水井坊呈疲态营收增近13%净利反降2% 仍坚持年增15%目标朱镇豪被指盲目乐观

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长江商报记者 李启光

“2022年的经营目标是主营业务收入增长15%左右，净利润增长15%左右。”水井坊将这一目标写在了2021年年报中。

然而，7月26日，水井坊(600779.SH)发布2022年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入20.74亿元，同比增长12.89%；净利润3.70亿元，同比减少2%，均不及全年目标。

2022年上半年，水井坊销售费用达6.96亿元，同比增长19.27%，超过营收增速且占比达33.55%。而且，上半年，公司新渠道销售收入达1.2亿元，同比大幅下滑46.08%。

综合来看，水井坊销售量增长缓慢，营收增长主要依靠提价。

但尽管如此，水井坊首席执行官朱镇豪还是乐观地表示，水井坊有信心在未来持续保持双位数的增长并逐年扩大市场份额。

有业内人士向长江商报记者表示，如今，白酒龙头企业不断推出高端、次高端产品，市场竞争加剧。“无论是品牌还是渠道，水井坊的优势并不明显，希望保持高速增长有些盲目。”

二级市场上，2022年至今，水井坊股价已下跌约37%。

视觉中国图

销售费用增幅超营收

头顶中国白酒“第一坊”金字招牌的水井坊，又陷入了增长乏力的瓶颈。

7月26日晚间，水井坊发布2022年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入20.74亿元，同比增长12.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.70亿元，同比减少2%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.63亿元，同比减少6.88%。

水井坊介绍，2022年春节后，新冠疫情及疫情防控政策对白酒消费场景产生了较大影响，公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓，整体社会库存也高于去年同期水平，但总体仍处于健康水平。

在分析整体形势时，水井坊表示，我国经济持续面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时受国内疫情反弹等超预期因素冲击，白酒消费场景萎缩。

白酒行业在经历多年的高速发展后，产业发展积累的矛盾也在进一步显现。

不过，半年报中，水井坊并未具体介绍公司营收增长、净利润下滑的具体原因。

2022年一季度，水井坊实现营业收入14.15亿元，同比增长14.1%；净利润3.63亿元，同比减少13.54%。

由此看来，水井坊第二季度在营业收入达6.59亿元的前提下，净利润仅711.22万元。

水井坊首席执行官朱镇豪表示：“在经济大环境承压，白酒消费场景受限的情况下，我们通过数字化营销、消费者培育、开启全新团购模式等手段，持续扩展圈层，不断促进门店动销，从而保持价值链健康。”

加大营销带来的是，2022年上半年，水井坊销售费用达6.96亿元，同比增长19.27%，超过营收增速且占比达33.55%。

同时，2022年上半年，水井坊经营活动产生的现金流量净额达144.64万元，同比减少99.48%。公司表示，主要系支付的市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致。

2021年年底，水井坊存货21.97亿元，同比增长16.9%，其中库存商品2.86亿元，同比增长逾七成。

2022年一季度末，水井坊存货保持在22亿元，在总资产占比约36%。到6月底，水井坊存货仍然高达23.21亿元，总资产占比还在升高，达38.9%。

实际上，从2021年第四季度开始，水井坊已显现出疲态，公司营业收入达12.09亿元，同比增长14.05%；净利润达1.99亿元，同比下滑13.43%，降速与2022年一季度相当。

水井坊2022年的经营目标是：主营业务收入增长15%左右，净利润增长15%左右。

显然，上半年，水井坊的两大目标均未实现。不过，半年报中，公司还是表示，力争实现全年既定的经营目标。

营收增长主要依靠提价

7月26日晚间，水井坊还发布了2022年半年度经营数据，公司新渠道销售收入达1.2亿元，同比下滑46.08%；批发代理销售收入达19.26亿元，同比增长19.39%。

按产品档次，水井坊“高档”酒主要代表品牌为水井坊品牌系列，“中档”酒主要代表品牌为天号陈、系列酒。

2022年上半年，水井坊高档酒收入达19.84亿元，同比增长11.41%；中档酒收入达6116.98万元，同比增长13.94%。

上半年，水井坊整体销售量达4786.51千升，同比提高5.71%。

由此可见，水井坊营业收入增长，或与公司提价相关。

4月11日，水井坊在线上发布会上宣布，52度新一代井台建议零售价808元、38度建议零售价768元，较此前均上涨70元。

事实上，半年前水井坊已涨价一轮。2021年9月，水井坊推出新典藏作为水井坊高端大单品，市场建议零售价提升200元至1399元；同月30日，水井坊宣布将井台全系列建议零售价格每瓶上调30元，水井坊臻酿八号全系列建议零售价格每瓶上调20元。

此外，销售量增长缓慢，水井坊却计划大举扩产。

5月9日晚间，水井坊发公告称，已与邛崃市政府签订《水井坊邛崃全产业链基地项目第二期投资意向书》，项目投资总额预计达40.48亿元。

水井坊未公布新增产能情况，但公告中公司介绍项目建设包括酿造基地、瓶装酒包装中心、仓储物流基地、国家实验室、新产品研发中心等。

2021年年报显示，水井坊设计产能达14429千升，实际产能达12875.53千升。公司在建产能为水井坊邛崃全产业链基地，计划投资金额约24.2亿元，2021年投资4.58亿元，累计投资7.25亿元。

水井坊预计，2022年下半年，行业将持续面对疫情与经济放缓所造成的挑战，渠道动销困难，社会库存增加，现金流紧张。

但水井坊表示，公司对行业中长期发展依然审慎乐观，消费升级将持续影响行业中长期发展。

朱镇豪也乐观地表示，水井坊有信心在未来持续保持双位数的增长并逐年扩大市场份额。

不过，尽管朱镇豪信心十足，但二级市场的投资者却不盲目，2022年至今，公司股价已下跌约37%。

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