2018-2019年服务器行业研究报告

导语

据IDC数据，2018年仅中国市场GPU服务器市场规模达13.05亿美元，同比增长131.2%。预测，到2023年中国GPU服务器市场规模将达到43.20亿美元。

来源：东北证券

▌全球服务器市场格局正在重构

全球云计算市场增长远未结束，调整期关注行业内部结构性变化市场对于服务器厂商的追踪指标往往关注在云计算巨头的资本开支走势上，我们认为，在跟踪下游需求变化之外，同样需要重视行业内部正在发生的结构性变化—服务器市场高端化、AI化趋势明显，白牌厂商竞争力逐渐下滑，品牌厂商有望进行份额抢夺。

面对云巨头资本开支的短期下滑，市场对于服务器行业的投资价值产生一定疑虑。对此需要回答两个核心问题:1)云计算市场增长红利结束了吗?2)行业正在发生哪些变化?什么样的企业能够跑赢行业走出α?

1)云计算市场增长红利结束了吗?—发展确定性高，行业渗透率低，加速成长期即将开始

19年云计算市场渗透率首次突破10%，加速成长期即将开始。现阶段产业互联网、大数据、人工智能逐渐成为企业数字化转型的重要手段，而一切的前提则是云计算，我们认为，云是目前计算机行业发展确定性极高的板块。

据Gartner数据，2019年全球云计算市场渗透率将首次突破10%。哈里·S·登特提出新技术周期中，行业渗透率突破10%后会进入加入发展阶段，渗透率在10%-50%是最具投资价值的阶段。

从中国占全球云计算市场比重来看，自14年起持续上升，2018年已经达到12.9%。我们认为，全球云计算市场成长空间及确定性高、中国市场地位持续提升，行业红利期远未结束。

中美云计算市场规模相差10倍，BAT资本开支仅为海外巨头的1/11。从市场规模来看，2018年全球云计算IaaS市场达到437亿美元，同比增长34.05%，行业未来5年仍然会保持25%左右的增速;中国IaaS市场2018年达到320亿元，同比增长86.05%，国内市场未来仍能够保持80%左右的高速成长。

从体量上来看，中国尚不及全球市场十分之一份额，我们认为，伴随企业数字化转型需求日益增长，产业互联网发展逐渐深化，我国云计算市场中长期保持高度景气是大概率事件。

云计算市场高景气度态势不变，算力的作用在云及AI时代愈发凸显，服务器已成为数据中心成本占比最大部分，目前服务器成本在IDC硬件采购占比达69%。短期的需求调整不必过分担忧，云计算未来仍是拉动服务器市场增长的主要动力。

2)行业调整期我们应该关注哪些变化?—白牌厂商的竞争力在下滑云计算对全球服务器市场带来的最大改变在于带动了白牌厂商崛起。

传统数据中心对服务器的稳定性及售后服务质量有较高的要求，ODM厂商受制于上述两点，无法直接切入下游用户。云计算数据中心需求大幅提升，大规模群组的架构设计对单独台服务器的稳定性有所下降，且由于云计算企业大部分由互联网及软件公司转型而来，其自身的软件开发及维护能力较强。

在此背景下，品牌商的竞争力持续下滑，过去因产品性能不足无法进入数据中心的白牌(ODM)服务器厂商竞争力增强，服务器市场的商业模式发生转变。IDC数据，ODM厂商市场份额由17年的8%最高提升至27%，2019年Q2，全球x86服务器市场中，ODM份额达到21%。

服务器高性能化、AI化趋势明显，品牌厂商是优势所在。AI在云服务厂商中的地位持续提升，Google通过云数据TPU算力;AWS自15年起持续布局人工智能，并提出“用AI和机器学习让所有人受益”;阿里平头哥发布云端芯片含光800;此前华为HC大会中推出Atlas等多款AI平台，未来主要通过云服务分享。

据IDC数据，2018年仅中国市场GPU服务器市场规模达13.05亿美元，同比增长131.2%。预测，到2023年中国GPU服务器市场规模将达到43.20亿美元。

云与AI的未来发展愈发不可分割，人工智能时代将推动云基础设异构化、高性能化;随之带来的是对服务器厂商技术能力、产品性能要求的提升，是品牌厂商再次进行份额掠夺的重要契机。

云IT基础设施下滑，白牌厂份额已有出让迹象。通过IDC“全球云IT基础设施季度跟踪报告”，我们可以发现服务器市场正在重要变化:ODM厂商的份额开始有显著下滑迹象，品牌商的份额再次提升。

2017Q3-2019Q2期间，ODM厂商份额下滑6.5pct，品牌商中Dell、浪潮、联想份额提升最大，分别增长2.8/2.5/2.3pct。对比19Q1及19Q2，ODM份额下滑1.8pct，而浪潮是增长最快品牌商，份额由4.4%提升至5.8%。

伴随AI推动云基础设施升级，服务器市场竞争格局有望再次迎来新一轮洗牌，品牌商的竞争力将得到大幅提升。

综上，我们认为云计算市场的红利远未结束，中国市场的潜力巨大。市场在面临资本支出短期下滑的阶段，更应关注市场内部结构性变化。

云计算市场目前AI化趋势明显，相应带动服务器市场品牌厂商竞争力明显提升。我们判断，未来具备快速交付能力、强研发能力、高定制化服务的厂商更易跑出行业，抢夺白牌厂商出让的份额。

需求回暖、份额出让，市场格局再生变

全球云计算市场资本开支增速回升，服务器市场19H2有望迎来回暖

服务器周期滞后资本开支2-3个季度，19Q2国内外巨头资本开支已经回升，19H2服务器市场增速回暖是大概率事件。追踪国内外云计算厂商资本开支走势，我们发现19Q2FAMGA+BAT资本开支增速在经历了4-5个季度的下滑后，首次出现触底回升迹象。

全球市场上，FAMGA+BAT综合增速由19Q1的-5.2%转正至Q2的0.8%;海外市场回暖相对显著，FAMGA19Q2增速提升至6%;国内BAT19Q2资本开支仍在下滑，规模约17.63亿美元，同比下滑37.6%，环比下滑9.7%。

根据我们的产业链调研，BAT在数据中心的上架率已有提速趋势，如宝信软件四期IDC交付时间已由20Q2提速至19Q3;数据港与阿里合作计划新建8个数据中心。我们判断国内云巨头支出在19Q4-20H1期间也将大概率出现回暖现象。

从过去服务器周期与资本开支走势来看，服务器市场增长基本滞后2-3个季度，19Q2巨头支出已经开始回暖，我们预计19H2-20H1服务器市场增长提速是大概率事件。

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