凯撒旅业重整年度大戏之三：重整计划出炉
【品橙旅游】凯撒旅业预重整年度大戏，第三集已经拉开大幕。
11月4日晚，*ST凯撒（000796.SZ）披露重整计划草案：包括引入的重整投资人股权比例、债权清偿方案、经营方案等均已披露。几乎在同一时间，凯撒旅业解决占用资金问题的方案也被披露。
作为资本“老炮儿”凯撒旅业仅用投资人的5亿元现金解决了资金占用问题，而青岛国资更是仅耗资不足3亿元就获得了重整后凯撒旅业的控制权。实际上包括环海湾文旅、鲁创基金等12位投资人在内合计出资12.29亿元，即取得了对重整后凯撒旅业的绝对控股权，作为现控股股东的凯撒世嘉将仅持有重整后凯撒旅业不足5%的股权，未来将不谋求实控权，凯撒旅业创始团队去留或许只是时间问题。
当然参与重整凯撒旅业的并非只有青岛国资，更有浙江国资和国务院国资委，而青岛国资也给凯撒旅业画了一个颇值得期待的饼，问题是凯撒旅业能吃得下么？
实际耗资5亿元现金解决资金占用
在凯撒旅业重整计划中备受关注的问题之一，便是资金占用问题。但作为精于资本运作的凯撒旅业轻易化解，给出了比较合理的解决方案，即联合现在的控股股东与财务投资人解决。具体解决方案如下：
第一，控股股东凯撒世嘉向凯撒旅业提供3200万元；
第二，控股股东凯撒世嘉将所持有的凯撒旅业9300万股股票冲抵所欠金谷信托 37851.00万元的债权，以此来抵消等额的资金占用；
第三，10位财务投资人向凯撒旅业提供合计不超过5.08亿元资金。
实际上，除了10位财务投资人需要现金支付的5.08亿元外，其余偿还资金占用的费用均由控股股东凯撒世嘉对冲完成。其中，由凯撒世嘉冲抵给金谷信托的凯撒旅业股票，此前刚在阿里拍卖上流拍。
入场的远不止有青岛国资，更有浙江国资和国务院国资委
从凯撒旅业披露的与联合体产业投资人青岛环海湾文化旅游发展有限公司（以下简称“环海湾文旅”）、青岛鲁创私募基金管理有限公司（以下简称“鲁创基金”）等12位重整投资人签署《预重整投资协议》和《预重整投资协议之补充协议》中可知，并非只有青岛市北区国资入场。
财务投资人之一的深圳市招商平安资产管理有限责任公司的实际控制人为招商局集团有限公司，直属于国务院国资委管理。招商平安资产出资1.42亿元，将持有重整后凯撒旅业3.68%股份；
财务投资人之一的广发乾和投资有限公司的实际控制人为广发证券股份有限公司。广发乾和出资0.20亿元，将持有重整后凯撒旅业0.52%股份；
财务投资人之一的浙江省浙商资产管理股份有限公司的实际控制人为浙江省国资委。浙商资产出资0.20亿元，将持有重整后凯撒旅业0.52%股份；
财务投资人之一的青岛泓创文旅投资合伙企业（有限合伙）的实际控制人为青岛市国资委。泓创文旅出资1.51亿元，将持有重整后凯撒旅业3.91%股份；
财务投资人之一的杭州鸿泽隆企业管理合伙企业（有限合伙）的实际控制人为浙江省国资委。杭州鸿泽隆出资0.98亿元，将持有重整后凯撒旅业2.54%股份。
披露显示，包括浙江省国资委、国务院国资委以及广发证券等在内的国资和上市公司也参与了此次凯撒旅业重整。从出资力度上来看，青岛国资仍然是本次重整凯撒旅业的主力国资。
青岛国资仅耗资不超3亿元控股凯撒
从《预重整投资协议》和《预重整投资协议之补充协议》来看，此次凯撒旅业重整12位投资人的出资比例有较大差别。具体情况如下：
联合体产业投资人环海湾文旅及鲁创基金共出资3.60亿元，将持有重整后凯撒旅业17.02%股份。其中，环海湾文旅出资2.88亿元，将持有重整后凯撒旅业13.62%股份；鲁创基金出资0.72亿元，将持有重整后凯撒旅业3.40%股份。股票锁定期为3年。
由鲁创基金作为牵头财务投资人组织的10位投资人共同出资8.69亿元。其中，3.61亿元作为重整投资款，将持有重整后凯撒旅业22.51%股份；5.08亿元将被用于解决凯撒旅业资金占用问题。股票锁定期为1年。
总体来看，包括环海湾文旅、鲁创基金等12位投资人合计出资12.29亿元，解决了凯撒旅业的资金占用问题，并拥有了重整后的实际控制权。重整投资人将合计持有凯撒旅业约39.53%的股权，其中：联合体产业投资人受让凯撒旅业约 17.02%的股权，成为凯撒旅业的控股股东；财务投资人受让凯撒旅业约22.51%的股权。
根据财务顾问出具的《股权价值分析报告》，预计凯撒旅业重整后股票价格的合理区间在11.88元至14.25元。相较于当前凯撒旅业低于4元/股的价格，有较大提升。
环海湾文旅给凯撒旅业画了怎样的饼？
作为重整后凯撒旅业控股股东的环海湾文旅，也给凯撒旅业描绘了一个可期的未来。未来，凯撒旅业将以“资源整合运营、文旅服务运营与研发、食品加工生产”为主营业务，致力于成为“中国领先的旅文与目的地运营服务商”。
具体措施包括以环海湾文旅为依托组建文旅集团，重点开发邮轮业务、发展元宇宙信息化项目，并充分利用青岛文旅及博物馆资源和沿海可用海岸线资源等；依托青岛港和青岛国际邮轮母港，共同拓展邮轮船供配餐等业务；与青岛航空、青岛本地酒店合作；加强核心经营团队与核心要素人才的引进等。
总体而言，从凯撒旅业披露的经营方案来看，未来环海湾文旅若想将凯撒旅业原有业务优势与青岛有效结合，将比较难保证其业务经营重心停在三亚。但凯撒旅业的注册地仍然保留在三亚，或者青岛将成为凯撒旅业的第三个总部，抑或对凯撒旅业注册地的争夺或许又将重新上演。
凯撒旅业创始团队将退出？
为了保障环海湾文旅对凯撒旅业的控制权，凯撒世嘉作出承诺和保证认可未来由环海湾文旅取得凯撒旅业的控股地位，认可由青岛市市北区国有资产运营发展中心取得凯撒旅业实际控制人地位，将不会以任何方式谋求凯撒旅业的实际控制权。
换句话说，是不是说凯撒旅业的创始团队将退出？这种可能性极大。本次重组完成后，凯撒世嘉对凯撒旅业的持股比例将由21.23%下降到4.825%。这一持股比例进可举牌，退则彻底退出。另外，凯撒世嘉是否保留一定的重整后的凯撒旅业董事会席位也是个未知数。
决定凯撒旅业是退市还是重生的关键时刻即将来临：12月1日凯撒旅业将召开出资人组会议决定此重整计划是否通过。接下来凯撒旅业年度重整大戏将又会有怎么样的变数，品橙旅游将持续关注。
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