曲江文旅：多年增长乏力，能否借文旅融合大势实现拯救与逍遥？

【品橙旅游】7月30日，曲江文旅2019年半年度业绩预告称，预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少约400万元～1100万元，同比减少约5%～15%；扣除非经常性损益事项后，归属于上市公司股东的净利润同比减少约10%～20%。

据了解，本期业绩预减的主要原因是，公司2019年半年度业绩较去年同期减少的主要原因是报告期内公司主营业务（下属西安曲江楼观道文化景区管理有限公司等业绩）较去年同期减少所致。

这多少是曲江文旅多年业绩增长乏力的一个缩影，也是对其发展模式的尴尬追问。然而，近来，曲江文旅在文旅融合的契机下，似乎还想有更大作为、做出更大改变。此前不久，曲江文旅就发布了非公开增发预案，拟募资不超过4.81亿元，就是一个证明。

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多年业绩增长乏力

2012年，通过借壳ST长信，曲江文旅成功登陆A股市场，有“西部文化第一股”之称。

当时它的战略设想是：以“历史文化旅游景区集成运营”为主轴，以对外开展智力输出与管理输出为双轮驱动，以文化旅游餐饮、酒店、演出、交通、商品、节庆、会员服务、渠道营销为特色的八大特色模块。

这就是曲江文旅其时声称的“一轴两驱动八大特色模块”的发展模式，当时整体定位是“历史文化景区管理集成商”。

2012年，上市当年曲江文旅的营收是11.40亿元，归属上市公司股东净利润是0.70亿元。

除了上市第二年，其后多年年度营收和净利润，都没有超过上市当年的水平，业绩增长乏力。2017年，曲江文旅的营收还是11.32亿元，归属净利润则是0.62亿元。

最近的2018年，曲江文旅的业绩数字“漂亮”起来：2018年营收13.45亿元，较上年同期增加18.78%；归属净利润0.76亿元，较上年同期增加 21.89%。

归属净利润同比增长主要原因就是，公司下属大唐芙蓉园景区管理分公司等业绩较上年同期有所增加。

年报还显示，曲江文旅13.45亿元总营收中，景区运营管理业务约占营业收入的65.45%，酒店餐饮业务占营业收入的14.07%，旅游商品销售业务占营业收入的0.63%，旅游服务（旅行社）业务占营业收入的17.26%，园林绿化业务占营业收入的2.59%。

同时，从上表还可以看出，毛利率是最高的旅游商品销售业务，达到54.28%，景区运营管理业务毛利率也不错，达到35.95%；旅行社业务的毛利率是最低的，只有4.54%，却是营收增长最大的，同比增长44.77%，相应地营业成本同比也增长44.57%。

但是2019又会怎么样？至少2019年上半年的业绩预告，已经不容乐观了。

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模式之问与突围所指

在经历早期的八大特色模块后，如今曲江文旅主要业务已经梳理为：景区运营管理、历史文化主题酒店管理（含餐饮管理）、旅行社、演出演艺、文化旅游商品、园林绿化、旅游商业地产业。

其中，有几个核心业务板块还是值得分析的。

作为主要业绩体现的就是景区运营管理业务。其实，曲江文旅运管的一些景区还是有着优质的资源禀赋。比如2个5A级景区——“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园”、西安城墙景区两个国家5A级景区；数个4A级景区——曲江海洋极地公园、楼观道文化展示区、大明宫国家遗址公园等；以及寒窑遗址公园、曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、唐慈恩寺遗址公园、秦二世陵遗址公园等多个文化旅游景区。

但不少景区都是轻资产运营管理模式，只是代为托管运营收取管理酬金以及分成，分成则采用超率累进方式确定。一度，“作为国内首创且唯一‘轻资产’运营模式的综合大型国有旅游上市企业”，还是曲江文旅的重要亮点，但是这种模式也不断有争议之声。

从多份年报来看，曲江文旅的关联方欠款问题，还是比较突出的，而且逐年攀升。以2018年为例，其应收账款前五大欠款方都可以归类为曲江新区管委会的下属单位。这就与其模式息息相关。

其他主要业务来看，曲江文旅的酒店餐饮板块主要包含唐华宾馆酒店（首家唐文化体验式酒店）、芳林苑酒店、曲江银座酒店、御宴宫（仿唐御宴）、金缘阁（婚庆主题酒店）等；其还力图以全资、控股、战略合作、连锁加盟为主要形式，逐步打造“曲江旅行社集团”，手上已经聚拢了一批旅行社；其文化旅游演出主要聚焦唐文化，包括世界非物质文化遗产《东仓鼓乐》、以及《梦回大唐》、《大唐追梦》、水幕电影《齐天大圣》、360°球幕飞行影院等。

曲江文旅2018年度13.45亿元的总营收，从业务分地区情况来看，陕西贡献13.03亿元，占比96%，而且近些年大体上都是这种主导型占比结构；但是一些外省的毛利率极高，远远超过陕西省。

对此，曲江文旅近几年一直试图进行“去区域化、去政府化、去传统业务化”的转型突围，提供智力、管理和品牌输出服务，不断加大推动公司“走出去”战略落地力度，试图突破区域壁垒，进一步扩展市场空间。

不过，真正深入推动，谈何容易；但再难，看准了也要去积极尝试，否则很难有更好的未来。

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文旅融合大势下的“杨杨配”

2018年，曲江文旅董事长李耀杰、总经理柳三洋相继辞职。接任者分别是杨进、杨涛，两人都是“老旅游”。

新任董事长杨进，熟知的是其担任过曲江新区管委会旅游发展局局长、西安旅游服务中心主任、西安城墙管理委员会副主任，但如果再往前追溯，她还担任过西安曲江园林建设有限公司经营部部长、西安大唐芙蓉园旅游发展有限公司副总经理、大唐芙蓉园海洋世界总经理等职，是从旅游产业界摸爬滚打出来的。

新任总经理杨涛，更是曲江文旅“嫡系”，担任过曲江文旅总经理助理、总经办部门总经理、副总经理等职，80后，博士学历，是业界公认的少壮精英派。

“杨杨配”接班后，从近一年的公司动向来看，都有大干一番的企图，特别是对文旅融合的机遇颇为看重。但是否尽如人意，还需要天时地利人和。

就像区域空间扩张一样，曲江文旅的文化之旅，也会扩大时间关照维度，除了聚焦唐文化，也可能会充分挖掘陕西和西安独有的“周秦汉唐”文化，而且手上占有稀缺的历史文化资源和遗存，秦文化、道文化、老子文化等等都有文章可做。

如今，曲江文旅的整体定位已经转为“中国文化旅游集成商”，其野心也已直接写在年报的封面上。仔细阅读的话，2018年报中，多次提及文旅融合，同时“旅游+”、“全域旅游”、“厕所革命”、“商、养、学、闲、情、奇”等话语体系，也显示这是一家“懂政策”的上市公司。

本次曲江文旅发布非公开增发预案，拟募资不超过4.81亿元，用于大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀、《梦回大唐》黄金版、御宴宫提升改造，就是一次野心的展现，探索“文化创意+旅游服务+生活服务”的发展模式。然而，市场是否有热情的反馈，还需要观察。

而且，御宴宫此前就有过提升改造经历。资料显示，曲江文旅在2014年就预算投资320万元，对御宴宫经营提升，但变成了延续几年的“持久战”，效果并不理想。

但“杨杨配”，会不会给曲江文旅带来新气象，值得观望。