孟德稳：日内交易这八年
孟德稳：日内交易这八年
此文为奇获投资孟德稳接受第一财经期货周刊采访整理而成。一、能为投资者介绍一下您的交易经历吗？孟德稳：我是2009年开始做商品短线交易的，之前也做过股票，还有期货上其它的交易方式，然后2009年经过深思熟虑后专注在商品的短线上。
到了2010年我们组建了短线团队开始涉及股指期货，因为2010年股指期货4月份上市，之后我们以股指期货为主，到现在为止连续6年都是盈利的。
在2012年的时候我开始涉及程序化交易，常年做下来大概盈亏比能做到3比1。
2013年年底的时候我们为了扩大自己的交易团队，做了一个培训项目，叫人工高频交易训练营，目前已经做了八期，主要的目的是孵化炒手。我们这边的团队里大部分的成员都来自于培训训练营。
值得一提的是我们在2015年的时候，在股指期货上多个账户收益都超过了一百倍，最多一个账户超过了两百倍，这个都是在有实盘的业绩证明，因为我们有一些展示的账户直接连着保证金监控中心。
到了2015年9月份之后，因为股指期货受限的问题，我们团队里边大部分交易员已经改做商品，但是我自己还在坚持做股指期货，现在主要是做股指日内的小波段，虽然说收益率没有办法和以前比，但是收益也挺稳定的。
二、您交易系统进化与心路历程是怎样的？孟德稳：交易系统在做短线这8年时间里确实变化过很多次，市场也不断的教育着我，颠覆着我对交易本质的认识。最早我开始做商品短线和股指的炒单，其实原理很简单，它运用的就是动能的惯性。因为当时波动比较大，波动的微观上又顺畅，所以只需要在盘口上解读可能要启动，那就坚决地切入，对了稍微拿一下，错了马上砍掉，盈利就会非常容易累加起来。我记得那个时候，股指期货成交量只有一两万手，我们就可以做很多的成交量，因为不断来回地倒腾，后来被限制每个账户只能做一千多手，我们就多个账户换着去做。这种交易方式，关键就是对盘口的解读，对盘口的熟练度，然后就是执行力，足够的专注、反应够快。所以这种做法的核心其实是纪律性，只要纪律性好赚钱很容易。
但是好日子总是不会太长，大概2012年之后波幅越来越小，这种做法赚钱就比较难了，因为杂波越来越多，体系就需要变得复杂，需要形成对更大格局的认识，然后能够体悟在不同周期循环下强弱的对比，和平衡的演化。
交易量缩下来后，因为波幅不够了，不可能逐浪地去交易，不能一会儿多一会儿空，想赚钱必须过滤一些波幅比较小的交易机会，而在一些大的交易机会下边成批进行同向交易，比如说一波涨势只做多不做空，只做成批的同向顺势交易。
这种交易系统慢慢地要关注K线组合，关注K线形态，关注多个品种的相关性等等，以及不同周期的图表，来过滤和增加我们交易的相对确定性，不像最初的时候只需要看盘口的买价、卖价、买量、卖量这四个数字就可以做一天时间，2012年到2013年的过程中，系统开始变得复杂，慢慢地大处着眼，小处着手。到了2014年，这个波幅越压越小，都是一个价位一个价位扣着做，直到2014年7月份，新一轮牛市开始启动，波幅才开始扩大，这个时候对市场的认知更加深刻才能把交易做好。我们做股指期货特别倚重现货的波动，因为股指期货的波动的根源就来源于现货的波动，而现货的波动相对来说非常地平滑，预测性是非常好的，如果现货的预测准确率高，反过来指导股指期货交易的时候，盈利的概率就能够提升。
这时候的交易十分重视期货的本源即现货，慢慢地会把周期扩大，会变成一种大格局下高频跟飘单混杂的手法，就是在平时机会不大的时候，还用高频的手法来回刷一刷。但是如果确认机会，可能就重仓进去捏一波，全天的利润就去靠这几次飘单，这个时候资金容量也能够扩上去了。但是这种做法对自己的心态考验是非常大的，不像之前那种做法很简单，对了就平掉，错了也要砍掉，现在是对了要多拿一段时间，中间的反复需要忍耐，甚至很多时候赚了钱又全部吐出来，这时候就要接受浮赢变成零的情况，其实人是很难接受浮赢变成零或者是亏损的，其实能把交易做好的关键，不是怎么做方向判断，怎么做切入，怎么做止损，其实核心的核心是怎么在面对交易不顺利的时候的心态调整。
我们心态调整的方法其实也很简单，就是在交易不顺的时候三缩，缩什么呢？缩成交量，也就是缩频率，缩单量就缩单次下单的单量，第三就是缩预期，之前预期可以大，但是亏了之后要把预期缩下来，先赚点钱。因为人就是这样，一亏损之所以心态会变坏是不接受这个亏损想再拿回来，结果就失去了对市场客观的判断。如果说把预期放小点，连续对几笔之后，心态就会平和很多，所以我们应对逆境的方法就是三缩。
最后我们发现，只要我们在亏损的时候肯缩下来，把节奏慢下来，控制住亏损之后往往都能够再创新高，这样的经历多了之后就会强化告诉我们，只要肯收就能够再上新高，就会越信任了我们面对逆境的调整办法，这个是我们认为交易能够持续稳定的一个最核心的原因，也就是不再强求对与错，对也好、错也好都是自己的交易系统出现了一个概率，只要这个概率有优势的，那么大数之后就是盈利的，所以我们要接受亏损，接受亏损了才能带来盈利，因为盈亏同源。这种交易方式比之前的要复杂很多，对整个交易员的素质要求很高，但是资金容量也放上去了。我们发现整个系交易统在进化的过程中，不断在反复、调整、煎熬，没有一种交易系统可以完全适应市场所有的波动，必然有不适应的时候，只要大部分适应这个系统就是好的，就应该信任它。
到了2015年9月份之后，因为限制股指期货日内的交易，我现在做的主要就是股指日内的小波段，开始只能做十手，IF、IC、IH各做十手，到现在可以放开到二十手。现在为什么能够做日内的小波段？并且能够稳定盈利？原因就在于把这种短线流动性打掉之后，波动反而变得顺畅，毛刺少了。原来一分钟内能反复好几次，现在可能一分钟内要涨就持续涨，要跌就持续跌，这时候在持仓的过程中自然能把时间周期扩大，因为中间反复小了，这也是限制之后反过来的一个好处。
但是盈利的原理还来自于现货，现货的指数，比如上证、深成指、沪深300、中证500、上证50，板块里面包括证券、保险、银行、地产、煤炭、中小板、创业板、制造业等等，再看龙头股票，如果现货把握好，往往对期货是有信心的，因为期货有的时候会跟现货不一致，但是最终是要回归现货。我们很多人不明白到底是现货领先期货还是期货领先现货，在我们的理解当中其实就是人和狗的关系，现货是主人，期货是主人手里牵的一只狗，虽然比喻不恰当，但是很贴切。狗可能会围绕着主人前后地晃，但是最终会跟着主人回家，遇到一个十字路口的时候，狗会先做自己的判断、往左拐，然后看看主人是不是往左拐。如果主人也是往左拐的话他会加速往左拐，如果主人往右拐的话就会迅速回到右边，这就是期货和现货之间的一个关系，利用这些关系也能够得到很多错位的交易机会。
从心态上讲，我一直在强化，告诉我自己告诉我们交易员八个字，审慎、顺势、敏锐、止损，交易的时候宁愿错机会也不要亏损本金，提高交易的确定性，就是审慎；第二一定要顺势，因为现在的股指一旦动起来会沿着一个方向不断地走，虽然中间有毛刺，一旦转向又会往反方向不断地走。如果做转折的话，往往风险大、收益小，但是做顺势的话是风险小、收益大；敏锐就是如果出现风险的话，应该放大利润，要把利润先拿到手里，止损就不用说了，这是我们做日内短线交易员的职业素养。
还有需要强调点的是，整个交易系统里，永远要把重心放在正确的行为上，而不是盯在能赚多少钱，亏多少钱这种可观的结果上，要能做出正确的行为，盈利是自然而然地。每笔交易都是不完美的，有时候即便切到了最低点，平到了最低点，还会说为什么不开满仓？又不可能切到最高点和最低点，所以每笔交易都是不完美的，你要接受这个不完美，才能真正实现自己平和的心态和稳定的回报。
三、您觉得日内交易未来的发展趋势会怎样？孟德稳：我自己认为，日内交易是非常好的一种交易方式，为什么？就拿股指的盈利原理来讲，大概是三个原理，第一就是利用动能惯性，就像踩油门一样，踩油门之后即便松了汽车也可以滑行，依据是微观盘口和小周期上的K线组合来做的。第二个原理是利用信息的不对称，比如说我有两个相关的品种，一个拉了另外一个没有动，那么就可以切进去没有拉的品种，短周期内得信息不对称可靠性大。如果时间跨期一长，这个信息不对称的优势就不存在了。第三个盈利的原理是，现货指数，现货波动的可预测性，因为现货波动非常顺畅，就是预测性很好，这是股指盈利的原理。相对来说商品没有连续的现货数据源，更多地要靠动能惯性，要靠能量足不足，可靠性是比股指要差一些，所以这也是我们一直偏好股指交易的一个重要原因。
日内短线交易和波段、中长线相比，他的确定性比较高，如果能赚钱就是能赚钱的，因为一天可以发生很多次交易，数量够就能证明能赚钱。如果不能赚钱就是不能赚钱，清晰明了，但是像中长期波段，不能说赚了一个月就是真正稳定盈利了，因为可能一个月只发生了几次交易，不具备概率统计的大数原则；而且时间跨期越短其实风险是越小的，这也是日内能够稳定盈利的原理，也是为什么我们一直培养日内交易员的原理。
我自身对交易的认知非常感谢我们做的这个训练营，因为我要教别的交易员，要训练别的交易员，要把自己的交易体系传授给别人，首先就要把自己的交易体系梳理得很系统，才能讲给别人听，别人才能听明白。在这个过程中别人犯的错误又是你经常犯的，要在纠正别人错误的时候，其实也在强化自己不要犯这些错误。在跟别人沟通交流的时候，会受别人的启发，自己的东西重复多了也会产生新的想法，所以我非常感谢我们自己做的这个训练营，对我自己交易的提升是非常大的。
在我看来，盈利的本质其实来自于市场的非有效性，非有效性体现在以下几个方面。
第一就是信息的不对称，如果占有一些稀缺性的资源，稀缺性的信息优势，甚至说能够掌控舆论，或者合理地运用交割或者交易上的规则，那赚钱不要太容易。
第二、趋势的延续性与自我加强，因为市场有效性很差，所以市场很容易出现错误定价，出现错误定价的时候先知先觉的资金就会纠错，聪明的资金也会迅速地跟进，顺势的资金接着会加强趋势。趋势又会自我加强，然后产生羊群效应，盲目的资金会不计代价地涌入，彻底击败合理的反对意见。有些人认为已经偏差了，但是对不起，还要有更大的偏差才行，市场就是这样非理性。最后是进入癫狂，然后在癫狂中破灭，我们一遍遍重复这样的变化。
第三就是来自于扭曲之后，一旦开始反向，反向又加强了一遍，就像2015年的股票一样，涨的时候进入癫狂，反过来的时候更加癫狂。
第四其实就是波动规律的延续性，波动规律延续性其实在中国市场非常好，这也是为什么国内的市场收益率一直还能做得比较好的一个原因。国外的市场其实收益率很低的，很多人一年做5%就很开心了。人类的认知其实总是存在偏差的，科学的发展就是一个不断被证伪的过程，所以这个市场总是存在无效性的。
所以，市场也就总是有趋势，我们也希望带着盈利退出市场，虽然十分艰辛。如果我们把无效性称之为市场漏洞的话，那么市场化漏洞也会随着市场的进化不断地被修复，然后留下更小、更隐秘地漏洞来挖掘。所以真正能够盈利的方法也是不断在变化，要么进化、要么把老的有效方法放在一个更加无效的市场上。但是任何一种方法和系统随着时间的推移都会被证伪，我们要做的无非是在交易系统被证伪前赚足利润，被证伪的时候保住利润，然后进化系统，或者把这个交易系统换到一个更无效的市场上。
无论交易系统怎么进化，任何稳定盈利的系统都要严控风险，活着才能进阶。强调顺势就是因为市场不可能达到完全有效，而顺势往往有概率优势，虽然这个优势有时效性。我们每个交易员都希望找到自己的圣杯，但是我理解的圣杯就是在严控风险的基础上不断进化系统去寻找还未被市场修复的下一个无效性。这是一条永无止境的路，可能会在失望、绝望然后再重燃希望中不断地轮回。
对日内的交易的展望，我认为还是有大展拳脚的机会。几个方面，第一、商品期货来，严监管的阶段已经过去了，手续费会逐步的恢复正常。橡胶1709合约已经是正常的手续费了，像螺纹钢1710的合约也是相对下降了不少，这个时候做日内短线在手续费上的优势也会慢慢地体现出来。
从股指期货的角度上讲，监管层面的表态是要稳妥有序的放开，那么我预计今年完全放开的可能性还是非常大的，一旦股指期货被放开，它依然是最好的日内交易的品种，因为它的波动性也是最好的。
第三个可能是一个空白区域就是期权，按照国外的经验，成交量最大的其实是期权，我们之前的上证50期权没有做出来，成交量不是很大，主要是因为对投资者门槛儿的要求太高了，参与性比较低。但是现在马上开的豆粕和白糖期权，其实对投资者的门槛已经降低了，如果说成交量能够起来，又有保证金小杠杆大的优势，很容易成为做日内交易非常好的品种。因为拿豆粕期权来讲，如果豆粕波动了1%，可能期权的波动就上10%了，因为它是杠杆上再加杠杆，对日内交易来说，最怕的就是没有波动，有波动只要做好就有利润。
所以，我们非常看好期权这个市场，我觉得现在是提炼自己日内交易体系，不断地去完善自己的交易体系最好的时候，因为机会总是留给有准备的人，如果真的到了市场非常火爆地时候才去体会思考，或者是改善自己的体系，有可能不是去赚钱的，而是去送钱的。
文〡奇获投资孟德稳
整理：第一财经期货周刊
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