天合光能激进扩产3年向市场募资166亿 净利四年高增与股价背离股东套现76亿

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长江商报记者 沈右荣

光伏组件龙头天合光能（688599.SH）继续大规模扩产，加码光伏产业一体化，资金来源于向市场募集。

6月30日晚间，天合光能披露定增预案，公司拟向特定投资者发行股票，募资不超过109亿元，用于高效电池、组件等扩产，并将超30亿元募资补充流动资金。

长江商报记者发现，天合光能的募资较为密集。今年2月，公司刚刚完成可转债发行，募资88.65亿元。2020年上市以来，公司累计募资已达166.48亿元。

近年来，受益光伏行业高景气，天合光能的盈利能力不断提升。2019年至2022年的四个年度，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）持续高速增长。今年一季度，净利润为17.68亿元，同比增逾2倍。

二级市场上，接近一年时间，天合光能的股价下跌了约50%。与之相关的是，多名股东减持，包括公司实际控制人高纪凡及其一致行动人减持可转债在内，股东通过减持已累计套现超过76亿元。

刚募资89亿又拟募109亿

在向市场募资方面，天合光能毫不手软。

最新披露的定增预案显示，天合光能拟向不超过35名特定对象发行股票，发行数量为不超过6.52亿股，募资总额不超过109亿元。

本次募集的超百亿资金，天合光能的安排是，32.60亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，32.77亿元用于淮安年产 10GW 高效太阳能电池项目建设，32.68亿元投向天合光能（东台）年产 10GW 高效太阳能电池项目，剩下的10.95亿元用于天合光能（东台）年产 10GW 光伏组件项目建设。

上述项目预计总投资约115.60亿元。公司称，在本次募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。若本次发行实际募集资金净额少于上述项目拟投入募集资金金额，公司将根据实际募集资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额，募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。

针对上述募投项目，天合光能表示，三个项目均为新建先进产能项目，光伏行业前景广阔，大尺寸 N 型电池组件市占率不断提升，为募投项目实施提供了广阔的市场空间。公司产品深受下游客户认可，出货量稳步增长，能够保障新增产能的消化。

公开信息显示，天合光能成立于1997年，是国内最早涉足光伏行业的头部企业之一。公司称，其业务覆盖全球150多个国家和地区，在海内外市场享有卓越的知名度和美誉度。公司与华能集团、国电投、中电投、中能建、大唐集团、软件银行集团、丸红株式会社等境内外大型电力能源集团建立了紧密合作关系。

天合光能称，下游客户的认可有助于公司组件产品的销售，进而保证了太阳能电池片的产能消化。

长江商报记者发现，2020年登陆A股市场以来，天合光能密集扩产，频频融资。

2020年，天合光能通过IPO登陆A股市场，募资25.31亿元，用于铜川光伏发电技术领跑基地宜君县天兴250MWp伏发电项目、年产3GW高效单晶切半组件项目、研发及信息中心升级项目等建设及补充流动资金。

2021年8月，公司发行可转换债券募资52.52亿元，用于盐城年产16GW高效太阳能电池项目、年产10GW高效太阳能电池项目(宿迁二期5GW)、宿迁(三期)年产8GW高效太阳能电池项目、盐城大丰10GW光伏组件项目等建设以及用于补充流动资金及偿还银行贷款。

今年2月，天合光能再次通过发行可转债，募资88.65亿元。这笔巨资，25.85亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，其余的用于年产35GW直拉单晶项目建设。

截至今年一季度末，包括置换前期投入的资金，88.65亿元募资尚有48.26亿元未使用。

截至目前，上市三年，天合光能已经累计募资166.48亿元。而本次定增募资预案披露，距离上次募资仅过4个月。

实控人及股东减持忙

密集募资进行产能建设，天合光能得以快速发展，跃升为全球行业龙头。

据披露，2022年度，天合光能组件出货量达43GW，排名全球第三。近三年，公司组件出货量复合增长率为64.55%，其中210大尺寸组件出货量全球第一。公司称，基于210+N 型领先技术，组件产品以显著的价值优势，受到产业链及终端客户的认可。

天合光能称，公司是唯一一家连续七年被彭博新能源财经评为最具融资价值的光伏组件品牌，连续九次获评PVEL全球“最佳表现”组件制造商，并被EUPD Research 评为“顶级光伏品牌”。

在研发及技术方面，天合光能也较突出。2020年至2022年，公司研发投入分别为16.28亿元、25.55亿元、46.21亿元，三年合计88.04亿元。截至2022年底，公司拥有 1400 多名研发人员，拥有来自德、日、美等国的顶尖光伏专家组成的学术委员团队。截至 2022 年末，公司拥有 1080 项专利，其中发明专利 337 项。

天合光能称，公司在光伏电池转换效率和组件输出功率方面先后 25 次创造和刷新世界纪录，并获得光伏行业首个国家技术发明奖。

近几年，天合光能的经营业绩持续高速增长。

2019年至2022年，公司营业收入从233.22亿元增长至850.52亿元，净利润分别为6.41亿元、12.29亿元、18.04亿元、36.80亿元，同比增长14.82%、91.90%、46.77%、103.97%。

今年一季度延续了高速增长势头，其实现的营业收入、净利润分别为213.19亿元、17.68亿元，同比增长39.59%、225.43%。

然而，与经营业绩高速增长相对应的是，股价与其背离。

K线图显示，2022年8月16日，天合光能的股价攀升至88.33元/股，为上市以来的高点。此后，股价震荡下跌，今年6月9日，盘中跌至35.32元/股，为2021年7月20日以来的最低点。随后，股价回升，6月30日的收盘价为43.61元/股，较前期高点仍下跌了逾50%。

股价大跌的背后，股东频频减持。

2022年3月，天合光能控股股东高纪凡及其一致行动人盘基投资、清海投资、凝聚科技（原名为“常州凝创实业投资合伙企业（有限合伙）、 有则科技，于当年2月24日至3月1日期间，合计减持天合转债 1020.274万张。天合光能未披露上述股东减持可转债的价格，如果按照其发行价100元/张计算，本次减持套现约10.2亿元。

资本股东减持力度更大。

2022年3月至9月，兴银资本及其一致行动人合计减持天合光能2.60%股权，套现约34.13亿元。

2022年11月至今年5月，兴银资本及其一致行动人再次减持，合计减持所持天合光能2.4股权，套现约31.95亿元。

此外，天合光能的董监高也进行了减持。

综上，仅天合光能的实际控制人方面及兴银资本方面的减持，合计套现金额达76.28亿元。

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