济市场的路修得越来越宽、越来越好了，所以车能开得快一点点了。我开车快了，但从我们的团队整体来说，是越来越严谨了。因为我们公司还有一批老司机，大家都懂驾车。车上还有不少老司机的话，我这个司机胆子就大一些了。

投资越少而精越好

主持人： 我发现跟周总和李总对话，这两位老跟我打太极。李总说性格谨慎，但考虑问题大胆一点，周总正好反过来了。随着近几年经济环境越来越好，创投机构越来越多、投资人越来越多，很多投资企业全面开花。两位觉得投资是全面开花好，还是少而精好？

周逵：我肯定觉得少而精是更好的，因为这个市场存在这么长时间，最后成功的公司还是少数几家公司，所以全面开花解决不了问题，最后还是要少而精。如果你有可能的话，越早走少而精路子越好。

主持人：李总是怎么看的？

李家庆：我很同意周总刚才说的话，“越早期的越少而精越好”，当然，看不太清楚的时候，本事不是非常熟练的时候，咱们就多弄两下，随着越走越精练，逐步聚焦到少而精的领域上去，其他不太能够成功的项目就是成功的成本。一个投资机构如果能够更早去做选择，更早聚焦自己的投资，所花出去的机会成本、财务成本就会更少一些，所以少而精是对的。事实证明，不同时间点做出来的企业数量差不多，不会因为你进去的资本变多而改变最后的结果。

在这个市场上要连续赢很多次

主持人：投资人都想投出一个独角兽，但行业中只有一两匹能够成为独角兽。是要注重早期时候扣动扳机，还是注重投资后管理投中的独角兽？更侧重哪方面？

周逵：两个都重。因为人有时是没法改变的，你作为小股东，选择一个老大跟他合作，这个业务可以改，但老大很难改变，所以投资时选择跟谁合作太重要了。

之后这个市场变化还是大，选择了一个聪明人，然后一是帮他少犯错误，第二帮他再找几个人。这个市场上，得连续赢好多次，而不能输一次，输一次了，赶上窗口时间到，你就出局了。

李家庆：如果一个公司创业时大的方向和基本素质层面上是正确的，在这种情况下，无论对他是雪中送炭，还是锦上添花，我们的基础是对的。而后续调整和学习能力，更多依赖于创业者本身。作为投资机构来讲，更多是为他提供参考和可对接的资源。在这些方面做局部调整是有可能的，但是大的原则层面上和方向性层面上调整起来非常困难。    

周逵： 一个二选一游戏连续赢8次很不容易，但独角兽也好，更大的公司也好，它要连续押对远远不止8次，所以后续的挑战还有很多。

投资好项目需要经验的积累

主持人：李总和周总在18年投资过程中，押中了很多好项目。两位是怎样判断它会成为好项目？

李家庆： 实话说，我没押过，专业的射击选手打中十环不是押出来的，而是练出来的。像周总刚才说的一样，中间的变化、挑战太多了。如果一上场时就觉得是独角兽，yes or no？一般我很少押这样的事情。一般都是按照所积累下的经验、对于市场和行业的认知、对于人和事匹配的基本判断，然后再结合一轮轮的筛选和持续的跟进投资，逐步集中到成功概率更大的项目上，最终体现的结果可能是独角兽，但本身这是一个过程。

主持人：听李总的分享，投资人未来的发展走向，这个企业有没有实力，是通过客观分析得来的。问题来了，刚才李总说我们的经验是通过多投才能够有，但是您刚才说投中独角兽得少而精。

李家庆：这是老司机的经验，通过5年、8年、10年、20年的持续选择得来的。但是人有二手的学习能力，不但看自己做的，也看别人做的，过程当中不断积累和复盘，在更短时间内以较小的代价得到相对二手的经验，这对投资人来说也非常重要。不能掉到坑里靠抗打击能力来积累经验，这个代价太大了。

投资要做状态转换和动态平衡

主持人：谢谢李总带来了干货，通过学习别人的经验降低自己的成本，增长的是我们的经验和眼光。2017年看到周总说“未来十年要多和科学家在一起”，今天是2018年的5月份，周总这一年中有没有看中高科技产品的项目？

周逵：我把两个问题连起来说吧。以前投资时打中了，觉得好像是因为自己勤奋，后来慢慢感觉其实就是自己运气好 ，再后来，我借个你懂的词，就像个“矿工”了，装备是手机，喝的是充电宝里的电，通上电之后就时不时会往外蹦币，这是一种不坏的老司机状态。另外一种司机状态是，想换一个状态。比如我们以前跟着硅谷感觉走、跟着模式走，后来慢慢气候又变化了，自己懂拿那点东西大家全懂了，就是说老司机多了，你得懂点新东西。

主持人：今天我们探讨的是投资人应该越来越大胆还是越来越谨慎，通过我们的交流发现周总和李总思想很一致，谨慎和胆大是相对的。每个投资人的心目当中都有错过的项目，比如滴滴、快手、今日头条等等。投中独角兽的决策是谨慎以及胆大相互平衡出来的结果，两位如何去平衡谨慎和胆大的选择？

周逵：胆大和谨慎，首先还是要胆大。平衡胆大的另一面是要非常专注和非常专业，不然就会没有回报，或输得很惨。

李家庆：新老结合，总结经验、教训，结合自己企业策略，在熟的地方步子大一点、快一点，不太熟的地方谨慎一点。把它组合起来，既规避于大的系统风险，又不至于丢失大的机会。

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