刚刚4.8亿拿下剑门关的华侨城西部投资，却失去市值24亿的曲江文旅

【品橙旅游】时间很赶巧。

5月30日，曲江文旅（600706.SH）发布公告称，华侨城西部投资对曲江文投不再进行增资扩股，终止对曲江文旅的要约收购。至此，华侨城113.58亿收购曲江文投一事，正式宣告失败。

而就在前一天5月29日，华侨城西部投资刚刚以4.8亿定增剑门旅游（87138.OC），拿下剑门旅游80%的股份，成为控股股东。

成立于2016年8月，被华侨城集团给予厚望的华侨城西部投资，似乎遇到瓶颈了。

快马加鞭拿下西部文化旅游高地

时间退回到一年前的2017年6月，华侨城集团与西安市政府签订全面战略合作协议。这是被视为华侨城集团近年来最大手笔的签约，预计总投资约2380亿元，一度让千年古城西安成为旅游投资的热土。

作为本次战略合作协议的一部分，同日，曲江新区管委会和华侨城集团签署《西安曲江新区管理委员会、华侨城集团公司投资平台及合作项目战略合作框架协议》。华侨城西部投资拟对曲江文投增资113.58亿元，其中86.39亿元为新增曲江文投注册资本，剩余27.19亿元计入曲江文投资本公积，从而间接控制持有曲江文旅已发行股份的51.66%，曲江文旅实际控制人将由曲江新区管委会变更为国务院国资委。

作为“西安老人”段先念布局西部文旅产业的排头兵，在此次争抢西部文化高度西安的“战役”中，延续华侨城以“文化+旅游+城镇化”为定位。在国内，没有那一座城市拥有比西安如此深厚的文化旅游资源，因此西安被段先念盯上实属是情理之中。

曲江文旅运营管理的文化旅游景区业务主要包含“西安曲江大雁塔大唐芙蓉园”国家5A级区，曲江海洋极地公园、西安城墙、楼观道文化展示区、大明宫国家遗址公园等数个国家4A级景区，以及寒窑遗址公园、曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、唐慈恩寺遗址公园、秦二世陵遗址公园等多个文化旅游景区。 此外，曲江文旅酒店餐饮板块主要包含唐华宾馆酒店（首家唐文化体验式酒店）、芳林苑酒店、御宴宫（仿唐御宴）等。

2017年，曲江文旅实现营业收入11.32亿元，同比增长7.99%，实现净利润0.62亿元，同比增长16.91%。其中，景区运营管理业务占营业收入66.07%，酒店餐饮业务占营业收入的15.54%。目前，曲江文旅的总市值为24.31亿元。

2017年，华侨城A（000069.SZ）实现营业收入423.41亿元，同比增长19.33%，其中文化旅游业务的营业收入为185.3亿元，占营收总额43.76%。

而在“走马圈地”拿下西安之前，华侨城早已在四川、东南、北京地区布局千亿文旅项目，作为以房地产起家的央企而言，实在是轻车熟路的操作，文旅布局加速之势已箭在弦上。

究竟是蜀道难走还是丝路难走？

5月29日，剑门旅游（87138.OC）发布公告称：定向向华侨城西部投资以每股2.4元的价格，发行2亿股票，计4.8亿元。发行完成后，华侨城西部投资将持有剑门旅游80%的股份，成为控股股东，而剑门旅游的实际控制人也将随之变更为国务院国资委。

这即是对自2018年3月以来，剑门旅游因重大事宜暂停转让2个月之久的回应，更是对2016年11月，华侨城集团与广元市签署剑门关华侨城项目的答复。

对于华侨城收购剑门旅游事宜，也许比业内预想的要快很多。2017年12月，华侨城剑门关项目正式开工建设，拟投资70亿打造“剑门蜀道”世界级旅游目的地。华侨城将通过剑门关景区及拓展区、剑州小镇、乡村旅游示范带、汉阳特色小镇、剑山旅游度假区五大板块进行空间布局。

据此来算，拿下剑门关，华侨城西部投资只用了5个月，而对曲江文旅的收购要约却一直持续了9个月，期间2017年11月，商务部反垄断局曾出具关于华侨城集团收购西安曲江文化产业投资（集团）有限公司股权案《不实施进一步审查的通知》，同意华侨城集团可以实施集中，显然事情的复杂程度并非那么简单，以为靠国家对文化旅游的支持，就可以完成攻城拔寨的想法，实现大范围的目的地文旅布局，实在是过于单纯。

而作为华侨城参与西部投资前哨的西部投资而言，注册成立于2016年8月的华侨城西部投资，是以成都、西安、重庆3个城市为核心成立的平台公司，通过成都辐射四川、西藏，西安辐射西北地区，重庆辐射贵州的片区划分，以点带面，最终辐射整个西部地区。其主营业务是投资旅游项目并在当地实现有效运营。

图：曲江文旅和华侨城A股价趋势（2018.5.31）

照此来分析，西部投资似乎刚要拔下西部文化旅游的高地西安之际，却遭遇滑铁卢。却又在西南一隅爬山蜀道，似乎即将小有成就。但是一得一失之间，是否就此要去唱衰华侨城呢，也许万千股民并不这么认为。