硅料价格涨不动了，光伏组件需求快速回暖，盈利弹性持续凸显。3月8日，中国有色金属工业协会硅业分会公布最新多晶硅价格，上周国内单晶复投料成交均价为22.8万元/吨，单晶致密料成交均价为22.61万元/吨，均周环比降幅为4.8%。这是硅料价格反弹以来的第二次下调，也是硅料今年供应宽松的信号。今年以来，硅料价格整体走出“V”型走势。1月，硅料价格一度暴跌超四成，月底止跌企稳，春节过后硅价格又开始上浮。以单晶复投料均价为例，一个多月内累计涨幅超46%。经历硅料大涨大跌背后，是供求和产业链双重角力，即使硅料供应可以短期内捂盘惜售，但硅料库存高企也难掩价格下跌旋律，组件企业将由价格被动走向主动。从过往历史数据来看，本轮光伏产业链价格上升周期从2020年5月底开始～2022年12月上旬，历时近2.5年。期间，硅料从低点价格5.6万元/吨，上升到最高30.5-31万元/吨，上涨4倍多；硅片售价较2021年上涨1-1.5倍；电池价格从2020年约0.8元/瓦，上涨约68%；组件从2年前的1.5元/瓦左右涨至目前最高2元/瓦左右，涨幅为33%。上游硅料压缩下游各个生产环节利润，全产业链70%利润被硅料企业收入囊中，尤其组件受原材料涨价波及最甚。随着上游原材料价格的回落，“拥硅为王”或将成为历史，光伏组件留存利润亦将同步回归正常区间，更将有效刺激终端装机需求的释放，需求旺季有望较往年提早到来，因此各光伏组件厂商对3月及以后的市场普遍持乐观态度。根据硅业分会预测，2023年我国硅料产能将达到240.4万吨，同比增长99.8%，产能供给充足，价格下跌确定性强。毫无疑问，2023年，多晶硅供应紧张态势一去不返，价格下降趋势非常明确。当硅料供应不再是行业瓶颈时，组件价格可能与硅料价格“脱钩”。除了硅料，组件价格也会受到其他环节供求关系的影响。近期，高纯石英砂和石英坩埚短缺并大幅涨价，反映出光伏行业需求正在持续回暖，坩埚的紧缺带动硅片价格开始强势。此外，组件重要辅料EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）树脂或 POE（聚烯烃弹性体）大幅上涨且出现短缺，这种影响甚至可能超过硅料，间接影响组件产能受限。在超400GW的全球装机预期下，组件也很难大幅下降。某一体化企业负责人向我们透露，根据公司预测，一线组件企业今年全年的价格大概率会保持在1.7元/W左右，很难出现明显低价，建议客户调整预期，防止组件供应不及时，给电站建设进度带来影响。他解释说，当组件价格低于1.8元/W时，下游多数电站都具备经济性，市场需求被充分激活，此时继续降价带来的市场规模增益相对有限。根据预测，今年全球组件直流侧装机超过400GW，组件出货量可能超过450GW。“可以预见，2023年，全球光伏市场继续爆发式增长，产销两旺。”另一家组件企业销售负责人也指出，组件降价趋势固然存在，但预期1.55元/W的价格实在太低，组件企业供货压力较大，更不会亏本赚吆喝。近期组件招标中，确实有相对较低的价格出现，主要是个别企业为了迎合客户对降价的需求，采取“赌徒式报价”的方法，先报一个低价，等待产业链价格调整。到了约定的供货时间，如果产业链价格没有降到理想水平，就可能违约，这无疑会给行业带来严重伤害。“报价再低，不能按时供货依然是没用的。希望上下游做好衔接，加强契约精神，按照预定的、合理的价格和供货时间完成交易，把电站建好。”中信建投研报分析，从排产情况来看，今年以来组件企业订单需求旺盛，头部厂商前三季度订单目前饱和度较高，三月排产有望环比持续提升。从盈利能力来看，头部厂商Q1交付价格均在1.7-1.8元/W，持续性可能到达Q3，虽然短期硅片价格有所反弹，但我们判断并不影响大局，预计组件企业单瓦盈利未来几个季度将看到明显提振。索比咨询认为，2023年全球光伏市场需求较高，组件企业的竞争激烈程度不足，一线品牌降价幅度可能不及预期。接下来的几个月，硅料价格还会持续下降，抵消其他环节涨价的影响。在没有刚性瓶颈的前提下，产业链价格平稳下降是大概率事件，建议电站开发、投资、建设单位综合多方观点，建立更科学的调价机制，实现全产业链健康可持续运行。
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